停牌核查需「自查」與「資查」並重

中科信息9月1日復牌后延續此前強勢走勢，其中9月4日盤中再度觸及漲停，71.97元的收盤價較首次開板的漲幅已高達170%。雖然公司因近期價格漲幅較大而主動申請股票停牌核查，但攜一紙風險提示公告復牌后，並沒有影響資金對公司股票的短期競逐。

有一點可以肯定，中科信息的持續大漲，並非來自基本面的支撐。根據數據顯示，中科信息9月4日的市盈率(TTM)已經高達181倍，遠高於申萬計算機行業指數64.4倍的平均市盈率。而在2017年1-9月，公司營業收入預計1.1億元至1.2億元，較去年同期的同比增幅僅為4.76%-14.29%；凈利潤預計1200萬元至1400萬元，較去年同期的同比增幅也僅為5.54%-23.13%。

回顧中科信息停牌自查的全過程，其核查覆蓋已經相對全面。但結果並不能阻止公司股價復牌后的持續飆漲，這不免折射出自查路徑單腿走路的缺憾。

A股股票遭遇資金連續哄抬式炒作，通常包括多種模式，既有股權轉讓、併購重組等資本運作層面的原因，也有高送轉、高分紅等因素的預期，同時還包括由於產品價格大漲而帶來的業績支撐和成長性等原因。從中科信息個案來看，目前尚不能見到上述因素的刺激，其股價上漲更多是來自資金哄抬——由於次新股、人工智慧概念、高送轉潛力等光環加身，且短期獲利效應明顯，公司股票遭遇資金持續湧入。

基於此，公司因為股價上漲而進行停牌核查，僅僅從自查角度進行，未免有盲人摸象之嫌。尤其對於遊資哄抬下的股價炒作，只有實現「自查」與「資查」並舉，才能在重塑價值投資方面，實現更為理想的效果。

這一點通過此前同樣遭遇資金爆炒的特力A案例可以窺得端倪。在2015年下半年，特力A股價的最大漲幅超過5倍，公司期間也進行停牌核查，而後發布股票交易異常波動核查結果並復牌。但結果顯示，公司基本面也並無直接帶來股價狂飆的支撐。此後經證監會查明，在一定時期內，中鑫富盈、吳峻樂通過集中資金及持股優勢，通過連續買賣、用所控制賬戶對倒交易等方式，合謀操縱特力A、得利斯股票價格，並反向賣出獲利。此次稽查的結果，最終以中鑫富盈、吳峻樂領下總計超過11億元的罰單謝幕。

由於特定歷史發展階段，A股中短期資金的過度炒作，在次新股、熱門概念、併購重組、退市風險等多領域都會出現，同時還可能與內幕交易、市場操縱等違法違規行為伴生而行。因此，只有「自查」和「資查」並舉，才能更為全面反映公司股價變動背後的真實力量。

從某種意義上說，停牌核查制度只能被看做糾偏A股生態舉措的一個初級階段。一方面，A股目前缺乏有效的做空機制；另一方面，「一哄而上」的炒作模式在A股還遠沒有走向終結。在目前階段，停牌核查制度依然能遏制二級市場投機炒作、從而起到「降妖」的作用，對於於A股市場部分個股的過度投機，部分資金的非理性炒作也能起到遏製作用。但若在制度通往完善的過程中，通過構築「自查」和「資查」並舉的體系，可能更加有利於呵護市場長期穩定健康發展。

不過，這種「資查」並非上市公司一己之力便能完成，需要來自監管、券商等多方力量的介入。

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