股市與樓市哪個泡沫更大?

2017/03/31

很顯然,人們對股市泡沫更包容,更能視而不見,因為股票最小交易單位僅為100股,只要幾千元本錢就能炒股,也就是說,炒股沒有門檻,任何成年人都可以參與炒股,不管股價如何上漲,每個人都能買得起。

相反,樓市最小交易單位為一套房,至少需要數十萬才能參與投資,投資者准入門檻較高,只有中高收入者,或手中持有足夠鈔票的人,才能買房或囤房。不過,一旦房價大幅上漲,則可能讓許多收入不足的人失去購房能力,或被迫退出這一市場,因此,房價上漲要遠比股價上漲敏感、鬧心。

眾所周知,衡量市場泡沫與投機程度,主要指標有市盈率、換手率、申購中籤率等。其中,市盈率是最客觀的泡沫檢測指標。所謂股市的市盈率,是指股價與每股收益之比值;所謂樓市的市盈率,則是房價與每個家庭的年收入之比值。

事實上,股市泡沫已遠超「北上廣」。股市不僅市盈率畸高、換手率奇高,而且新股申購中籤率極低。

(一)A股市盈率泡沫橫飛

截止2017年3月23日收盤,創業板平均市盈率高達70.99倍,中小板平均市盈率高達50.46倍。這是十年前A股牛市都難以達到的平均市盈率高度。

不過,相比之下,上交所平均市盈率卻只有16.92倍,這主要是因為上交所擁有數十隻「航空母艦」的藍籌股,其中,工、農、中、建四大國有銀行市盈率均只有5倍左右,在25隻銀行股中,僅有5隻小銀行市盈率超過10倍,而另外20隻銀行股的市盈率大多低於10倍。除此之外,貴州茅台、平安、上汽集團、建築、國電電力、南方航空等超級大盤股的市盈率均不足10倍,石化的市盈率也只有10多倍。按表一統計,在市盈率低於10倍的35隻股票中,深交所僅佔5只,上交所卻佔30隻。正是因為這些少數超級大藍籌的低市盈率,拉低了上交所整個市場的平均市盈率,這就是大盤權重股的「平均」功能。

事實上,大多數個股泡沫仍是十分嚴重的,有人將這種股市繁榮景象戲稱為「結構性泡沫」,但我不這樣認為,很顯然,這並不是什麼「結構性泡沫」,而是普遍性的個股大泡沫(見表一)。君不見?在A股市場,目前約有四成(40%)個股的市盈率居然高達100倍以上,這是世界股市的「超級泡沫」!表一還顯示:市盈率超過50倍的個股更是突破2000隻,占所佔比達到65.7%,也就是將近2/3的個股市盈率高於50倍,如果這不是「牛市」,就是「泡沫市」!

(二)股民不允許A股跌破2元

十年前,尤其是在熊市的歲月,我們在A股市場經常能看見大批1元股,然而,不知從何時開始,A股越來越貴,現在基本上已看不到低於2元的股票,即便是虧損累累的超級垃圾股,其股價也肯低頭,它們甚至被炒到一、二十元的股價。這也是A股市場大泡沫的寫實與佐證。

截止2017年3月23日收盤統計,在3149隻A股中,股價低於2元的股票,僅有一隻。在68隻ST股(超級垃圾股)中,股價超過20元的有8隻;共有40隻ST股的價格在10元以上,超過ST股總數的一半!在68隻ST股中,僅有3隻垃圾股的價格低於5元!如果連垃圾股都是如此「搶手」、如此高貴,那麼,其他個股的泡沫就可想而知了

在當天交易的2997隻A股中,股價低於3元的股票,僅有12隻。但股價超過50元的股票卻多達264隻!2008年底,A股僅有貴州茅台是唯一股價超過50元的股票!

我們再看一下香港主板的股價分佈狀況:截止2017年3月23日,港股主板共有1734隻股票。共有958隻港股價格低於2港元,其中,有633隻港股的價格不足1港元!我們可以設想:如果允許內地股民毫無限制地進入港股,那麼,可以預測,不出3個月,我們就可以一口氣消滅633隻股價不足1港元的股股,你信嗎?試試?

