全球兩大股市異常淡定 或是暴風雨前的平靜？

過去數月，全球市場風險事件頻現，但美股和A股卻雙雙波瀾不驚，究竟是市場對「黑天鵝」已經見怪不怪，無所畏懼，還是暴風雨前的平靜？

截止周一收盤，標普500指數已經連續109個交易日沒有出現超過1%的跌幅。如果這一趨勢能夠保持到周三，那麼這將打破1995年5月前的持續110天未下跌超1%的紀錄。如果這一趨勢能夠延續到本周結束，那麼將創造1985年6月以來的最長記錄，當時標普500指數維持了112天未出現超1%跌幅。

A股這廂也不甘示弱。截止今日，上證指數已經連續66天沒有出現超1%跌幅。這和標普500的"超百日"記錄相比還差的遠，但對於曾經出現「千股跌停、千股漲停、千股漲停到跌停、千股跌停到漲停」的A股來說，實屬不易。

素有「恐慌指數」之稱的芝加哥期權交易所VIX指數（CBOE Volatility Index）在過去的100多個交易日里也一直處於低位徘徊。

風險事件頻出

今年以來，全球風險事件層出不窮。在美國，川普的減稅政策、醫療改革、基建投資增加、移民和貿易政策仍具較大的不確定性，美聯儲未來加息路徑也未明朗。歐洲則面臨英國退歐啟動、法國大選、右翼勢力崛起等事件。

國內方面，在去槓桿、防風險壓力之下的貨幣政策收緊預期、房地產限購政策升級、流動性偏緊等事件也將A股籠罩在不確定性的陰雲之下。

據華爾街見聞此前的分析報道，對於不確定性事件，市場如今似乎不再畏懼的原因或許是程序交易。越來越多的交易由計算機程序代替人類操作，計算機程序最早運用於櫃檯交易，後來被用到高頻交易（HFT），到如今，機器人顧問正在代替個人投資：

程序交易，意味著人性的缺陷被規避，意味著市場的恐懼在減少，特別是避免人類對微小風險的糾結。在遇到51％概率的事物時，計算機不會花費時間去考察概率只有1％的事物。

令人擔憂的平靜

市場的超淡定表現也引發了擔憂。股指上漲，VIX「恐慌指數」長期低位徘徊，表明投資者幾乎一致偏好風險資產，風險正在平靜中醞釀。

截止目前，標普500指數自去年11月低點已穩步上漲逾13%，上證指數在經歷過年初的一波回調后，也自去年低點反彈近10%。

瑞銀上周在報告中警告稱，平靜即將結束，股市或將進入瘋狂模式。瑞銀表示，包括美聯儲加息、油價暴跌以及經濟疲弱在內的一系列正在聚合的因素，將在美股掀起一場風暴，預計屆時標普500指數將下跌至少10%。