固收產品收益觸底反彈

經歷了近一年時間的「下跌之旅」，固收類產品的預期收益率正觸底反彈。

統計顯示，2016年年末以來，固收類產品如銀行理財、集合信託和貨幣基金等產品，其收益率水平較之以往均有較大幅度提升。

業界人士預計，2017年固收產品的收益率或緩慢回升。但值得注意的是，對於信託業而言，由於市場資金面偏緊造成的影響，未來機構獲取資金難度可能加大，信託或面臨「資金荒」的挑戰。

固收產品收益反彈

2016年是固收產品的收益率「下跌年」。尤其是2016年6月前後，銀行理財產品和集合信託產品的收益水平分別跌至「谷底」。

以集合信託產品為例，用益信託統計數據顯示，就發行市場而言，集合信託產品的平均收益率從2016年年初的7.82%一路下行，並在當年6月跌破7%的關口。

而銀行理財產品的平均預期收益類則在當年5月「破4」。東方財富Choice資訊統計顯示，2016年8月下旬至11月末，銀行理財產品的平均預期收益長期在3.7%附近徘徊，到了12月銀行理財產品的收益率才因為年終效應的影響出現反彈。目前，銀行理財產品的預期收益率水平大體保持在4.15%至4.25%之間，已經恢復至去年年初水平。

集合信託產品的收益情況在2017年同樣出現了改觀。截至2月15日，用益信託最新的統計數據顯示，2月的前半月，就發行市場而言，集合信託產品的平均預期收益率水平已升至6.74%，而此前的很長一段時期，該類產品的收益率持續在6.5%附近波動。

至於貨幣基金，以餘額寶為例，2016年其收益率同樣持續下行，其7日年化收益率一度低至2.3%附近。但最新的凈值披露顯示，2月14日，餘額寶的7日年化收益率為3.6240%。查看其收益率曲線可知，餘額寶的7日年化收益率重返3%關口之上，是在2016年12月末。

流動性趨緊或致信託面臨「資金荒」

多位市場人士表示，2016年末固收類產品的收益觸底反彈，主要是因為年終效應導致。

但值得注意的是，市場人士對於2017年資金面的判斷基本一致：預計市場流動性不如2016年充裕，資金面趨緊是大概率事件。

國投泰康信託研究發展部最新發布的一份研究報告指出，抑制地產泡沫、防範金融風險和推進改革將是政府在2017年的首要目標。在短期經濟穩定、通脹回升的背景下，監管層對於金融同業大幅擴張和天量信貸做出去槓桿舉措，與2013年監管非標擴張類似。

多位信託業內人士表示，進入2017年以後，基於去槓桿、抑制資產泡沫的思路，預計貨幣政策在流動性方面會趨於緊平衡，因此諸如集合信託等固收類產品的收益率將緩慢回升。

國投泰康信託研究發展部還認為，從資金來源來看，流動性趨緊將導致機構資金獲取難度增大。其統計發現，2016年以來，金融機構投向信託的餘額一直保持30%左右的高速增長，去年三季度末金融機構投向信託的資金規模突破3萬億元，且其中以來自銀行的資金為主。但從同業業務來看，隨著貨幣市場收益率上行，銀行資金的配置結構可能發生變化，通道業務規模或出現下降。

隨著資金面趨緊，國投泰康信託研究發展部認為，未來信託公司面臨的挑戰將由「資產荒」向「資金荒」過渡，這也將考驗信託公司的資金獲取能力。