Westpac：澳元升值離不開澳聯儲的經濟預測

中金網08月01日訊，西太平洋銀行（Westpac）周二（8月11日)撰文稱，澳元升值和澳大利亞央行的經濟預測之間存在著更強的聯繫。

該行分析師稱，我們今天完全期待澳大利亞央行對澳元匯率的評論有一個合理的轉變。在過去的15次會議中，澳大利亞央行使用了相同或相似的語言，即「澳元進一步升值可能會使調整過程複雜化」。由於澳元自上次會議以來已經升值約5%，所以現在看來是時候做出改變了。

那麼澳大利亞央行會怎麼說呢？該行分析師稱，我們希望看到類似於副行長德貝爾之前在阿德萊德的評論，如「更低的匯率將會有所幫助」。

相反，澳大利亞央行指出，「澳元匯率升值預期將導致經濟活動和通脹的回升速度低於目前的預期」。這表明澳元升值和澳大利亞央行的經濟預測之間存在著更強的聯繫。進一步的升值將不再複雜；相反，它「預計將導致經濟活動和通貨膨脹比目前預期的更慢」。

當然，澳大利亞央行承認澳元的強勢部分反映了美元的貶值，以及「全球經濟狀況在持續改善」；「央行對澳大利亞經濟的預測基本沒有變化」；「商業環境有所改善，產能利用率有所提高」；「最近幾個月的就業增長勢頭強勁」，「最近大宗商品價格普遍上漲」。這些都不能被視為對澳元的負面影響。

在我們的眼中，澳元是昂貴的，高於我們的公允價值區間的高端。然而，鑒於美元疲軟、大宗商品價格不斷上漲以及風險情緒高漲，預計將會出現一個昂貴的澳元。因此，今天的政策指導短期內不會對澳元產生重大影響，儘管它應該清楚地提醒人們對未來進一步走強的預期。

隨著美聯儲在年底前加息，我預計會看到澳元走弱。大宗商品價格將在的全國人大會議後下跌，風險厭惡情緒將會上升。在我們開始看到這種疲軟之前，目前的高點還不是很明顯，但它已經很接近了。

利率視角

債券反映了澳元在聲明發布后的走勢，隨著該聲明的細節變得相對平衡，最初的期貨漲勢很快就消退了。市場價格目前基本上沒有變化，市場對澳大利亞央行的預期幾乎沒有什麼明顯的影響。到明年12月左右，加息仍將充分考慮，而6月份時僅只有一半的機會。

「預期的」CPI解釋沒有給債券多頭帶來太多的燃料，除了持續的澳元升值潛力進入討論（見上文段落）。事實上，我們認為這一聲明對外匯市場的影響比利率更高。因此，雖然澳元與經濟產出之間更明確的聯繫將是有趣的，但我們看不到利率的強勁驅動力…然而。

總的來說，這並沒有明顯改變短期內利率市場的走勢，但即使是平和的聲明（和穩定的市場反應）也讓我們相信，前端套利交易仍然是正確的反應，尤其是在增長風險仍偏於下行的情況下。