既生瑜何生亮 Snap為什麼容易被做空？

近來，有國外媒體報道稱，跟著不斷添加的買賣員賣空該股，Snap變成全年遭做空力度最大的科技公司IPO買賣。與此一起，聞名做空組織渾水也將下一個做空方針對準了Snap。那麼疑問來了，為何上市被業界看好，且股價暴升的Snap居然如此簡單變成做空的方針？

盡人皆知，凡是有社交特點的商品或許效勞基本上都逃避不了Facebook的存在。儘管Snap在其IPO文件中稱自個是「相機」公司（在其IPO招股書中呈現了79次），以期逃避上市之後業界將其與Facebook作比較，但意外的是，業界仍是更多將其與Facebook聯絡了起來。更意外的是，這種聯絡居然與Snap商品的立異與特性本身密切相關。即Facebook仿照也好，抄襲也罷，Snap現在的諸多中心功用現在Facebook及旗下的四大APP（主APP、Instagram、Whatsapp、Messenger）均現已具備。

例如今年年初，Instagram添加了一項名為Stories的新功用，它答使用戶添加多張相片和視頻，創建特定主題的精選集，這項功用實際上是抄襲Snap的同名功用。而據Instagram泄漏，天天有超越2億用戶運用它的Stories功用，這個數字乃至超越了Snap的全部用戶數量1.61億。

由此看，儘管Snap經過相片和視頻進行社交共享的形式、「閱后即焚」的技能、以及其運用的過濾器和鏡頭十分具有構思，但這些技能並非不行突破和仿製。也即是說支撐Snap中心的商品和立異的門檻並不高，尤其是被Facebook盯上，因其具有龐大的用戶基數，一旦將功用仿照廣而推之，勢必對Snap的用戶規劃的添加產生影響。本來，這種效應現已開端顯現。據移動使用人氣跟蹤公司SensorTower的統計數據顯現，在曩昔兩個月中，Snap使用程序的下載量下跌了22%。比較之下，Facebook旗下的相片共享使用Instagram的下載量同比呈現了添加。

或許恰是這種Facebook的仿照效應，讓Snap的用戶添加也呈現了全體的減速。據Snap在IPO文件中稱，其DAU添加率現已從2014年12月的92%，降至2016年12月的46%。而到了今年的第一季度，其增速更是下降到了36.1%。而業界預計，如果Snap無法在相當長時間內維持40%左右的添加率，其巨大的市值很可能面對坍塌。這兒，或許有人會稱，儘管用戶數添加減緩，但畢竟仍是在添加，而且不排除將來Snap經過功用的立異招引用戶的參加。

咱們先不說前述的其功用的立異極易被仿照，僅從現在看，Snap用戶數的添加現已致使了其本錢（首要是支交給Alphabet旗下google和亞馬遜AWS的雲效勞費用，而將來五年它需求向google付出最少20億美元的費用）的上升，即在Snap上存有用戶數添加與本錢添加的對立，即Snap儘管具有1.58億用戶，但在每位用戶身上賺取的贏利均是負數，而這還沒有計入支交給員工的薪酬、租借單位的費用或任何其它費用。

對此，有分析認為，儘管Snap並不是專一一款依賴於亞馬遜AWS或googleGoogle Cloud雲核算效勞的幹流科技商品，但前史現已標明，這種戰略在短期內能夠節約本錢開銷本錢，但它在長期內卻無法見效，且無法添加公司的賬麵價值，也讓公司無法經過折損獲得稅收優惠。與之比較，Facebook具有自個的數據中心，因而此項費用近乎穩定，而Snap的商品銷售本錢卻彈性十足，可能會跟著用戶數和營收的添加而大幅飆升。

這兒相同有人會稱，已然本錢高企，那Snap能否經過提高ARPU（均勻每用戶營收）的方法來補償本錢的開銷呢？Facebook即是一個極好的例子。儘管2016年第四季度該公司每用戶本錢同比添加了7.4％，但其每用戶營收同比添加了27.5％，這一距離促進該公司全年贏利到達102億美元。

但鑒於現在Snap的首要營收來源依然是廣告，但不同於Facebook根據人群特點的廣告分發形式（精確地區分用戶，然後將這些信息提供給廣告主），Snap的創始人斯皮格爾自己十分惡感對用戶做數據挖掘、貼標籤、對點擊核算和信息流進行優化處理的商業形式，這使得其大多數廣告業務難以量化終究規劃。更為對立的是，廣告主關於作用的需求與Snap用戶的隱私維護相對立，即用戶之所以選擇Snap的很大一部分要素在於他們能夠放心腸把私密的相片/視頻發布出來，由於這些信息被看過後將不見並不留痕迹，一旦相同需求焚燒掉的廣告能夠保存信息勢必將影響到用戶對Snap的信賴。這兒咱們看到的是，Snap是一個跟Twitter更為類似的前言，註定無法極好地支撐廣告這種盈利形式。

古語云：既生瑜何生亮。儘管Snap沒有將Facebook作為直接的對手，乃至在IPO招股書中還能夠逃避，但無奈的是，Facebook將其列為了對手（與此前併購Snap不成有很大聯繫），最少是要挾，而且經過對其中心商品立異的仿照大幅下降了其存在的價值和提高了獲取新用戶的難度，一起，又讓Snap露出出了與自身比較在用戶數與本錢之間、盈利形式與商品特點之間短期內難以諧和的對立，而這些均是其被簡單被做空的必要要素。