透過這篇文字，你可以看看有關VC的一切！

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版權：來源 一起學私募（ID：yiqixuesimu）改編自高榕資本&獵雲網

天使投資人是一種身份的象徵，但並不是每個人都適合做早期投資，因為有很多因素需要考慮。要成為一名成功VC，背景和經歷並不是一個決定因素。

雖然背景和經歷五花八門，但是成功的VC體現出來的品質和素質有很強的共性。下面是我畫的「VC能力金字塔」。越是成功的風險投資家，這個金字塔就越滿。我們從這個「能力金字塔」的最底層開始看：

VC的底層代碼素質與品質

一個人的素質與品質，類比計算機軟體系統中最底層「彙編語言」，用於驅動「硬體」。這裡的「硬體」類比的就是你的軀體。你的素質與品質決定了你的工作態度和做事方式。要做一名VC（VentureCapitalist），你至少要有一些底層代碼。

素質和品質的養成不是一朝一夕的事情，是你整個成長過程中各種內在因素，外在因素對你的綜合影響。當你決定以VC為自己的終生職業時，一定要問問自己是否具有這些底層代碼。如果你不是早已經具備他們的全部，轉型做VC不是你明智的選擇。這篇文章就到此為止。若你確定你具備這些底層代碼，請繼續往下看。

VC的操作系統知識與技能

做投資判斷是一個綜合判斷的過程，綜合考慮各種複雜多變的因素來權衡項目的潛在收益和風險，不是按照某位「投資大咖」的投資原則就能輕鬆選出來的。

項目評估和調研的過程像一門邏輯嚴密的科學，有大量的分析方法和框架幫助我們進行論證；又像一門藝術，又要作出不少主觀判斷，對未來進行預測。因此，你必須具備相應的知識以及技能來支持你做投資決策。

除了做投資決策，VC不僅僅投入資金，還大大參與價值創造的過程。三分投資，七分管理，通過專業的管理為所投資的企業創造價值。因此，你也必須具備相應的知識以及技能來支持你做這些投后服務。

VC的應用層投資案例以及經驗

具備了「底層代碼」和「操作系統」，你就具備了風險投資行業長足發展的堅實基礎，「底層代碼」驅動你完善你的操作系統，下一步你要做的就是在「操作系統上開發各種各樣的應用」。具體體現就是各個行業各種發展階段的項目。

開發應用的過程就是你不斷學習和研究各個細分行業過程。剛剛入行時，你可以選擇一個你最感興趣的，最擅長的方向作為你的切入點。往往這個方向與你轉型前從事的職業有關。

絕大部分成功的VC在轉型做VC時能力金字塔的情況是這樣的：他們具備完整的素質與品質，掌握了部分知識與技能，這些技能可能有一些很精通，有一些只是了解，而同時一般都有一到兩個行業從業經驗。

每個VC入行后，都需要逐漸完善知識和技能，把知識和技能應用到實戰中，累積你的經驗和教訓，累積你的成功案例。這是一個很漫長的過程，你需要有足夠的耐心和專註。在這個過程中你會逐漸形成自己的投資理念，各類判斷框架。

VC能力金字塔頂端號召力與影響力

這個金字塔頂端是作為風險投資家號召力和影響力，他體現在具體業務上就是一種「融資能力」。優秀的風險投資家對資金有很強的磁力，受到市場的認可。要升華到這個層級，得經得起時間的考驗，讓時間和IRR檢驗你的能力，你還得積累人脈，完全依靠個人的造化和歷練。我能給的提示不多。

VC路演

有關VC路演，高榕資本給出了他們的看法。

什麼時候去找VC最合適？

一輪融資的敲定通常需要1-3個月的時間，在規劃融資期的時候要考慮風投公司看項目的節奏。

7月底到8月的三伏天、11月後半段、12月和年底的節日假期，風投都不太活躍，所以融資期最好避開這段時間。

誰才是適合你的投資人？

A）評估自己

融資前要對自己有一個定位，想清楚自己是top10%的創業團隊，還是那剩下的90%。

很多人被某些因素誤導，認為自己是那top10%。這些因素包括：會面后投資者出於禮貌的客套回復、相對輕鬆的種子輪融資經歷、以及自己是一個小細分行業的佼佼者（即使你真的在某個細分行業做到最好，但市場容量可能有限）。

