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貝萊德:2017年Q2全球投資展望(附下載)

貝萊德:2017年Q2全球投資展望(附下載)

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全球增長前景逐漸好轉,利好趨勢有望繼續升溫。貝萊德宏觀GPS指標-結合傳統經濟指標與大數據訊號(如互聯網搜索)-顯示未來數月G7集團增長前景有望好轉。詳情見「終見回升」圖表中貝萊德GPS指標(綠線)與市場普遍預測(藍線)的差距。

自我們發布2017年環球投資展望報告至今市場情況有何轉變?全球各國相繼踏入再通脹周期:年內,美國以外經濟體對G7集團GPS指標升勢的貢獻與美國幾乎相同。由此可見,全球經濟不再單靠美國推動,這與2016年情況截然不同。GPS指標也正逐步上升。但同時我們中的一部分分析師認為,已經重新回到政府周而復始的採用先刺激信貸,繼而收緊貨幣政策的模式中,收緊貨幣政策的階段。融資市場可能因而承受短暫波動。

目前已有許多跡象顯示再通脹趨勢蔓延至全球各地,這其中包括通脹預期升溫、核心通脹率和薪資水平觸底反彈,以及經濟活動指標和企業盈利預測同步上升。我們的主要觀點如下:

投資主題:我們認為再通脹交易(超配周期股)仍會主導市場,尤其是美國以外的市場。根據我們的分析,全球債券收益率將進一步上揚,但上升空間相對有限:美聯儲傾向於循序漸進地進行加息,而人口老齡化等結構性因素將可能持續拖累全球市場投資回報。我們認為,在此形勢下,投資者應多配置多因子策略資產及另類資產以分散投資風險,而不僅局限於投資更廣泛的股票和債券資產。

風險:市場信心指標的快速升溫可能無法真正轉換成實際硬指標(如企業投資)上升。美國方面,從對經濟增長的影響來看,美國總統川普所提倡的政策可能弊(保護主義)大於利(放鬆監管及減稅)。若市場對於美聯儲加息步伐預期加快,勢必導致市場陷入動蕩。我們看到歐洲市場的上行風險,但我們認為市場所憂慮的民粹主義黨派在歐洲多國大選中勝出的概率不高。

市場觀點:我們認為股票比固定收益更具吸引力,而相比政府債券更看好部分信貸資產。在全球增長預期升溫的形勢下,我們偏好歐洲和日本股票。我們認為,收益率走高可使金融股等價值型股票從中受益。我們對美股持中性看法,因市場估值昂貴,並認為投資者對於稅務改革及放鬆監管的期望過高也存在隱患。鑒於印度等國在推行改革上取得進展,且考慮到投資者對短期內經濟增長風險過慮,我們看好新興市場股票。固定收益方面,我們看好優質企業債券及部分新興市場債券。

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