「狂奔」的螺紋鋼和炒作的手，然而這一切已被看穿

近期，螺紋鋼成為期貨市場上的風雲角色。

8月11日是螺紋鋼期貨瘋狂的一天，這一天，成交1073萬手，交易額已經達到4174.85億元。按1手10噸換算，成交量約1億噸，超過今年上半年全國的螺紋鋼產量（9959萬噸）。

在上周五出現回落之前，螺紋鋼在十個交易日內漲幅超過12%，並刷新了4年新高。而過去兩個月時間中，螺紋鋼主力期貨1801漲幅高達44.6%。

按常規，鋼鐵的旺季一般是每年的3、4、5月份和9、10月份，6、7、8月份本來是鋼鐵的淡季，但今年鋼鐵價格的上漲反而迅猛。

「關注基本面的人士目瞪口呆」，交銀國際首席策略師洪灝說，「這一切都是投機」。

據《證券時報》報道，8月9日，鋼鐵工業協會（下稱「中鋼協」）向市場進行公開「喊話」，表示鋼材價格還要「飛漲」的極端判斷結論是片面的，「是危言聳聽的炒作行為，難免從中漁利之嫌疑」。

中鋼協進一步解釋，當前鋼材期貨價格大幅上漲並非市場需求拉動或是市場供給減少所致，而是一部分機構對去產能、清除「地條鋼」（以廢鋼鐵為原料，可軋製成螺紋鋼，但質量存在嚴重隱患）和環保督查以及2+26城市大氣污染防治計劃進行了過度解讀，甚至是誤讀。

簡單來說，對螺紋鋼看多的投資者認為，未來其需求會大幅增加，而供給會減少，因此價格有上升的空間，有「炒」的價值。

首先，趨嚴的環保督察下，部分不符合要求的企業面臨停產、限產，這給了市場供給下降的預期。其次，鋼鐵行業去產能、清理「地條鋼」也抑制著螺紋鋼等鋼材的供應預期。

中鋼協做出的回應是，地方政府不會對環保達標的企業採取「一刀切」的停產限產措施。而且，上半年鋼材市場供需基本平穩，驗證了取締「地條鋼」並不會帶來供應緊張和鋼價飛漲，而是通過合規企業合理釋放產能，滿足了國內需求，維護了市場穩定。因此，政策對鋼材市場的供應影響有限。

另一方面，螺紋鋼等「黑色系」商品（鐵煤焦鋼產業鏈上的品種）價格上漲或與近期大熱的「新周期」論調有關。

目前學界、業界對於「新周期」尚無統一的定義，可以籠統地將其理解成過剩產能已經出清、需求復甦，經濟增速開始回升的狀態。新周期是否真的已經到來？目前還沒有定論，國家統計局新聞發言人毛盛勇稱關於「經濟新周期」的爭論實際上是一個學術上的爭論，「核心的問題是怎麼看當前經濟和下一步的走勢」。

作為「新周期」的支持方，方正證券任澤平認為，經濟已告別過去長達6年的去產能、通縮和資產負債表調整,正站在「新周期」的起點上。具體看來，建築業訂單大幅回升，預示房地產投資仍強，新訂單、新出口訂單略降但仍在高位。新周期帶來的需求增加與前面所說的供給受限相疊加，螺紋鋼等「黑色系」商品的價格走高似乎並不意外。

然而對於「新周期」也存在諸多質疑的聲音，比如產能還沒有出清、「沒有真實需求的反轉，只有加槓桿」等等。另外，中鋼協解釋的「當前鋼材期貨價格大幅上漲並非市場需求拉動或是市場供給減少所致」也可視為對「新周期拉動鋼材價格上漲」論調的一種辯駁。

既然是炒作，監管部門不會坐視不理。

8月11日，上海期貨交易所出手，下調日內開倉限額、提高平倉手續費，再加一條警示通知，三大舉措均指向高溫的螺紋鋼期貨市場。

其中，《關於對螺紋鋼品種實施交易限額的通知》稱，經研究決定，自2017年8月15日起，非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內開倉交易的最大數量為8000手。套期保值交易不受此限制。

第二則通知指向了交易手續費。《關於調整螺紋鋼相關合約平今倉交易手續費標準的通知》稱，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之一調整為萬分之五，也是自2017年8月15日起實行。

第三條題為《關於做好當前市場風險管理工作的通知》。上期所在通知中指出，鑒於近期國內外形勢複雜多變，影響市場運行的不確定性因素較多，部分上市品種價格波動較大、成交活躍，請各會員單位做好風險防範工作，提醒投資者謹慎判斷市場信息，理性投資，維護市場平穩運行。

幾招出手，「降溫」效果明顯。上周五黑色系期貨普遍下跌，市場心態也由之前一致樂觀看多逐漸轉向謹慎。

業內人士分析，交易所出台的內容以抑制投機為目的。「手續費調整，增加了交易成本，這是交易所的權力，對市場有警示作用，然而在趨勢行情中，如果有基本面支撐的話，短期成本上升不一定能改變趨勢。」

在手續費調整之後，真正受到影響的或許就是日內高頻交易的炒手以及程序化高頻交易者，事實上對於做基本面投資，或者中長線交易的投資者影響並不大。

股市方面，受中鋼協和上期所消息的衝擊，上周五鋼鐵、有色、煤炭等周期股集體暴跌，超過20隻個股跌停。儘管如此，部分機構對基本面仍然看好。

天風證券認為，鋼鐵行業下半年已註定要實現高盈利。從供給端看，供給側改革，「地條鋼」出清和採暖季限產將持續降低鋼鐵的產出。從需求端看，9月一般是汽車生產旺季，進入7月後，板材企業的訂單明細增加，證明汽車9月份提產在即。從成本端看，現階段鐵礦石價格處於低位，鐵礦石港口庫存充足，不存在漲價邏輯。