因為:在A股市場,我們的股民卻決不允許股票價格跌破2元,否則,他們就會奮不顧身地去爭搶,更會有「皮包公司」振臂一呼而率領股民搶殼、炒殼,弄不好就會整出一個「買殼上市」來了!這就是毫無尊嚴的垃圾股:投資者決不允許它們輕易退市!

實際上,股票太貴,大多都是人為哄抬、硬炒上去的,這與高換手率密切相關。關於A股換手率畸高的一個證明:在上一輪瘋牛終結的2015年5月份,世界交易所聯盟發布的統計數據顯示,當時美國股市總市值卻高達27萬億美元,是A股總市值的近3倍!然而,A股當月成交額高達5萬億美元,而美國股市當月成交額僅為2.1萬億美元,很顯然,瘋牛當時的高槓桿、高換手、高投機特徵暴露無遺,借錢炒股的融資融券業務功不可沒。

(三)新股泡沫滿天飛

你聽說過哪個國家的股市:凡新必搶?凡新必炒?A股市場就是世界的唯一。

2017年1月4日至3月23日,共有118隻新股上市,其中,有112隻新股申購中籤率均低於萬分之五,這就是「凡新必打」的必然結果,無論新股質地好壞,股民普遍將新股申購看作是一種「福利」:似乎誰放棄打新,誰就是傻子!這是世界的唯一,也是股市的特色。這也是導致新股申購「中籤難」、難於六合彩中籤的主要原因。

打新中籤率超低,已是世界罕見;然而,所有新股上市,必須連拉N個漲停板,這更是奇葩,這樣的景象也是世界的唯一!

在今年上市的118隻新股中,除29隻尚未打開漲停板外,在已打開漲停板的89隻新股中,有58隻新股上市后連拉了10個以上的漲停板,其中,連拉漲停板數量最多的是至純科技,它上市后連拉26個漲停板。世界上沒有第二個這樣的股市,所有新股上市必須連拉N個漲停板,絕不可能出現「新股上市首日破發」的狀況。

在今年上市的118隻新股中,共有104隻新股價格較發行價翻番,其中,有2隻新股上市后股價大漲了10倍!

為什麼會如此?因為創業板平均市盈率高達70倍,但創業板IPO定價卻不允許超過23倍發行市盈率,因此,人為製造的一、二級市場定價機制的扭曲與斷裂,這是新股中籤率低至萬分之一的重要原因,也是新股上市必須連拉N個漲停板的核心原因。

當新股上市連拉N個漲停板后,其股價一口氣就抵達了50倍、70倍的巔峰,這也叫新股炒作的一步到位,它同時宣告了新股一口氣拉升行情的死刑。

由此可見,在A股市場,首先是舊股票泡沫累累,市盈率居高不下,接著是新股票一步到位的炒作追趕,於是,A股市場的股價水漲船高,只有更高、沒有最高,泡沫累積越來越大、股價越來越貴。

為此,有人不服,他們還會理直氣壯地質問你:為什麼上證綜指不漲呢?為什麼上證綜指還處在熊市中呢?其實,答案很簡單:因為上證綜指是被幾十隻超級大盤權重股所左右的,而這些超級大盤權重股因無法投機炒作,它們的市盈率大多不足20倍,甚至相當部分低於10倍,或低至5倍,因此,是它們製造了上證綜指不漲的假象。但聰明的投資者卻偷著樂,他們戲稱這種結構性行情叫做「壓住指數、炒個股」。

其實,在A股市場,無論是舊股,還是新股,它們的估值普遍嚴重偏高,大多都是泡沫累累的,許多股票已失去投資價值,唯有幾十隻超級大盤藍籌股的市盈率是明顯偏低的。

因此,可以毫不誇張地講,股市的泡沫遠遠大於房地產或樓市!在股市,散戶「炒股」之所以虧損,因為他們不是做投資,而是熱衷於短炒賭博。

人不差錢、市場不差價,這是地球人都知道的。人有錢任性,但有錢也心慌。這種「慌」是找不到更好的保值增值辦法的心發慌。此外,企業有「錢荒」,投資者也有「資產荒」。因此,多層次資本市場建設與改革,任重道遠!

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