關於新三板的一些正確的「廢話」

8月25日，新三板做市制度推出三周年，全國股轉系統公司在證監會新聞發布廳召開「新三板市場建設媒體通氣會」。謝庚董事長自去年底履新后首次在公開場合亮相，全面闡述了新三板的發展成果、現狀以及下一步的改革動向。謝董事長講話的具體內容已經刷屏，各方的解讀也相當的深入、細緻、全面。對具體的講話，筆者已無需贅言，只是想跳出講話本身，講幾句正確的「廢話」

一

信心比黃金更重要

下面兩張圖很有意思。第一張是2017年8月25日新三板做市指數分時圖，臨近收盤（即臨近通氣會召開）時指數直線拉升。第二張圖是2016年1月25日至2017年8月25日新三板做市指數日K線圖，指數跌跌不休、屢創新低。這兩張圖充分說明了市場現在對新三板的信心是多麼的弱，是多麼的期待破局。信心比黃金更重要，只有對市場有信心，才能「使優質企業願意來、留得住，使投資者願意進、敢於投」，才能使整個生態形成良性循環。這次的通氣會猶如市場的及時雨，對新三板市場信心恢復的作用毋庸贅言。筆者想的是，以後如果能夠將這樣的通氣會常態化對於新三板市場的穩定發展是大有裨益的。

2017年8月25日新三板做市指數分時圖

2016年1月25日-2017年8月25日新三板做市指數日K線圖

二

穩定的預期很重要，政策的落地很重要

新三板下一步該怎麼走，無論是監管層還是市場各參與方，都有很多的討論和闡述。筆者的看法，「藥方」其實是已經有了共識，問題是具體的措施和方案「只聽見樓梯響，卻遲遲未見人下樓」。如此這般，市場沒有穩定的預期，猜測之下預期落空對於信心的打擊自然很大。本次謝庚董事長講話中提到「進一步完善新三板市場內部分層，以完善分層標準為切入點，統籌推進發行、交易、投資者准入和監管等各個方面的改革」，市場預期分層的完善將會是下一步政策推進的重點。期待長久以來的政策真空期能在通氣會後打破，能有實質性的政策落地，讓市場形成穩定的預期。

三

羅馬建成非一日之功，市場建設需要耐心

如果以《梧桐樹協定》作為金融中心正式起步的標誌，華爾街成長為今天世界執牛耳的金融中心，兩百多年的歷史充滿了波折、起伏。市場的建設需要耐心，我們對新三板的發展除了信心之外更應該有耐心。無論怎麼來看，新三板的市場化定位、市場化導向確實給資本市場帶來了很多新的東西和新的思維。比如說併購，新三板完全是市場化的併購，簡單粗暴的市值管理式併購行不通。比如說企業融資，更多是企業和投資者之間的博弈、利益平衡。一個市場化的市場，我們相信它必然是有著勃勃的生機，有著巨大的空間的。耐心一點，投資者回歸投資的本源；企業認識到資本是手段、而不是目的，努力利用資本市場發展企業。再一個五年，新三板必將又是一番新的景象。

文/Miss X

投研無寒冬

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