大宗商品走勢分化 「雙焦」強勢上行

和訊期貨消息 周一（2月20日）大宗商品走勢分化，黑色系普遍的上行，農產品、有色走弱。截止中午收盤，焦炭漲2.34%，螺紋漲2.14%，焦煤漲1.98%，瀝青漲1.85%，玉米漲1.34%，澱粉、動力煤、鐵礦石漲幅均達1%；跌幅方面，滬鋅跌2.14%，玻璃跌1.08%，滬鋁跌1.05%。

去產能深化 黑色系單邊牛市行情難重現

商務部、海關總署18日聯合發布公告稱，本年度暫停進口朝鮮原產煤炭（包括海關已接受申報但尚未辦理放行手續的煤炭）。自2017年2月19日起執行，有效期至2017年12月31日。有行業人士分析，上述政策對國內動力煤價格影響不大，但對噴吹煤價格會產生一些影響，沿海地區的鋼廠也會受到一定影響。「現在的朝鮮煤主要是冶金煤，作為燒結之用，鋼廠的燒結成本可能會受到影響。」上述行業人士說。

寶城期貨金融研究所所長助理認為，2017年黑色系去產能故事可能還會繼續，但邏輯會發生變化，去年去產能主要是供給側改革和環保兩個因素倒逼，而2017年可能更多是環保壓力，屬於被動去產能，推進難度會加大。同時，2017年地產降溫，以及汽車和家電提前透支消費能力，需求端降溫可能引發企業利潤再次回落。在利潤回落初期企業為了保利潤反而會保持較高的開工率，從而限制黑色系反彈高度。

玉米價格反彈支撐不足

近日，東北產區玉米購銷價格和部分港口玉米價格均有上揚。對此，業內人士表示，本輪東北產區玉米價格反彈幅度有限，隨著農戶售糧量增加，玉米價格將重回下行通道。

春節假期結束后，港口玉米貿易逐步恢復運作。據卓創監測，春節假期期間，蛇口港日均玉米走貨量不足1萬噸。正月初七后，日走貨量提升至近3萬噸。截至正月十四，日走貨量已突破4萬噸，貿易活躍度明顯提升。但近期北方港口下海量尚未恢復，短期內南方港口到貨量仍較少，貿易商挺價較為積極，港口玉米價格也隨之迎來開年之後的第一次上調。截至2月8日，蛇口港玉米自提價格為1620元~1640元/噸，比年前上漲40元/噸；周邊港口玉米價格也有40元~60元/噸的上調，平均漲幅約3%。據了解，近日蛇口港玉米庫存在50萬噸以上，主要供應下游散戶，周邊大型終端飼料企業多數以消化庫存為主。「預計2月底北方港口玉米下海量或將明顯提升，受其影響，南方港口玉米價格屆時或將出現一定程度的回落，國內玉米價格也將重現疲軟之勢。」卓創資訊分析師鄒駿表示。

原料緊張態勢不改 鋅供應明顯縮減

困擾鋅冶鍊廠的原料問題，在春節之後仍未緩解。一方面，正值冬季之末，國內北方地區礦山尚未恢復生產。另一方面，南方諸省中此前由於環保或礦證問題而無法開啟的礦山也未能獲准開工，因而使得國內加工費持續維持在3600—3800元/噸。國內冶鍊廠，一方面，趁春節之際集中安排檢修；另一方面，也在去年年底之前增加進口礦的採購，從而使得進口鋅精礦報價開始低於30美元/噸，達到歷史極度低值。

雖然年前國內冶鍊廠「壯士扼腕」般的增加進口礦採購，用以維繫安全生產，但一季度仍有不少冶鍊廠選擇檢修或降低產量，用以緩解原料的緊張程度。

據統計，1月國內重點冶鍊企業開工率降至72.7%，較去年12月環比大幅下降。其中不乏株冶、銅冠等大中型冶鍊廠。而2月、3月，亦有不少冶鍊廠計劃檢修，從而令一季度國內鋅錠產量明顯縮減。