家族辦公室為初創企業注入財富和活力|惠裕·熱點

家族辦公室在金融資產脫虛入實，支持地方大眾創業，促進地方實體經濟發展方將發揮至關重要的作用。

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由財富管理 50 人論壇、清華大學五道口金融學院聯合主辦的「財富管理 50 人論壇 2017 北京年會」於 8 月 19 日舉行。來自銀行、信託、保險、證券、基金等行業內具有極高市場知名度與影響力的 50 位領軍人物出席了這次會議。

這次金融工作會議提出來了要服務實體經濟、防範金融風險、推進金融改革。如何防止金融資本空轉，如何有效把金融資本引入實體經濟，促進地方經濟和產業發展，是重中之重。會議指出，新形勢下，財富管理只有正本清源，以服務實體經濟為一切工作的出發點，才能重獲新的發展動力。

由專業機構進行集合投資更有利於提高社會融資的效率

50 人論壇學術總顧問、清華五道口金融學院院長吳曉靈在論壇上指出，社會財富和個人財富的積累促進著財富市場的發展，單位定期存款已經達到 30.8 萬億。在控制社會槓桿率和貨幣政策回歸中性的大背景下，財富管理市場的發展作用更加重大。 2016 年底，我們的貨幣供應量 M2 已經達到 155 萬億，信貸/GDP 的比例已經達到 167.6%。盤活存量增加直接融資數量是新形勢下融資的方向。由專業機構進行集合投資更有利於提高社會融資的效率。

吳曉靈認為，從未來看，隨著宏觀經濟和金融市場的快速發展，以及社會公眾生活水平的不斷提高，對資產管理和財富管理的需求將越來越旺盛，這也為資管業務發展提供了廣闊的空間。有關研究表明，到 2020 年，資產管理市場規模將超過 170 萬億元，將成為亞洲乃至世界資產管理市場的重要力量。為此，各資產管理行業要攜手努力，致力於制定科學的市場規則和標準，建設規範高效的市場體系，形成競爭有序、合作共贏的市場秩序為目標，為促進資產管理市場健康發展做出自己的貢獻。

改革開放四十年催生了第一批以企業家為主的高凈值人群，財富市場是一個典型的「新富市場」，據測算，未來五年，步入財富傳承期的超高凈值客戶家庭將增長至 22 萬戶，累計擁有超過 20 萬億元的家庭可投資金融資產，以及可能數倍於此的投資不動產和企業股權。而作為金融產業鏈最頂端的專業機構家族辦公室正是掌握著這些家族的巨量資本的重要角色。

結合習大大在不久前的金融工作會議上專門提出了幾個需要深入研究的題目，比如「怎樣在產能過剩行業促進『殭屍企業』退出，推動存量資產重組；怎樣為分散不確定性創造金融產品，促進跨期限、跨產業、跨群體分散風險，增加有效投資；怎樣為新興產業發展提供金融支持，合理進行資產定價和權益保護；怎樣適應綠色投資回報期長的特點，做好中長期資金供給的制度安排。」等等，我們可以發現，為富豪家族管理私人財富的家族辦公室將在這場金融改革中發揮著重大作用。

家族辦公室偏好長期寬容的投資策略

據估計，如今全球的家族辦公室總共手握 4 萬億，家族辦公室平均資產管理規模達 7.59 億美元，它們將與其他傳統金融機構成為高科技創業企業發展的重要資金來源。而家族辦公室運營的時間跨度通常比傳統的機構投資者更長，它不僅是一代人的時間，而是一個家族的幾代人。家族辦公室在資產配置方面的自由度和靈活度相對更大。家族辦公室考慮的相對長期的投資策略，並不追求短期的終值。

投資機構和創業公司都非常樂於吸收來自家族辦公室的資本，因為 FO 投資決策程序靈活，而且比一般的機構投資者擁有更多的人脈資源和更有效的渠道。同時，家族辦公室普遍實力雄厚，能以更輕鬆的心態參與風投項目。反過來說，家族辦公室也很有興趣與投資機構和創業公司合作。它們一般傾向參與高收益的投資項目，具備高風險、高回報特點的風投項目自然非常具有吸引力。