對於top10%的創業公司，融資策略可以是與投資人非常激進、高效的會面節奏。

而對於絕大部分的創業團隊，融資是一個緩慢的關係建立的過程。

你的目標在於讓一兩個合伙人愛上你的項目。

B）對投資機構做反向盡職調查

請問投過誰？

-調查投資機構的投資組合中是否有相似商業模式的被投公司。可以是不同行業，但是模式相似的被投公司。

-事先明確被投公司中是否有自己的競爭者。這樣可以節省時間，也可以更好的處理敏感信息。

找到「那個人」

-調查每個合伙人在機構內的情況。包括投資記錄、任期、來機構前做過什麼。詢問該投資人幫助其他公司解決問題的案例，以此來顯示創始人對這家投資機構的重視程度。

-目標明確，選擇特定的合伙人。這有時甚⾄至比選擇投資機構更重要。你最早接觸的投資人會在日後起到很重要的作用。要考慮這個人和你自身的專業的重合度以及他在公司內部的地位。可以尋求創業圈朋友的推薦。

具體的人會給你具體的幫助，所以選擇特定的合伙人有時甚至比投資機構更重要。你最早接觸的投資人會在日後起到很重要的作用，所以要明智的選擇領路人。

製造稀缺感，錯過是你的遺憾！

創始團隊應該在不過度營銷的前提下，製造一種自己在投資市場上很受歡迎的感覺，要讓投資者感覺害怕錯過你的項目。

A）融資要講究會面節奏

集中接觸太多投資機構，會讓投資者感覺這是一家過度推銷自己的公司。在一個時間範圍內不要跟超過五家風投聊，因為他們有內部渠道，會互相通氣。

融資就像衝浪一樣，要一波一波的拿下投資者。

為了好好「衝浪」，具體有以下做法：

-將投資公司分組，組內按優先順序排序。比如你有十多家風投要見，那麼每組五家公司中，放兩三家優先順序高的公司，其餘的是優先順序低的。

這個過程中，你要平衡兩件事：

先對優先順序較低的投資人路演，以優化你的路演

VS.

更加有效的融資過程，儘早拿到到優先順序更高的風投的錢。

-就近按組安排與各個投資者開會的時間。這樣效率更高，而且投資者的反饋也會在集中在一個時間段內獲得。

-根據情況，實時調整你的策略。比如第一組五家機構中，有一半都繼續跟進了，那麼就只花精力在這組機構。如果大部分投資人在第一次見面后都退出了，就及時啟動第二組機構的洽談。

很多投資人在初次洽談后都會給出模稜良可的答案，所以要學會通過觀察來判斷他們的真實想法。比如，看他們回復的速度、安排後續會議的積極程度、對後續步驟是否有明確的規劃。同時，也需要摸清楚他們的內部流程。

