美股「tenbagger」之 Priceline：李嘉誠投資、上市以來股價飆漲200倍！它是在線旅遊行業的「王炸」！

THE PRICELINE GROUP (NASDAQ: PCLN)，這家公司自1999上市，股價漲足200倍。它是互聯網公司中當之無愧的「活化石」，互聯網泡沫破滅后僅存的兩家之一。另外一家公司是亞馬遜，它倆從第一次互聯網泡沫中存活了下來，經歷了泡沫估值，股價下挫超過90%后，再出現了幾十倍、上百倍的漲幅。

Priceline

市場地位：OTA 行業TOP1

Priceline Group是一家向全球用戶提供酒店、機票等旅遊產品在線預訂服務的核心服務商，由Jay Walker於1998年創立。

創始人：Jay Scott Walker

Jay生於1955年，是美國著名商業模式開拓者和企業家，walker digital的董事長，其創立的公司遍布15個行業和領域，服務消費者超過7500萬人。

作為開拓者，Jay在美國和全球擁有450項發明專利，作為企業家，Jay兩度被《time》雜誌評為「數字時代下最有影響力的50位商業領袖」。

投資人：李嘉誠

2001年6月李嘉誠控制的香港長江實業集團及和記黃埔有限公司開始持有Priceline的股份，最高持股比例達到32%，幫助其度過危機。2006年，長和系出售所持的所有股票。

現任掌舵人：Jeffery H. Boyd

現任集團董事長，總裁兼CEO。2013年1月1日接棒於Palph M. Bahna。Jeffery在Price line Group供職超過十年，自2000年擔任priceline.com的執行副總裁，2001年擔任總裁，2002年11月接任CEO

時間軸

1997年：Priceline 7月成立

1998年：Priceline開始將name your price用於機票、酒店等線上產品的預定

1999年：4月30日，Priceline納斯達克上市

2001年：互聯網泡沫破滅後進入發展低谷，李嘉誠入住后銳意改革

2004年：5月，Priceline收購曼徹斯特的租車網站traveljigsaw.com

2005年：7月，以1.33億美元價格收購荷蘭酒店預定網站bookings.bv

2007年：11月收購位於曼谷和新加坡的在線酒店預定公司Agoda

2010年：收購線上酒店預訂服務公司active hotels，進軍歐洲市場

2012年：11月，與旅遊搜索引擎Kayak簽署協議，以18億美元收購Kayak

2014年：7月，以現金 26 億美元收購了OpenTable 全部股權

股價走勢

1999年5月20日－2017年5月20日，THE PRICELINE GROUP (NASDAQ: PCLN)股價走勢。（紅線：納斯達克指數）

截至2017年5月26日收盤，公司股價報收於1863.90美元。

1999年，Priceline在納斯達克的狂熱中上市，市場看好Name Your Price的商業模式，股票一度收到市場追捧，迅速上揚，一度飆升至1000美元／股。

2000年，互聯網泡沫破滅，Priceline股價應聲下跌至10美元以下，此後直到很長一段時間，股價一直在40美元下維持。

2003年，Priceline第一次實現盈利。

2004和2005年，收購了歐洲兩家酒店預訂網站：Active Hotels和Booking.com。之後Active Hotel併入Booking.com，成為了Priceline非常重要的收入來源。

2006年底，Priceline股價隨著收購戰略的奏效開始上揚。

2007年2月，第一次突破50美元。

2009年，Priceline的利潤和市值首次超過Expedia。

2017年5月底，公司股價收於1863.90美元，股價增幅遠高於Expedia股價增幅。

（說明：倘若五年前買入公司股票100股，花費65804.00美元。持有五年，到現在價值為186390.00美元，增長183.25%。）

核心商業模式分析

Priceline的偉大在於只有他和從公司基因來看，這似乎是不可現象的，卻從一個側面證明了其管理層和商業模式的偉大。

模式一：Merchant 模式

Priceline與酒店、機票、租車、目的地服務商協商，以固定的配額和固定的價格獲取相關產品，同時Priceline擁有相應的自主定價權向消費者收費，從中賺取差價。

Priceline的營收中，merchant模式部分包括：

1、name your price模式下的酒店、租車、機票和打包產品的交易額

2、Priceline.com和agoda.com旗下酒店預訂，rentalcars.com旗下租車預定的預定凈額，即交易額扣除支付給供應商后的營收

3、name your own price模式下的各項產品的預定及merchant模式下客戶處理營收

4、輔助營收

特點：單筆交易營收較高。由於要承擔信用卡處理費等手續費用，以及某些情況下會有庫存風險，該模式的傭金率相對較高，在18%左右波動。資料顯示，2015年傭金率接近19%，其中總預定額約75.6億美元，毛利潤為 14.5億美元，NYOP的銷貨成本為6.3億美元，排除收入確認方式不同，與總預定額對應的成本為 61.1億美元。

