郭敬明風波續：被「深度綁定」的和力辰光如何IPO?

新三板在線 · 文/余繼超

最近，「郭敬明騷擾男作家」風波持續發酵。這讓與其深度綁定的新三板公司和力辰光的IPO之路蒙上一層陰影。

8月24日，和力辰光發布2017年半年報。上半年，該公司實現營收2813.17萬元，同比下降62.75%;實現凈利潤-3390.76萬元，較去年同期339.3萬元虧了8倍多。

眾所周知，和力辰光掛牌新三板，市場便將其與郭敬明「深度綁定」。鑒於此，市場不由擔憂：隨著郭敬明風波不斷，和力辰光自身業績驟然下滑，這家去年6月30日就已經被受理IPO申請的影視公司，接下來的路是否還順利?

雪上加霜的是，和力辰光又陷入樂視欠款風波。2017年上半年，鑒於「樂視網資金緊張且付款逾期較長」，公司將應收西藏樂視網信息技術有限公司的應收款進行調整，計提壞賬準備5338.5萬元，並成立專門的催收小組，持續催款。

綁上郭敬明標籤，和力辰光快速資本化

此前，和力辰光押寶郭敬明，通過深度捆綁「郭敬明IP」，借力「小時代」系列電影實現了快速資本化。

2012年2月29日，和力辰光國際文化傳媒(北京)股份有限公司成立，主營影視製片、影視製作、影視營銷發行及影視服務，註冊資本1000萬元。

同年12月12日，和力辰光實際控制人李力與郭敬明簽署股權轉讓協議，約定李力將其持有的和力有限5%股權轉讓予郭敬明，轉讓價格為1元/股，轉讓時間為《股權轉讓協議》生效且《小時代》系列電影順利上映后。

招股說明書顯示，2013年，《小時代1、2》上映，和力辰光通過票房分賬和廣告植入獲得的相應電影銷售收入3455.4萬元，這是當年公司全部的電影銷售收入。2014年、2015年，再次憑藉《小時代3、4》，該公司分別獲得電影銷售收入1.21億元、1.08億元，占當年公司電影銷售總收入的96.03%、85.44%。

與此同時，這三年，和力辰光營收從4060.79萬元、1.55億元增長至2.55億元;同期凈利潤分別為1715.68萬元、3718.94萬元和9455.40萬元。《小時代》電影系列可謂是功不可沒。

《小時代》系列成功了，和力辰光和郭敬明之間的對賭也成了。2015年8月，李力將其持有的和力有限55.55萬元出資轉讓給郭敬明。和力辰光2017年半年報顯示，郭敬明仍持公司999.9萬股股份，占股比4.05%，為其第六大股東。

2016年4月8日，和力辰光國際文化傳媒(北京)股份有限公司掛牌新三板。截至2017年8月29日，該公司的註冊資本已經增加至2.46億元。

與此同時，掛牌新三板前後，該公司進行一系列資本運作，陸續引入東方富海、招銀首信投資、天星資本等外部投資者。

掛牌新三板不到3個月，和力辰光便於2016年6月8日發布IPO輔導備案公告。當月30日，該公司要在創業板上IPO的申請被證監會受理。此後，公司連續停牌至今。

毋庸置疑，這種「雙贏」生意，可謂是文化與資本結合的「樣本」案例。郭敬明通過和力辰光將其「小時代系列IP」成功實現最大化資本化;和力辰光則通過捆綁「郭敬明IP」，實現了迅速跨越的三年成長之路，並通過融資、掛牌新三板迅速對接資本市場，如今更是已經踏上IPO的衝刺路。

在招股說明書中，和力辰光進一步強調，公司未來將繼續捆綁「郭敬明IP」，除《小時代》系列電影外，還將與最世文化進行《幻城》、《夏至未至》共9個影視項目合作。

「后郭敬明」時期?和力辰光持續盈利能力存疑

硬幣有兩面，和力辰光搭上郭敬明「標籤」后，享受明星帶來的品牌效應之餘，也不得不面對這一人物帶來的「負面影響」。

不過，除了所謂品牌效應外，和力辰光最受影響的或許還是「經濟利益」。繼《小時代》系列的成功后，2016年，和力辰光與發行方樂視影業投資兩億元，將郭敬明的小說《爵跡》搬上大屏幕。

同樣是郭敬明導演，范冰冰、吳亦凡、陳學冬、陳偉霆等出演，電影《爵跡》卻慘遭「滑鐵盧」。貓眼數據顯示，這部號稱投資兩億元的電影在2016年9月30日上映，最終獲得總票房僅為3.83億元。

和力辰光在2017年半年報中稱，今年上半年虧損3462.80萬元、毛利率從去年同期的33.14%降至6.88%，原因是「電影《爵跡》、電視劇《青雲志2》市場表現不及預期以及聯營公司魚子醬產生大額虧損」。

2017年中報數據顯示，和力辰光投資《爵跡》獲取影視製片收入僅為1701.65萬元;電視劇《青雲志2》僅獲取製片收入398.79萬元。在其24%股權的聯營公司魚子醬的投資中，和力辰光長期股權投資虧損約為1894.70萬元。

和力辰光曾在2015年年報中表示，公司當前盈利主要由郭敬明導演的《小時代》系列電影貢獻，公司對郭敬明團隊具有一定的依賴性。如今，一旦「郭敬明IP」走弱，和力辰光業績也大受影響。

