影響2017年大宗商品市場的因素有哪些？

主持人：

香港朗閏資產管理有限公司 基金管理人/付鵬

訪談嘉賓：

市場資深分析人士/謝美榮

深圳市凱豐投資管理有限公司 基金經理/董浩

Citi Research Commodities Strategy/ Ms. Tracy Liao

Bloomberg IntelliGEnce彭博行業研究 亞洲金屬與礦業主管/朱軼

朱軼：

2017年價格應該看供應，看所謂的供應側改革是否能否真正實行，隨著價格反彈后減產能否執行到位。從去年到現在生產商自願減產較少，因為企業都是賺錢的。

需求端，去年是需求復甦，看今年特別是下半年需求復甦能否持續。去年到現在基建很好，看房地產放緩會否對商品構成壓制。

資金面，去年商品反彈很大程度上因資金的流入，看今年這個趨勢是否還會持續。上半年我們還比較看好。下半年，因為產量還在增加，還有房地產放緩和資金的流出可能會對價格有壓制。

Tracy Liao：

關注政策面後期的進展，環保和供給側改革對商品市場影響的發酵。政策面對商品的影響有分化，商品間分化會教嚴重。如果前10年有一個大的周期，商品有趨同性的話，以後商品不同品種間可能會有分化。

另外的一些超預期的事件，如川普基建措施及進口關稅的調整、英國退歐后的匯率走動、歐洲、法國、荷蘭大選等黑天鵝事件的不確定性，會讓市場的波動性繼續存在。

金融資本對商品的供求關係放大，表現的特別明顯。

去年經歷了兩撥市場的系統性風險，3-4月份是第一次，還有是11月11日，系統性風險在2017年也是很重要的一個變數。

董浩：

需求的不確定性會是商品波動的根源，供給的差異是交易的主要機會。去年全球經濟包括、美國、歐洲在復甦的狀態，今年面對的是全球央行是主動加息還是被動加息，是市場在大環境下的宏觀及需求面存在的非常大的不確定性。有可能會造成今年商品比較動蕩並且沒有趨勢性行情。在這種環境下，對於供給的探索可能是造成交易的主要機會。

謝美榮：

今年的供應全部開足馬力，的供給側改革，鋼鐵行業統計的產能遠小於實際的產能，1.8萬億噸的鋼鐵產能，很大程度是國家統計之外的，國家的供給側打掉的是這部分。

看真正需求應該看紙漿，從紙的角度來說是最能反應國家的需求。國內的工業品原材料是從2015年11月開始漲價的，但紙漿是2016年開始漲的，而且是兩個大廠拉漲的，3月一兩周就跌回去了，所以需求是有問題的。

整個來看，商品價格的最高位已經出現了，基本上2月價格就是最高價，然後逐步往階段性的下跌。

付鵬：

未來很長一段時間內全球商品的影響因素是供給端，需求端，去年四季度的預期太高，一季度需求被證偽，前面預期太高之後回落。

近幾年全球商品定價權向轉移。

供給干擾為主導，包括銅鋁鉛鋅，首先他有其自身的主導因素。其次各品種之間有關聯，如黑色一漲，有色會被帶動，顯示資本的流動。

去年金融資本對商品的供求關係矛盾在放大特別明顯，尤其在國內，這在2017年也是一個很重要的變數。

（上海有色網 沈秀娟 報道）

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