B）看！大家在追著我跑！

融資過程中，最重要的就是拿到term sheet（投資條款清單）。

儘早拿到一個term sheet可以成為你融資洽談中的談判條件，因為它會帶來稀缺性和緊迫感。

在與一家投資機構談過一次之後，要在合適的時間主動跟進。在與投資機構談判的時候，對於融資額最好不要給出具體的數字，而是給一個範圍。

至關重要的路演，是一門藝術！

不要低估PPT和你的路演，創始人需要做充分的準備，現場的講解要自然。

以下為面向VC的路演指引：

提前準備

-儘早理清商業邏輯中容易受到疑問和否定的部分。路演前做頭腦風暴和深度思考，預先對投資人可能會問的棘手問題做好準備。

-路演綵排很重要。要面對不同觀眾的綵排，這樣能得到不同的反饋，進而作出相應的改善。

路演是講故事的藝術

-路演不是銷售，而是在講述一個成為巨大市場引領者的故事。你需要仔細雕琢故事的內容和敘述方式。

-不卑不亢，把握好度。讓投資者感受到你的恰到好處的自信。

以下幾點對此會有幫助：

a）多用「當...」而非「如果…」的句式，這樣會讓投資者感覺到創始人有信心做成某件事情，只是不確定什麼時候發生而已（比如融資成功、營收達到一定水平等）；

b）對短期內要做的事情有非常具體和明確的規劃；

c）聯合創始人要分工明確。

內容和PPT

-重要的信息放在路演的前半段。

-PPT要簡潔。主要信息要靠創始人現場說出來。

-PPT頁數不重要，思路最重要。應該在20-30分鐘內順著PPT的思路講出一個連貫的故事。

-用標題來反映每頁PPT的內容。PPT的設計不僅要傳遞信息，也要關注聽眾的興趣。要想辦法讓他們打起精神來。

-公司的業務介紹簡潔明了、有吸引力。切忌在路演時花太多時間在分析市場和現存問題上。

-有感情的講述消費者痛點。這是很容易讓投資人產生共鳴的部分。

-用象限圖說明領域內的競爭態勢。從多個角度闡述你跟別人的差異性。

-團隊信息往後放。因為只有講清楚公司面臨的挑戰之後，才能顯現出團隊背景的價值。

-補充信息放在PPT附錄里。在路演過程中可以提及，但不必展開。投資人感興趣才展開敘述。

對現場的把控

-如果有聯合創始人在場，要表現出你的領導力。不要讓投資人覺得你們是一個鬆散的集體。

-表現出創始人的個人性格。個性平平的人不容易受到投資人的青睞。

坦誠而有邏輯

-建立可信度。對於還沒有想清楚的東西，可以主動承認。不要嘗試矇混過關或者隱瞞，也不要過度營銷。比如宣傳那些還沒有確定加入的核心成員。

-有合理的邏輯來支撐開出的條件。比如對於需要的資金，要列明用途、可以支撐公司發展多久。

路演是創始人在投資人面前對自己、公司做多維度展示的機會。

好的路演就是講好公司故事的藝術。

這門藝術無論對融資、PR還是開展業務都很重要。

藝術的展示你的願景、領導力和決心是優秀創業者的必修課。

風險投資，可能是最精彩的職業，能給你源源不斷的新鮮感和興奮點，極具挑戰性，當然長期來說職業上的成功還能給你帶來可觀的財務回報。準備好接受挑戰，成為一名VC了嗎？

揭秘2016金融圈鄙視鏈頂端的VC/PE：平均薪酬為30萬-60萬元，你拖行業後腿了嗎？

作者 孟宇 來源 投資界 創業與投資第一門戶 引用數據來自清科研究中心私募通：www.pedata.cn

在剔除機構實力、地域差異及職位層級等影響因素外，2016年VC/PE機構各層級員工年均薪酬水平總體維持在30-90萬人民幣區間內。此外，女性作為在現代經濟社會中的重要角色，在各個行業領域已彰顯出不可小覷的「她力量」。

近年來，私募股權投資行業規模不斷擴大，對社會經濟影響不斷增強，監管運作逐步規範，國內以富有家族、上市公司、企業、專業機構投資者、地方政府為代表的投資群體踴躍參與，掀起「全民PE」熱潮。在大融合混業競爭的浪潮中，謀求合作共贏成為投資機構生存發展的新路徑，企業競爭也由此逐步轉化為人才競爭。VC/PE機構作為股權投資市場重要的參與者，不斷注入新鮮血液以適應瞬息萬變的市場規則的同時又能保持團隊整體的穩定性成為投資機構的核心競爭優勢。因此，長期有效的運營管理機制以及科學合理的薪酬激勵機制與機構業績的相關性引起各方關注。

鑒於此，清科研究中心發布了《2016年VC/PE機構薪酬與運營機制調研報告》，對目前股權投資市場VC/PE機構的運營管理與薪酬機制進行調研分析，梳理了當前VC/PE機構運營管理的特徵與問題以及薪酬激勵機制的特點與矛盾，最後對股權投資機構的最佳運營模式進行了預測，為各類投資機構和從業人員提供有價值的參考信息。本報告基於清科研究中心過去數十載與股權投資機構密切合作的經驗以及清科集團旗下創業與投資大數據平台私募通提供的數據支持，並在薪酬數據的收集方面首度與獵聘網展開合作以確保本次調研數據的完整性和報告的客觀性。

VC/PE從業人員薪酬水平趕超同行，財富聚集「北上廣」及東部沿海地區

2016年經濟增速整體放緩，受傳統金融機構轉型，股市起伏不定和債市風波等因素影響，國內金融機構的薪酬體系與分配體系也悄然發生改變。如今VC/PE機構在經營模式、運營管理與薪酬激勵等方面經過不斷調整與變革，從業者的平均薪酬水平已高出同行其他機構諸如券商系、銀行系與保險係為代表的傳統金融機構。在剔除機構實力、地域差異及職位層級等影響因素外，2016年VC/PE機構各層級員工年度薪酬水平較上一年略有上升且年均薪酬水平總體維持在30-90萬人民幣區間內。隨著國內資本市場和上市環境的不斷優化，人民幣基金在「募投管退」方面已漸趨成熟，本土機構薪酬水平弱勢相比外資機構已不再顯著。此外，女性作為在現代經濟社會中的重要角色，在各個行業領域已彰顯出不可小覷的「她力量」，本次調研結果顯示股權投資行業男女平均薪酬水平差距並不明顯且在個別崗位平分秋色。從地域差異來看，「北上廣」及東部沿海地區的平均收入水平依然普遍優於中西部地區。2016年《長江經濟帶發展規劃綱要》正式出台，全面帶動長江經濟地區迅速發展，圍繞長江經濟帶的湖北、安徽、江蘇、重慶和四川地區收入水平也高於全國平均水平。

