*ST吉恩面臨暫停上市風險 三年期定增投資者將何去何從？

資產重組失敗、扭虧無望的曾經鎳業第一股——*ST吉恩迎來新的轉機。近日*ST吉恩公告稱，吉林市國有資本投資運營有限公司已向吉林市中級人民法院提出對公司進行重組的申請，不過該申請是否被法院受理暫不明確。經財務部門初步測算，公司預計2016年度將繼續虧損，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-19億元到-22億元。

此前，*ST吉恩因2014、2015年度歸屬於上市公司股東的凈利潤為負值，已被上交所實施退市風險警示。公司預計於4月25日披露2016年年報，如2016年度審計報告最終確定為虧損，*ST吉恩將面臨被暫停上市的命運。目前綜合看來，這或將是大概率事件。

值得關注的是，若*ST吉恩被暫停上市，在2014年參與定增的長安基金、東方基金、興全基金在今年9月22日解禁日到期后仍將不能自由流通，60億定增資金退出或將受阻。

某業內人士陳明(化名)表示，由於過往誘人的收益率，上市公司定增受到以基金、券商資管和私募為代表的機構們青睞，但受A股市場表現、投資期限及項目質地等影響，定增也並非穩賺不賠，近年來定增破發或者浮虧已經屢見不鮮，其中也不乏遇到暫停上市等情況。不過以往踩雷多為私募、資管等金融機構，公募基金因為風控相對嚴格，類似情況相對較少。

陳明分析稱，一般遇到暫停上市的情況，基本可分為兩種發展路徑。「退市率與國外相比還是比較低的，加之當前殼資源緊俏，絕大部分暫停上市股，很快又能重新恢復上市。且*ST吉恩背後是吉林省國資委，儘管暫停上市的風險很大，但市場認為最終重組成功的可能性也較大，故投資人不會輕易割肉，選擇繼續持有觀望。」

事實上，由於殼資源的熱炒，此前部分暫停上市股很快又重新恢復了上市地位，且在恢復上市后大多出現超額收益，這種情況也使得諸多資金敢於豪賭退市概念股。例如超日太陽因業績連年虧損在2014年被暫停上市，一年多后即變身協鑫集成，恢復上市當日暴漲19倍，此後又連拉三個漲停才見頂回落。從*ST吉恩上周的股價走勢也可以看出，雖然或面臨暫停上市，但市場資金對其仍青睞有加。

一位資深市場人士指出，破產重組已漸成垃圾股的救殼稻草。雖然目前*ST吉恩破產重組的申請被法院是否受理尚未知，但通過破產重組，上市公司可以化解各債權人之間互相僵持的局面，進而為日後重組創造有利條件。不過該人士也表示，*ST吉恩當前逾期貸款本息已逾60億元，債務負擔過重，這也一定程度增加了借殼難度。

陳明還表示，除選擇押注持有外，若企業後期難以改善盈利情況，投資人將只能選擇退市整理期賣出，或轉至三板交易。據《證券法》規定，上市公司連續3年虧損即暫停上市，在其後一個年度內未能恢復盈利的，交易所將直接做出終止上市的決定。「三板在流動性等方面均和A股有差異，投資人退出或將遭受損失，不過源於交易方式的不同，投資人退出也有一定操作空間。」

「當前*ST吉恩破產重組之事尚存在諸多不確定性因素，但暫停上市已是大概率事件。不管是繼續押注持有還是其後選擇賣出，盈利或虧損，投資人變現周期一定會有所拉長。這也再次敲響警鐘：定增並非穩賺不賠，尤其是周期較長的定增項目不確定性風險較多，投資人須擦亮眼睛、謹慎甄別。」滬上某基金公司人士表示。