模式二：agency模式

Priceline在用戶和產品供應商的交易中擔當代理商的角色，priceline從交易中抽取一定比例的金額作為代理傭金

Priceline營收中Agency模式下預定的傭金收入直接記為營業收入，故在財報中該模式無營收成本項。

特點：單筆營收較低，但相對穩定。資料顯示，該傭金率相對較低，但2006-2015年間呈現穩定的上升趨勢，尤其是在 2006到2011年期間，從2006年還不到10%，增長到2013-15年接近14%。

王炸：Name Your Price——顛覆了在線旅遊行業

Priceline獨特的name your price模式是由Jay的創新孵化實驗室所創，並申請專利。

這種自我定價，反向拍賣的模式遵循了經濟學中的「保質期」越近，商品價值越小。如飛機起飛前一天，賣不出去的位置理論價值是0，而對於供應商來說，多賣一張機票就多賺一個。

這種獨特的商業模式建立了巨大客戶粘性，Priceline通過這種模式幫助供應商平滑淡季波動，這在旅遊行業尤為突出。同時有效整合資源，比如Priceline集合越多旅遊供應商信息后，他就越能幫助消費者找到自己滿意定價的產品。而在大數據技術推出后，這種資源的價格越來越值錢。

另一方面，這種獨特的商業模式將定價權變為買方定價。當消費者給Priceline提供了酒店星級，城市區域，日期和價格信息后，消費者必須接受Priceline提供的產品交易。這也讓Priceline的價格比類似攜程的Expedia要便宜很多。雖然銷售額差距並不是那麼大，但兩者同等資產的盈利能力相差5倍以上。

各項業務模塊介紹

Priceline連接遊客、旅遊產品提供商並為其提供在線旅遊產品的搜索、預定等服務，這些服務通過旗下不同的子品牌進行，包括Priceline.com， Booking.com， Agoda.com，Rentalcars.com，Kayak和OpenTable，其中除了Priceline.com是內生髮展，其他都通過收購獲得。 （數據截至2016年7月）

Priceline.com內生髮展

1998年，Jay walker創立Priceline.com，憑藉name your price的獨特商業模式迅速融到1億美元的融資，微軟聯合創始人Paul Allen為其早期投資人。

隨著業務的發展和不斷併購整合，Priceline.com的定位主要是向美國市場提供旅遊產品服務的網站和品牌，其提供的產品有機票、酒店、租車、旅遊產品、郵輪等。

同時，在Priceline.com網站上，不僅向消費者提供常規模式的預定，還提供如last－minute，模糊定價（name your own pirce）等模式的預定。

設立以來，為消費者節約100億美元，1億次預定。

Booking.com主攻歐洲市場

1996年阿姆斯特丹創立，2005年7月被Priceline收購，與Priceline在2004年收購的英國酒店預訂服務商active hotels合併。

儘管創立於歐洲，booking.com一直走著國際化道路。歐洲酒店市場是高度分散的以單體酒店為主的形態，同時在Priceline剛進入歐洲時，剛好是歐洲在線旅遊滲透率開始提高的時點。

由於歐洲的假期是美國人的兩倍，度假文化比美國更勝。而歐洲人在線預訂酒店的比例要比美國小得多。因為歐洲連鎖酒店數量少，獨立酒店更多，所以酒店預訂市場就更加細分。這次收購大大拉動了Priceline整體收入的增速，而海外業務也開始超過美國本土業務成為公司的重心，收入佔比接近90%。

受益於單體酒店的需求和在線旅遊滲透率提升的雙重優勢，Booking在歐洲的發展可謂奇迹。2005年收購Booking.com 以來，總預定額一直維持50%的年增長率。直到2012年歐洲經濟衰退，旅遊遭受負面影響。

截至2016年底，全球233國家裡面擁有174個辦公室，超過10000名員工。

網站可支持42種類語言的信息展示，7*24小時服務，可預定超過90萬家房源，採用代理傭金的模式。

Agoda.com 專註亞太地區酒店預訂

Agoda.com由Michael Kenny於90年代初在泰國創立，前身為planetholiday.com，2005年和precisionreservations.com合併成為agoda.com旗下網站，2007年11月被priceline收購，成為集團旗下品牌。

Agoda.com是亞太地區核心酒店預定服務提供商，截至2016年底，Agoda.com

可預定房源數量達到50萬家，覆蓋4萬城市，支持38種語言訪問，主要採用merchant模式提供服務。

rentalcars.com 佔領在線租車市場

rentalcars.com是國際最大的在線租車代理商之一，其前身是traveljigsaw.com，位於曼徹斯特，2010年由priceline集團收購，並更名為rentalcars.com。

