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全球兩大股市異常淡定 或是暴風雨前的平靜?

全球兩大股市異常淡定 或是暴風雨前的平靜?

過去數月,全球市場風險事件頻現,但美股和A股卻雙雙波瀾不驚,究竟是市場對「黑天鵝」已經見怪不怪,無所畏懼,還是暴風雨前的平靜?

截止周一收盤,標普500指數已經連續109個交易日沒有出現超過1%的跌幅。如果這一趨勢能夠保持到周三,那麼這將打破1995年5月前的持續110天未下跌超1%的紀錄。如果這一趨勢能夠延續到本周結束,那麼將創造1985年6月以來的最長記錄,當時標普500指數維持了112天未出現超1%跌幅。

A股這廂也不甘示弱。截止今日,上證指數已經連續66天沒有出現超1%跌幅。這和標普500的"超百日"記錄相比還差的遠,但對於曾經出現「千股跌停、千股漲停、千股漲停到跌停、千股跌停到漲停」的A股來說,實屬不易。

素有「恐慌指數」之稱的芝加哥期權交易所VIX指數(CBOE Volatility Index)在過去的100多個交易日里也一直處於低位徘徊。

風險事件頻出

今年以來,全球風險事件層出不窮。在美國,川普的減稅政策、醫療改革、基建投資增加、移民和貿易政策仍具較大的不確定性,美聯儲未來加息路徑也未明朗。歐洲則面臨英國退歐啟動、法國大選、右翼勢力崛起等事件。

國內方面,在去槓桿、防風險壓力之下的貨幣政策收緊預期、房地產限購政策升級、流動性偏緊等事件也將A股籠罩在不確定性的陰雲之下。

據華爾街見聞此前的分析報道,對於不確定性事件,市場如今似乎不再畏懼的原因或許是程序交易。越來越多的交易由計算機程序代替人類操作,計算機程序最早運用於櫃檯交易,後來被用到高頻交易(HFT),到如今,機器人顧問正在代替個人投資:

程序交易,意味著人性的缺陷被規避,意味著市場的恐懼在減少,特別是避免人類對微小風險的糾結。在遇到51%概率的事物時,計算機不會花費時間去考察概率只有1%的事物。

令人擔憂的平靜

市場的超淡定表現也引發了擔憂。股指上漲,VIX「恐慌指數」長期低位徘徊,表明投資者幾乎一致偏好風險資產,風險正在平靜中醞釀。

截止目前,標普500指數自去年11月低點已穩步上漲逾13%,上證指數在經歷過年初的一波回調后,也自去年低點反彈近10%。

瑞銀上周在報告中警告稱,平靜即將結束,股市或將進入瘋狂模式。瑞銀表示,包括美聯儲加息、油價暴跌以及經濟疲弱在內的一系列正在聚合的因素,將在美股掀起一場風暴,預計屆時標普500指數將下跌至少10%。

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