圖1調研樣本VC/PE機構與其他同行薪酬水平比較（萬元/年）

圖2 調研樣本VC/PE機構不同職位年度薪酬水平（萬元/年）

圖3 調研樣本VC/PE機構不同地域年度薪酬水平比較（投資經理：平均值，萬元/年）

VC/PE運作模式迭代更新，管理費依然為GP收入重要來源

當前宏觀經濟處於增長速度換擋期，供給側改革與國企改革繼續深化，傳統產業探尋轉型升級，新興產業不斷創新發展，股權投資市場漸顯分化格局，VC/PE機構在運營管理模式方面不斷謀新求變以在不斷更新遊戲規則的新競爭格局中取勝。近年來，傳統金融機構與股權投資機構之間的競爭壁壘已日漸模糊，同時數以億級的中產階級正在擴大並尋求資產保值增值，在外部環境驅動下，VC/PE機構向大資管平台進軍已成大勢所趨。

此外，還有部分VC/PE機構專註於投資某個領域，長期積累自身的核心優勢，成為該領域的專家，通過設立專項「垂直基金」，投資於熟悉的產業，集中熟悉的環節，使用熟悉的策略，圍繞投資過的領域開拓新業務，同時藉助產業資源，大幅降低投資失敗的概率，獲得更穩定的收益。

另外，隨著基金管理規模逐漸擴大，部分PE機構選擇建立另類資產管理平台對資源進行整合併進行多元化戰略布局。如鼎暉投資，作為最大的另類資產管理機構之一，業務板塊覆蓋私募股權投資、創業投資、地產投資、夾層投資、證券投資、固定收益、財富管理七大領域。在過去的10年中，鼎暉私募股權陸續在食品、工業製造業、現代服務、醫療、金融、能源等行業投資了60多家知名品牌企業，其中20多家已成功上市。

從機構收入構成來看，2016年活躍在大陸的股權投資機構收入主要來源於基金管理費，投資收益分成，傭金收入，基金監管收入及其他收入等。其中，基金管理費和投資收益分成為機構最重要和最主要的兩大收入來源。參與本次調研的受訪機構中，81.0%的機構收入來自於基金管理費，佔總收入的比例約三至五成，依然普遍遵循「2/20/1」原則；而在退出收益方面，各機構獲得的收入佔比則相對較為分散，這與機構的投資能力、基金管理能力、基金期限以及市場情況等都有關係。相對而言，成立不足兩年的投資機構退出項目較少甚至沒有項目退出，因此在前期只有基金管理費收入，項目退出收益佔比較低。

結語

股權投資作為舶來品在市場已走過二十餘年，2000-2008年金融危機前夕VC/PE野蠻生長，該時期的股權投資基金結構相對簡易僅單純依靠企業成長而獲益；2009-2013年間金融市場逐步成熟，在上一階段成長起來的眾多企業已初具規模，這一時期股權投資基金的運作模式變的更為複雜以應對日益激烈的競爭環境，在傳統企業與VC/PE基金探索自身革新之路的驅動下，金融資本開始「圍剿」上市公司；而現如今股權投資市場交易活躍度不斷上漲，VC/PE運營管理模式迭代創新，多元化的資本市場格局一方面為投資者提供了更多的賺錢機會，另一方面私募基金也面臨前所未有的轉型挑戰。

本次報告，我們認為在新的行業格局下，「全民PE」的粗放模式已然不符合時代要求，現在越來越多的VC/PE機構在策略選擇和運作模式上已形成各自特有的風格，成功運作典範如以「泛資管」模式為代表的昆吾九鼎，實踐一、二級市場融合的大資管發展方向，打通投資各個鏈條，實現不同業務間的協同效應；又如以「另類資管」模式為代表的鼎暉投資，建立另類資產管理平台對資源進行整合併進行多元化戰略布局；再如「PE+上市公司」模式開創者矽谷天堂，亦或是更為廣泛的 「專業化」運作模式如有些機構長期深耕於某些領域，某些機構專註於某些特定投資策略等都在股權投資市場中風雲突顯。隨著資本市場環境的不斷優化、行業監管政策的完善以及國內投資者的不斷成熟，相信股權投資機構可以靈活借鑒標杆機構的成功運作經驗，找到最適合國情、市場及機構自身的發展模式，並在日益激烈的市場環境中脫穎而出。

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