不得不說，這家公司也正在試圖轉型和「去郭敬明化」。招股說明書顯示，公司將與製片人胡曉峰、導演謝東、演員廖凡等達成合作。2017年中報披露，正在進行的影視劇作品中，也少有郭敬明的痕迹。

但是就2017年上半年交出的成績單上看，「后郭敬明」時期的和力辰光持續盈利能力讓市場擔憂。

《小時代》系列電影之後，雖然還有《歸來》、《老男孩猛龍過江》、《爸爸去哪兒2》、《師父》等叫座的影片，包括「名利雙收」的電視劇《北平無戰事》，但和力辰光並非這些影視片的執行製片方，通過這些影視片收入有限。

新三板在線從和力辰光招股說明書中獲悉，和力辰光獲取《老男孩猛龍過江》製片收入500萬元;《歸來》、《爸爸去哪兒2》獲取製片收入1701.70萬元，《爸爸去哪兒2》廣告分賬收入255.15萬元;《師父》獲取銷售收入452.83萬元，並向其提供器材租賃服務，獲取銷售收入145.63萬元。為電視劇《北平無戰事》提供宣傳推廣、輔助發行等服務獲取收入970.87萬元，其他服務性收入396.80萬元。

上述收入合計4422.98萬元。而和力辰光招股說明書的數據顯示，公司通過《小時代》系列票房分賬、廣告植入等帶來的電影銷售收入合計2.68億元，上述影片收入總計還不到《小時代》系列影片收入的零頭。

即便把未計入本期的電影《岡仁波齊》，正在上映的《心理罪》以及即將上映的《皮繩上的魂》計入進去，產生的收益也很有限。《岡仁波齊》取得1.03億票房已屬該類影片中的黑馬；儘管有李易峰、廖凡等加持，截至8月29日，於2017年8月11日上映的《心理罪》總票房是2.84億元。

套拍模式現風險，老夥計樂視網資金危機也發酵

和力辰光還要繼續《小時代》套拍模式，還能行得通嗎?和力辰光在招股說明書中稱，未來公司計劃繼續開展《小時代》系列類的套拍模式，「對於《心理罪》等電影項目，公司計劃通過套拍模式完成系列劇的先期拍攝工作」。

分析認為，這種套拍模式，關鍵在於，系列中的第一部作品極其重要，第一部打出名聲后，隨後的作品才能有品牌效應。

社會科學院文化研究中心副主任張曉明曾接受媒體採訪指出，把籌碼都壓在一個名人身上，對於公司來說是一個問題。影視公司是否被觀眾接受，不能僅僅憑藉一個有名的劇作者，有沒有影響力主要看內容，作者和演員都是作品附加性的因素，本體是故事。如果影視企業盯在某個人身上，那麼戰略是有缺陷的。

對此，和力辰光也很清楚。公司坦言，該模式對於公司的現金流佔用較大，如果採用套拍模式的首部作品沒有取得理想的銷售收入，而後續系列作品的大部分資金已經投入，會增加公司在該項目上的投資風險，對於盈利能力造成不利影響。

以如今《心理罪》反應平平的成績，這套IP真能再現《小時代》系列的風光嗎?市場實在擔心。

除去對郭敬明團隊的依賴、導致本身持續盈利能力不能保證外，和力辰光客戶集中度高、深陷樂視「欠款門」也是和力辰光IPO的痛。

2017年中報中，和力辰光坦言，公司2017 年上半年基於樂視網的現實情況，將公司應收樂視網信息技術(北京)股份有限公司全資子公司西藏樂視網信息技術有限公司的應收賬款進行調整，於 2016 年度財務報表中全額計提了減值準備，並成立專門的催收小組，持續催款。

數據顯示，截至2017年6月末，和力辰光針對西藏樂視網的賬面餘額是5338.5萬元。而因為「樂視網資金緊張且付款逾期較長」，該公司將這5300多萬元作為壞賬計提。

今年6月19日，樂視影業舉行戰略發布會宣布，此前和樂視影業合作了《小時代》和《爵跡》電影的郭敬明再次和樂視合作，繼續開發《爵跡》。如今，隨著樂視資金問題爆發，《爵跡》系列的開發或受影響。而郭敬明與樂視影業則結緣於2015年6月。郭通過協議轉讓的形式，以每股1元價格，從樂安影雲獲得了500萬股，占股權的0.6%。

實際上，自2013年以來，和力辰光的前五大客戶對公司的銷售佔比保持在92%以上。這期間，樂視一直是該公司的前三大客戶。

截至2017年6月30日的應收賬款前5名情況也可看出，樂視網仍是該公司上半年的五大客戶之一。而超過5300多萬元的壞賬計提，直接影響到和力辰光的整體營收。

隨著樂視資金問題進一步發酵，作為戰略合作方、被欠款方之一的和力辰光受所受影響或將繼續。

有分析師曾指出，如果應收賬款佔比過大，會被監管層問詢是否有壞賬風險，對今後經營會造成影響，應收賬款壞賬計入損失，在利潤表中有所體現，衝擊公司的利潤表。「盈利大幅下滑的話，對IPO審核也會造成影響。」

本文出品：新三板在線。作者：余繼超。

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