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一個月後 沙烏地阿拉伯和俄羅斯將面臨「雙輸」困局

沒有人認為解決全球原油過剩將是件容易的事情。

5月25日,石油輸出國組織(OPEC)的成員及其盟友將必須決定是否要延長去年年底達成的協議,即將整體日均原油產量減少大約180萬桶。這項為期六個月的條約於今年年初開始實施。

然而,包括沙烏地阿拉伯和俄羅斯在內的原油生產國卻面臨著雙輸的局面。如果不對減產協議延期,原油市場就可能繼續供過於求,價格會下降;如果它們這樣做,那麼價格可能會繼續攀升,從而給美國——未簽署減產協議——更多的動力去提高原油產量,從而造成全球供應過剩。

到目前為止,OPEC成員國高度遵守減產協議,大多數成員的合規性估計在100%左右。路透社最近的一項調查顯示,3月份OPEC成員國對減產協議的合規性達到95%。

Sun Global Investments的CEO兼創始人之一卡帕迪亞(Mihir Kapadia)表示:「我們如今已經來到OPEC及其合作夥伴六個月減產計劃的中間時間段。在此期間,我們看到原油市場的情況相對穩定。」

不過意外的供應中斷造成了近期的價格波動,例如本月早些時候利比亞的沙拉拉油田的供應中斷,以及中東的政治緊張局勢對供應的衝擊,特別是在美國對敘利亞發動空襲之後。

5月西德州輕質原油期貨價格走勢

然而到目前為止,紐約商品交易所西德州輕質原油期貨的價格交投於47美元/桶至55美元/桶的較窄區間內,而倫敦ICE期貨交易所的布倫特原油期貨的近期交易價格最低為50美元/桶,最高也只是略高於57美元/桶。

國際能源署(IEA)周四公布的一份報告指出:「OPCE對產量作出限制是符合其利益的,但將為期六個月的減產協議延長將暗示著更大力度的產量反彈。」

儘管原油市場的產量從全年來看有可能收緊,但IEA警告稱:「不僅包括美國,所有非OPEC生產國的總體產量將在不久之後再次上升。」

該機構認為:「即使考慮到有11個非OPEC生產國簽署了減產協議,以及加拿大和北海發生的意外供應中斷,我們仍然預計到5月份全球原油產量將再次同比增長。」

IEA預計今年全球原油產量將增長48.5萬桶/日,相比之下2016年為下降79萬桶/日。

該機構稱:「主要的增長動力來自美國。」

因此IEA在其報告中指出,儘管減產協議延期「將為油價提供進一步的支持」。但反過來,「這也將進一步激勵美國頁岩油行業和其他生產者提高產量」。

美國原油產量預計將創紀錄

EIA預測,美國原油產量到明年將達到990萬桶/日。根據該機構的數據,這將是美國歷史上最高的年度產量。

美國原油產量(單位:千桶/日)

能源諮詢公司Perry Management的CEO佩里(Charles Perry)表示,EIA的2018年產量預測「真實不虛」。

他稱:「我住在二疊紀盆地,這裡有非常多塊新開採頁岩油產區。我可以通過我在道路上看到的交通流量來衡量鑽井活動的水平以及新來的工人人數……這些指標表明我們當前的鑽井活動已經達到了2015年和2016年的水平。」

最近美國活動鑽井平台數連續第十三周攀升,意味著未來的產量會進一步增長。

LLPs Ralph E. Davis Associates總裁泰勒(Curt Taylor)表示:「本周在二疊紀盆地新增了八台鑽機,在鷹灘(Eagleford)也新增了三台鑽機,美國生產商繼續將產量提高至價格崩潰之前的水平。」泰勒在此引用的是貝克休斯4月13日當周鑽機數據。

泰勒周四對市場觀察網指出:「油回收率的增加和成本的降低,加上現有資本充足,將繼續推動美國生產者進行鑽井活動,而且到目前為止OPEC將繼續實施減產。那麼,美國的鑽井數什麼時候開始觸及頂部,OPEC又會在什麼時候見到努力的成果?也許兩者會在同一個時間發生,但不會是今天。」

延期幾率

據媒體報道,沙烏地阿拉伯最近對OPEC官員表示,希望在5月25日的維也納會議上將減產協議再延長6個月。

Sun Global Investments的分析師卡帕迪亞指出:「如果這種期望成為事實,那麼將有助於在中期支持油價。」

但這還遠遠沒有一個明確的結果。

巴林戰略、國際與能源研究中心的項目主任奧馬爾(Omar Al-Ubaydli)認為,在不考慮美國頁岩油行業的情況下,他認為原油生產商們將同意延長減產協議。

但他指出,如果協議延期獲得通過,那麼美國頁岩油的產量將繼續增長。

奧馬爾表示:「我相信OPEC之前低估了美國頁岩油行業的強烈反應,鑒於此,我認為延期的可能性大約在40%左右,或以下。」

不過他認為:「為了保持市場信心,而不是撒手不管,OPEC可能會對減產協議進行修改,以實現原油市場的統一。」



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