英國懸峙國會 關李嘉誠什麼事？

■ 文｜張偉倫，香港財華社資深財經記者。

英國首相特雷莎·梅要重蹈當年撒切爾夫人的覆轍？為何這樣說？無疑去年的脫歐公投結果，引起選民莫大不滿，公投后英國與其他歐盟成員國之間的關係已不如以往般親密，但是仍無法代替保守黨在英國國民心目中地位。

對香港資本市場有影響

英國國會選舉看似是歐洲地區的政治事件，實際上對香港資本市場產生一定影響。不單些註冊地為英國的滙豐控股(00005-HK)及渣打集團(02888-HK)，隨著英國國會選舉結果未明，英鎊兌美元匯價轉弱，一度跌穿1.27水平。英鎊匯價疲弱，對於近年積極在英國發展的長和系而言，帶來一定打擊。

長和對英國業績前景有信心

長和系近年在英國作出多項數以百億元計的投資，更被視為英國最大的海外投資者。長和系目前在英國擁有多項業務，包括港口﹑電訊﹑零售﹑發電及供水與燃氣等公用項目。據長和(00001-HK)在2016年全年業績內顯示，歐洲是占公司最主要收入來源，占其收益總額的49%，若單論英國，長和在當地收入已佔整體收入的21%。若非其英國的電訊業務與當地第二大電訊公司O2的合併計劃被否決，相信英國對長和的收入比重將會增加。

英國是長和收入的來源之一，在利潤貢獻上較為明顯。去年英國地區業務為帶來305億元除稅﹑息﹑折舊及攤銷前利潤(EBITDA)，以及225億元的除稅﹑息前利潤(EBIT)，分別佔整體EBITDA及EBIT的33%及36%。對於英國的業績前景長和信心十足，認為在當地的基建項目收費可於2020年複位收費。若長和在英國的公用事業可以增加收費，整體利潤貢獻可以更高。

不過長和系的業績是按港元計算，而港元則與美元掛鉤，英鎊兌港元匯價自然貶值，屆時長和來自英國的收益折算成港元時自然減少。去年英國脫歐公投后，英鎊匯價急跌已導致到長和來自英國地區業務的EBITDA及EBIT分別減少40億元及30億元，英鎊匯價波動實在不利長和業績表現。長和系主席李嘉誠更在業績報告內指出，若非受到歐元及英鎊匯價下跌影響，長和去年全年每股經常性盈利及每股盈利增長幅度，並非分別是4%及6%，而是10%以上。

長和的債務組合

另一方面亦要留意長和的債務組合，在2015年美元債務占其整體債務比重的36%，以英鎊及歐元計算的債務分別佔比為25%。在2016年時，美元債務比重增至41%，歐元債務比重增至27%，英鎊則降至21%。長和系在債務組合上調整，日後將會反映在公司利息開支，以及整體利潤表現。

其實近年在英國積極物色投資機會的上市公司及機構，又豈只有長和系，多間上市公司包括華人置業(00127-HK)﹑中渝置地(01224-HK)及爪哇控股(00251-HK)均分別在英國買入寫字樓等投資物業。就連金管局在2013年亦在英國進行物業投資項目。同時不少中港兩地居民在英國購入物業。在物業市場以外，中資機構亦作出不少項目投資。

英鎊下跌，會導致企業折算成港元的收益減少；但是英鎊貶值，變相降低企業日後在當地投資入市成本，究竟英鎊貶值對企業帶來的影響，最終仍要視乎在資產組合上如何作出匹配，才是關鍵。