中歐基金：市場牛熊並存 價值主題或走得更遠

得益於央行連續釋放流動性，各大指數在上周都出現了較大幅度的上漲：上證指數全周上漲1.7%，創業板指大幅反彈2.77%，上證50指數創出熔斷以來的新高、上漲1.77%。中歐基金認為，前期市場過度悲觀，疊加央行短期釋放流動性等因素，使市場信心回暖，股指反彈。在牛熊並存的市場中，價值主題或存在較長遠的機會，「真價值」和內生增長的投資品種值得關注。

從資金面角度看，上周央行凈投放2637億，連續兩周的凈投放大幅降低了此前累積的流動性壓力。6月5日《人民日報》刊登了《銀政保都姓「監」》一文，在明確肯定金融監管部門「監管」必要性的同時，也解釋了加強監管的目的不是「推倒重來」，而是為了化解隱患、防範金融風險。同時，媒體刊發《金融去槓桿要堵更要疏》的文章，釋放出金融監管短時間內得到喘息的信號。中歐基金認為，政策變化是短期內影響市場的主要因素之一。儘管近期市場維持穩定是較大概率事件，但監管趨嚴在大方向上得到管理層肯定，這決定了市場的震蕩格局不會發生大的變化。同時，隨著年中貨幣收緊、美國加息，市場結構性的分化行情或將更加明顯。

上周，人民幣兌美元中間價明顯提升，利率上行保匯率、避免美聯儲加息影響等意圖頗為明顯。中歐基金認為，即使短期流動性得到緩解，也沒有改變市場對中短期利率上行的預期。從長端的中美利差角度看，雖然近期維持在200BP以上，但主要是因為美國國債受全球避險資金需求影響，隨著美聯儲縮表的意圖越來越明確，債券市場趨勢投資機會仍將小於債券的配置價值。

總體而言，滬深300和上證50指數近期均走出了獨立於上證綜指的行情，與本輪調整和反彈似乎相關度不大。中歐基金認為，市場牛熊並存，價值主題或會走得更遠；投資者可將大盤指數與小盤指數分別看待，在具體投資標的的選擇時，建議考慮投資「真價值」和內生增長的品種。