民心品種0417——鋁：政策落地，繼續看多

一、為什麼看多

現行電解鋁供給側改革政策落地了，在新疆被關停產能共200萬噸，占已建成產能的4.7%。現行電解鋁不合國家規範的大致有1165萬噸，佔全部產能的27.2%。我們預計政策將會加大對於落後產能的淘汰力度，目前這些「殭屍」產能大概有372.1萬噸，占目前建成產能的8%左右。另外，「2+26」取暖季環保限產中對於京津冀地區的環保限產已經從治理霧霾過渡到「雄安新區」的「千年大計」，這讓我們有理由相信環保限產會超預期。終端房地產、汽車、家電的消費數據超預期。

風險點：供給側改革落實力度不及預期；庫存不降反升；終端消費數據不及預期。

二、主要矛盾

主要矛盾點仍然是基本面過剩導致的利空和政策面去產能導致的利多這兩個因素。基本面中，截止至2017年4月17日，電解鋁社會庫存為121噸，較上周四增加0.4萬噸。

庫存仍然維持在高位，但是增速放緩。如果後期庫存繼續走高則不利於鋁價上行。

從終端消費上來看，1-2 月，汽車產銷均呈增長，增幅比上年同期有所提升。1-2 月，汽車產銷 452.90 萬輛和 445.91 萬輛，同比增長11.07%和 8.84%，高於上年同期 7.3 和 4.5 個百分點，總體表現良好。2017 年 1-2 月份，全國房地產開發投資 9854 億元，同比名義增長 8.9%，增速比去年全年提高 2 個百分點。2017 年 1-2 月累計生產家用電冰箱 1344 萬台，同比增加 18.6%；累計生產房間空氣調節器 2451 萬台，同比增加 16.3%；累計生產家用洗衣機 1171.4 萬台，同比增加 4.5%。

從數據上看，市場需求依舊高漲，對於鋁價仍有支撐。

從出口數據來看，3月份出口數量為41萬噸，同比減少2.38%。出口有恢復去年同期水平的趨勢，對鋁價也有一定支撐。