A股正向成熟市場轉型

今年以來，A股市場出現兩極行情，白酒家電等價值股屢創新高，而高估值的中小市值股票股價不斷下行。對於當下這種結構分化，職業投資者怎麼看？近日駿偉資本董事長、投資總監徐煒哲表示，作為一名價值投資者，徐煒哲喜歡在股價低於股票內在價值時買入，在股價高於內在價值時賣出。也正因為主要持有價值股，徐煒哲管理的產品契合了當前市場風格，今年以來獲得了不錯的收益。

徐煒哲認為，中小市值股票整體估值仍然偏高，還有繼續回歸的需求。待估值回落後，一些優質成長股投資價值將會顯現出來。而當下即使漲了不少，家電、安防、白酒、保險等價值板塊仍有不少個股處於低估，具有明顯的投資吸引力。

在徐煒哲看來，A股市場個股分化還將持續。現在既非牛市也非熊市，而是處於股價和估值向基本面回歸的過程當中。長期以來，A股市場盛行投機，概念炒作和殼資源炒作，這和A股的制度和所處的歷史階段有關。然而從今年開始，A股市場正在朝著成熟市場的投資風格轉變。

首先，隨著深港互通的打開，兩地資金大部分可以自由流動，從而拉低了兩地的估值差異，資金從高估值的股票流向低估值窪地。同時，海外投資者的參與也優化了A股的投資者結構，使其朝機構化、基本面投資方向轉變。其次，監管層的方向十分明確，經濟的基礎在製造業，資金要為實體經濟服務，而不是空轉套利。資金的空轉和投機行為不僅妨害了實體經濟發展，也不利於社會的公平正義。因此，今年以來監管層提高資金利率，收緊銀行同業資金，都是為了使資金成本提高，資金空轉套利的空間越來越小，從而脫虛向實。簡單一點說，就是房子是用來住的，不是用來炒的；保險是用來保障長期風險的，不是用在股市上的；股市是用來投資的，不是用來投機和炒作的。看清這一點，對A股的走勢就很清楚了。目前A股市場80%的個股市盈率仍然高於30倍，中位數仍然有40倍左右。我們看好的家電、安防等行業估值普遍低於20倍，而且在國際競爭中具有優勢，成長性確定，這也是看好這些行業的根本原因。