揭秘創業板的下跌極限 賈躍亭160億樂視股再被凍結

在剛剛過去的一周，A股可謂「冰火兩重天」。龍頭股再展雄風，招商銀行等龍頭股本周創出歷史新高，帶動上證綜指周線收出「五連陽」。但部分中小市值股繼續遭遇市場無情擠泡沫，創業板指數周線「兩連陰」，本周再度大跌3.17%，創下了自2015年夏天巨震以來新低，讓人記憶深刻的還有A股還經歷了一次黑周一。本周末從消息面看，沒有影響全局的重大消息出爐，重點的行業類和公司類消息主要包括：

賈躍亭價值160億樂視網股票被凍結：私募申請保全

公募基金集體下調所持樂視網股票估值的同時，部分私募基金已經為他們在樂視系的投資採取保全措施。

鳥哥：賈躍亭旗下價值160億股票第一次被凍結髮生在7月3日，當時源於招商銀行股份有限公司上海川北支行於2017年6月26日向上海市高級人民法院申請財產保全，現在是由於公募基金集體下調所持樂視網股票估值的同時，部分私募基金已經為他們在樂視系的投資採取保全措施，在「踩雷」樂視系的私募基金產品中，上海奇成資產管理有限公司旗下的奇成悅名，已對樂視控股及賈躍亭提起仲裁，並向北京市第三中級人民法院申請對樂視控股及賈躍亭名下財產進行財產保全。就是說，兩家法院前後分別對賈躍亭旗下價值160億元的樂視股票進行了凍結。相比去年11月主動對外披露樂視遭遇的資金困局，賈躍亭持有的的上市公司股份以及非上市公司資產被相繼凍結意味著樂視的的「第二次資金危機」更為嚴峻。

賈躍亭已經躲到了美國，國內最初還有很多創業同行在為他說話，讓媒體能夠包容創業失敗。鳥哥不禁想說，如果您只是創業失敗了，幹嘛跑到美國不回來？真相只有一個，最終會真相大白。

公安部：堅決防止金融犯罪問題演變為系統性金融風險

國務委員、公安部部長郭聲琨日前在公安機關防範經濟風險座談會上強調，要深入學習貫徹習近平總書記系列重要講話特別是在全國金融工作會議上的重要講話精神，決打擊嚴重干擾金融市場秩序的違法犯罪行為，努力做到早識別、早預警、早發現、早處置，為防止發生系統性金融風險提供支持保障。

鳥哥：無論是去槓桿還是金融業內的重拳治市和反腐，最終目的都是為了防止發生系統性風險。2015年7月公安部副部長孟慶豐曾帶隊到證監會排查惡意賣空線索，巧合的是也是在7月股災暴跌暫告一段落。如今公安部再次為防範系統性風險發出重磅聲音，可以說發生系統性金融風險的概率為零，但同時已經有學者認識到，30年來，沒有發生系統性風險的原因：一是高增長下寬鬆的環境；二是剛性兌付沒有實質打破。但由於人口老齡化率不斷上升和人均GDP不斷提高等長期因素，GDP潛在增長率將不斷下滑，會導致很多企業經營活動凈現金流增長放緩，盈利狀況以及資產負債表有可能惡化，潛在金融風險上升。另外，資產泡沫還沒有消除、企業負債率較高、互聯網金融表面繁榮，這些都有可能造成系統性金融風險。這也是近期系統性金融風險成為重中之重的背景。

外媒：牛或許很快就會自由飛奔

英媒稱，牛或許很快就會自由飛奔。據《金融時報》7月20日報道，這是美銀美林傳遞出的信號。該行對亞洲及新興市場採取了其所稱的「無保留結構性看漲」立場，並專門提到令人矚目的變化，包括通脹方面新近出現的良性前景。

鳥哥：牛市啟動究竟需要什麼條件？鳥哥認為無外乎以下幾點：一、資金推動；二、新股民入市；三、較好的收益預期。目前看，A股走牛的條件並不具備，我們沒有看到美林的詳細分析，但就當前A股的條件看，只有估值具備優勢，其他因素並未形成走牛的合力。

郭廣昌最新回應證監會查處同花順：讓造謠者付出代價

今天12:45，復星集團董事長郭廣昌在一個復星高管的內部群里，發布了題為《謠言止於智者》的幾點思考，這也是他對證監會查處同花順的最新回應。郭廣昌說，「比造謠還可怕的是——造謠的東西轉發地很快，闢謠的真實內容反而沒多少人感興趣。仔細想想，不辨是非的轉發殺傷力的確很大，這也許就是謠言能有市場的重要基礎。」

鳥哥：作為A股市場的參與者，鳥哥確實感到「謠言」已經到了非常肆虐的地步，而且幾乎沒有違法成本。信息不對稱是謠言得以生存的深層次原因，當一家上市公司的突發性消息出來時，普通散戶作為信息的不易獲取者，通常寧可信其有不可信其無，也就很容易被謠言操控，而作為製造謠言的人，有時候並沒有任何處罰，主力有時候甚至通過釋放謠言來操縱市場，真的該管管了。

鳥哥說股：有利空的公司都停牌了 復牌后難以想象

難以想象樂視網復牌后將是一種怎樣的景象，賈躍亭旗下樂視網股票已經被凍結，樂視網現在已經是孫宏斌的了，但樂視大廈不斷湧現出的討債者仍然無人問津，他們喊著賈躍亭還錢，其實賈躍亭現在只是有一些被凍結的樂視網股票而已，這些錢到底應該找誰還？萬達的消息層出不窮，還夾雜著各種猜各種傳，王首富定力了得，每每都能夠坦然面對媒體，巧妙化解各種猜疑。萬達電影現在也是停牌避險。

