家電行業：價值龍頭確定性溢價仍值得期待

上周家電板塊行情回顧

上周大盤整體震蕩下行，且在前半周雄安概念依舊錶現強勢背景下家電指數有所回調，不過板塊中價值品種走勢穩健依舊，老闆電器(53.96+2.08%,買入)、華帝股份(34.15+0.21%,買入)及海信科龍(14.88+2.62%,買入)均錄得不同幅度增長，其中老闆電器股價再創歷史新高；總體看來上周家電指數下跌2.58%，在申萬一級行業中排名第20位，跑輸滬深300指數及上證綜指1.70及1.34個百分點；具體到個股層面來看，上周家電板塊漲幅前三個股分別為奮達科技(14.29+0.49%,買入)（9.98%）、長青集團(26.90-5.94%,買入)（5.30%）及日出東方(9.38-3.89%,買入)（4.83%），跌幅前三個股為奇精機械(48.10-4.81%,買入)（-17.07%）、高斯貝爾(24.59-7.80%,買入)（-11.54%）及三星新材(52.85-2.72%,買入)（-10.83%）。

行業重點數據跟蹤及點評

中怡康披露3月白電終端零售數據，當月空冰洗終端零售量分別同比增長14.85%、下滑14.90%及下滑8.73%；總體來看，3月白電終端表現中空調零售增速依舊較為突出，而冰洗則延續相對穩健走勢；我們判斷造成上述分化的主要原因在於基於保有量的行業空間差異所帶來的空冰洗終端需求景氣的不同；此外均價持續上漲對冰洗更新需求釋放或有所抑制，但空調旺季新置需求則相應提前釋放，綜合影響下當月空調終端銷售表現更為確定；此外，受格力等龍頭企業相對穩健的定價策略影響，空調行業產品均價漲幅也明顯低於冰洗。

上周行業重要新聞精選及點評

1、16年廚衛電器零售額同比增長13.5%；廚電行業依舊是成長性最好的家電子行業，考慮到當前主要廚電品類油煙機及燃氣灶保有量水平依舊存在較大的提升空間，且在新興廚電品類快速放量背景下，我們堅定看好廚電行業未來的增長表現及行業發展空間；2、17年2月中央空調內銷額同比增長32.6%；16年開始中央空調行業結束了近四年的弱勢表現實現大幅反彈，且從數據端來看這一趨勢在17年得到延續，儘管近期相對較好的經濟表現在一定程度上助漲行業表現，但我們認為中長期來看家用中央空調崛起才是行業趨勢向好的核心。

本周核心觀點及投資建議

3月CPI非食品項增速表現搶眼，在此背景下消費品趨勢性投資機會仍值得期待；且基於業績與估值匹配度、市場風險偏好及監管趨勢等因素，以茅台為代表的消費品龍頭確定性溢價將持續顯現；考慮到正值業績披露季，家電板塊中業績穩健、估值合理的價值品種配置價值突出；維持行業「看好」評級，堅定看好五朵價值金花，持續推薦業績穩健增長、估值具有提升預期且股息率優勢明顯的穩健之花格力電器(31.37+2.25%,買入)及美的集團(33.29+1.99%,買入)，以及增長預期較好的成長之花老闆電器及華帝股份，此外持續推薦治理改善帶動盈利提升的中央空調概念股海信科龍。

風險提示：

1.地產成交持續低迷；

2.終端需求表現不及預期。