長期以來，家族辦公室與風投行業的發展是交織在一起的。而實際上，像柏尚投資（BessemerVenturePartners）、GreylockPartners、FrogCapital、Atomico 等頂級風投機構本身就是由家族辦公室發展而來的。當前，歐美家族辦公室直投初創企業蔚然成風，不少家族辦公室已構建了直投團隊。約八成的歐美家族辦公室至少配置一位全職投資員工專門負責尋找優秀直接投資項目並評估收益前景，此外，逾百家歐美家族辦公室還配置至少三位投資員工對直投項目開展投資評估敲定投資決策。

根據 ConcentricVentures 調研的分佈在全球各地的 300 多個家族辦公室的結果，發現其中大約 70% 已經或是正在研究投資科技項目。不過，它們中的大多數投資經歷可謂喜憂參半，有些屬於舊傷未愈，還沒有找到重新開始的方向。

在對初創企業的支持上，美國的家族辦公室比歐洲的家族辦公室更富冒險精神，投資人也會以更長遠的眼光來看待投資回報。美國家族辦公室對創業失敗者非常寬容，普遍認為只要他們耐心等待機會，下一次必能成功，正是這種長期和寬容的投資態度，美國產生了高科技獨角獸公司，更別說亞馬遜、蘋果、谷歌、Facebook、Snapchat 這樣的國際性大品牌。

家族辦公室有利於產業創新

長期和寬容的投資策略很值得國內家族辦公室借鑒，可喜的是，新一代家族企業或者家族辦公室的掌門人對新一輪創新和技術研發的投資熱情非常高漲，這顯然有利於國內高科技創業公司的蓬勃發展。

市場調研發現不少家族辦公室更青睞項目直投，與 PE 基金加強合作獲取更多優質企業項目跟投額度，便於家族辦公室遴選直投。比如馬雲的家族辦公室 Blue Pool Capital 的運作模式，效仿美國搜索引擎巨頭谷歌前任行政總裁埃里克·施密特（EricSchmidt）的家族辦公室，主要致力於長期投資。

2015 年以來，「雙創」開始寫入政府工作報告並予以推行，大眾創業、萬眾創新被視作新常態下經濟發展「雙引擎」之一。當前科技領域的創業創新正處於發展的關鍵時刻，在此過程中，隨著國內金融市場規模的不斷擴大，亟需來自家族資本的支持。家族辦公室在金融資產脫虛入實，支持地方大眾創業，促進地方實體經濟發展方將發揮至關重要的作用。

不過，國內的家族辦公室發展還處在初級的階段，一方面，家族辦公室行業還未成規模，另一方面，家族辦公室的業務能力還未成熟。單靠有限的家族辦公室的力量仍不足以填補國內風投資本的缺口，真正仍需要中央及地方政府、企業聯合起來推進家族辦公室的發展以及家族辦公室對地方經濟的有效合作。比如，重慶金融辦就在地區家族辦公室發展就走在了前面，6 月份推出了家族辦公室培訓活動。相信在地方政府的配合下，家族辦公室將在社會金融資源的優化配置下起到更好的支撐作用。

正如 50 人論壇上財政部金融司司長孫曉霞表示，金融注重的是通過市場的力量來實現金融資源的優化配置，財政是通過政府的力量來實現財政資金乃至社會資源的優化配置。政府應該主動發揮作用，具體到金融領域而言，在三農、小微企業，還有公共服務領域的金融服務，財政應該有所為並且大有可為。

惠裕全球家族智庫（FOTT）是國內首家向本土高凈值家族辦公室提供專業服務的諮詢機構。通過深度行業分析研究和業內最佳服務方式，致力於幫助高凈值資產管理機構建立並提高他們家族辦公室業務研究領域的專家。

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