滬指目前維持窄幅震蕩，一百個點的振幅差不多能玩一個月，這種形式已經維持了大半年，鳥哥一度思量著A股是不是冬眠了?但再看看兩市的成交量，基本維持在5000億左右，指數雖然不給力但人氣還在，A股目前應該只是差一個利好而已。

前海開源楊德龍：創業板的下跌的極限位置在1500點

上周末召開的金融工作會議十分重要，會議高瞻遠矚地對未來幾年金融行業工作做出了戰略部署，作為五年一度的工作會議，具有長遠的考慮。現在實體經濟現在處於轉型期，而傳統上企業主要融資方式來自於銀行貸款，也就是說主要依靠間接融資發展，直接融資佔比素來較低。近年來，部分企業開始發行債券，股票直接融資比例已經在不斷提高了，可以預想在將來直接融資比例不斷提高是金融發展的必然。因為金融的存在就是要對於實體經濟提供足夠的支持，如若不然，金融市場也將失去其存在的意義。

例如美國的企業大都依靠債券、股票進行融資發展，而美國的股市卻依然保持牛市的發展現狀。我認為，要想提高直接融資比例，其前提就是擁有一個良好繁榮發展的資本市場。如果A股市場低迷不振，那麼企業的股票則發行不出；債市比較低迷，則債券發行也十分困難，所以何談提高直接融資比例呢？所以會議提出的「提高直接融資比例」其實是在對股市，債市定位較高的基礎上提出的。

A股市場要想長遠發展不是通過停止發股票，而應該形成良好公平的交易制度，打擊內幕交易，只有通過打擊內幕交易者，將其驅逐出市場，普通投資者才會有賺錢的機會。魯迅先生說過fair play，只有公平的交易環境，才會促進良性競爭發展。近半年退市股票數量創歷史新高，退市股票數量的增加，其實是一個很好的現象，對於那些內幕交易，欺詐上市及業績連年虧損沒有扭轉希望的公司退市，可以使得一些正當競爭公司留在股市，通過優勝劣汰來促進股市長遠發展。

從美國股市發展的100多年來看，現在美國股票的數量並不多，在過去15年裡，美國上市公司數量從頂峰時期的7459家降至3831家，雖然總市值在擴大，但上市公司的數量卻與20世紀70年代相近，現在美國市場與A股股票數量大體一致。什麼原因呢？重要方面就是每年退市和上市股票數量的差不多，甚至退市公司數量更多，在新鮮血液進來的同時，淘汰業績較差的公司，從而把有長期競爭力的公司留在股市。

A股過去有著「炒差，炒新，炒小」的習慣，這是源於一些ST類股票有可能會被借殼上市，甚至一些沒有資產的公司可以通過「賣殼」出售十幾個億，這一點是十分不合理的。這樣一方面會滋生內幕交易，知道消息的人提前埋伏等到借殼上市以後賺10倍以上，從而賺得在高位接盤的中小散戶的錢；另一方面也會使得投資者的投資理念十分不健康，使得他們不去研究公司的基本面，不去研究公司的實際價值，而是去賭這個公司能不能借殼上市，或者通過打聽消息炒作ST類股票。這樣會導致價值投資很難在市場上風行起來，現在通過讓這些績差公司直接退市，使得「借殼上市」難度增大，根據最新監管要求，「借殼上市」實行等同於IPO的嚴格條件。投資者將會認識到炒績差股可能血本無歸，有可能炒到退市股，從而促使大家買入價值股。

在過去一年，我一直倡導大家購買藍籌價值股遠離小盤股，績差股，很重要的原因是經歷股災后，無論是投資者還是監管層都會去選擇買有業績有價值的股票。只有有業績的股票才能成為投資的常青樹，這一點非常重要。很多人可能沒有及時糾正到這種觀念上，仍然選擇買績差股，這樣很可能會吃大虧。這是大家必須重視的一個問題。在以後，退市制度還會進一步加強，績差股連續3年虧損會直接退市，買績差股的風險也會越來越大。現在的市場和以往的市場已經不一樣了，A股呈現港股化，美股化的特徵。大家要認識到，價值投資不會只是階段性的特徵，而是會成為未來主導的投資理念，價值股會享受估值的溢價，而績差股則會受到折價。如果還是持有績差股的話，即使有虧損也要及時的「割肉」換到一些藍籌股上，這樣才能在市場上漲時盈利。這一輪的慢牛就是藍籌股的慢牛，而很多小盤股還會繼續下跌。

具體到令人憂心忡忡的創業板，創業板指數從4000點跌到現在1600多點，可以說泡沫擠得差不多了，但還不能確認完全見底。在2015年上半年，我在一些論壇上都明確看空創業板，因為我認為當時創業板泡沫太大，達到120倍以上，講的故事不能變成實際的業績，最終會走向泡沫破裂。那麼創業板指數跌到多少才能真正到底？我在年初曾回答投資者提問，並講解了邏輯：按近三年40%年均盈利增長來算，現在創業板指數的1500點相當於當年585點，就是2013年創業板啟動時的點位，也就是說下跌的極限位置在1500點左右，現在已經跌到1600多點。當然，創業板指數下跌10%，一些業績差的個股，可能會下跌更多。創業板中報業績多數較差，這也是近期創業板指數大跌的重要原因。兩年多來，我一直堅定看空創業板，現在還難言真正見底，下半年A股主要投資機會仍然集中在主板上。

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