截至2016年，rentalcars.com在全球擁有超過43000個目的地， 網站用戶遍布167個國家，210萬次用戶點評。

kayak進一步佔領流量入口

kayak是一家致力於提升旅遊預定效率的技術公司，向消費者提供旅遊產品的垂直搜索服務，由Expedia和orbitz的聯合創始人在2004年成立，初始名稱為travel search company，同年改名為kayak。

2012年11月，pirceline花費18億美元現金和股票收購kayak，使其成為priceline旗下企業。

kayak覆蓋35個國家，可使用20種語言，年搜索量突破10億次。

OpenTable網上訂餐

OpenTable成立於1998年，並於2009年5月上市。OpenTable的盈利來源主要是對顧客收取預定餐廳的預定費和餐廳利用 OpenTable 發布餐廳信息的註冊費用。

2014年7月，Priceline 以現金 26 億美元收購了OpenTable 全部股權。收購時，OpenTable 服務的顧客流量已經達到1500 萬/月，即每個月有1500萬食客通過 OpenTable 訂餐，合作餐廳超過 31000 家。而 OpenTable 從 2008 年啟用的移動端 app 則已經累積服務了1.3億食客。其龐大的在線用戶和餐飲服務 將有助於完善 Priceline 在線旅遊服務形成對旅客從頭到尾的服務：已有機票、酒店、租 車、度假產品，現在加入餐飲預定和評價。

OpenTable超過3.3萬家合作餐廳，月服務1700萬食客，3600萬次用戶點評。

priceline 核心競爭優勢

是什麼讓Priceline脫穎而出，超越Expedia, Orbitz等競爭對手，成為全球OTA市場中最大贏家？

1、商業模式、商業模式、商業模式，重要的事情說三遍。

2、成功的海外擴張：priceline的成功收購，將公司業務從美國本土推擠到全球市場。事實上，Priceline的轉折其實來自於Bookings, Agoda的併購。從酒店供給來看，全球82%的酒店供給來自於獨立酒店，但是美國市場以連鎖為主，大約有超過一半來自於連鎖品牌酒店。相比而言，歐洲的酒店市場供給非常分散，Priceline通過對於OTA的併購，加入其特有的商業模式，通過互聯網將信息不對稱，服務不標準化解除。

3、高效的業務整合能力，對收購的企業進行大力投入和整合，使其快速成長為響應市場中最具競爭力的企業。

大部分互聯網企業出海往往需要融入當地文化，當地的模式，全球化很難實現。但Priceline堅持全球化其商業模式，很好地整合了歐洲以及新興市場國家。從而出現了：Bookings的併購帶來了歐洲市場，之後Agoda的併購帶來了亞洲市場。

4、服務的豐富性，用戶可以有優秀的客戶體驗，通過各種模式預定各種旅遊產品。Priceline在線旅遊消費形成生態循環系統：旅遊店鋪、旅遊激勵、旅遊計劃、旅行搜索、旅行預定和旅遊六個環節形成閉環。

5、薪酬激勵制度完善。

Priceline高度信奉Pay for Performance，並成立了專門的薪酬委員會，設計了主要 基於業績的高管薪酬體系。薪酬委員會每年為公司的 5 位高管進行薪酬設計，各子公司 的高管薪酬主要依據子公司業績。

Pricelin不僅內部設有專門的薪酬委員會，還聘用外部薪酬諮詢機構同時為高管進行薪酬設計，構成包括3部分：底薪、獎金和股權激勵；其中股權激勵和獎金部分的份額越來越大：2015年高管人均薪酬 770萬美元，股權激勵佔比超過 80%，底薪佔比則不到 6%。

拓展市場

Priceline在進軍的時候不僅通過將 Booking本地化為「繽客」，而且多次戰略投資最大的 OTA——攜程。

2012年下半年，Priceline與攜程建立合作，旗下 booking與攜程共享其 23.5萬家合作酒店；攜程將加速海外業務拓展的步伐，在170多個國家有住宿供給；同時Booking也可以增強其在亞太市場的服務。

2014年，Priceline開始更直接和頻繁地投資攜程，到2015年底，3次購買攜程可轉債累積12.5億美元，加上公開市場購買的股票，累積投資於攜程金額高達 1.9億美元。

除此之外，雙方將交叉促銷彼此的酒店、租車、訂餐等各項服務內容。

未來，移動互聯網的便利性讓在線旅遊市場的前景更加廣闊。而Priceline以其獨有的name your price商業模式，以及高水平的擴張能力，或將繼續擴張自己市場份額。

隨著Priceline隨著業務線的壯大，也將酒店，機票，度假，租車等服務進行整合，完善生態閉環，其產品價格也會越來越透明。種種因素作用下，Priceline的發展動力仍舊不會弱。