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投資的本質——找龍頭

投資的本質——找龍頭

鼎實導讀

投資的最高境界是資產配置,第二級是倉位控制,第三極才是具體標的的選擇。而投資的核心在於風險可控前提下獲得合理的收益,而不是所謂的收益最大化。

來源|雪球特此感謝!

股票投資的前提將投資標的限制在自己相對能夠看懂的行業和企業裡面,這樣就大大降低了投資的難度,尋找有發展前景的大行業里的龍頭企業就是一條捷徑,化繁為簡,利用常識,事半功倍。股票投資其實都是明牌,沒那麼多內幕消息之類的東西,找龍頭就是降低投資風險,提高研究水準的最佳路徑!

首先需要明確的是行業是有優劣之分的,有些行業天生就容易賺錢,比如銀行,醫藥行業個個賺的盆滿缽滿,但有些行業天生就是苦逼,比如火電行業、航空業、鋼鐵行業等,觀察其長期的ROE走勢,賺錢太難了。所以找好行業投資就是合理降低投資的難度。第二點就是最好找大容量大行業,池塘里養不了大魚,只有在海里才會產生大麥克。經過長期觀察,滿足大行業和好行業的有以下幾個行業:消費品行業、醫療保健行業、能源行業、高科技行業、金融行業、優勢製造業。這幾個行業雪道足夠長,可以走出長久的贏家。

限定行業以後,下一步就是找行業龍頭。一般來講,行業發展具有三個階段。

第一個階段是野蠻生長時期。行業快速增長,行業容量快速增加,大量投資紛紛介入搶奪增量市場,這時候大家的日子過的都不錯,都在快速增長,只是增長快和慢的問題。比如2006年之前國內的乳製品市場就屬於一個高速增長的大市場,伊利每年營收增長在40%以上,但利潤增長僅在20%左右,這個階段營收增長是主線條,利潤增長並不重要,大家都在搶市場,搶到市場以後再考慮利潤的問題。

第二個階段是行業整合期。這時候行業增速開始降低,但龍頭企業開始整合市場,通過提高市場佔有率開始擠壓式增長,這個時期只有行業龍頭可以獲得確定性的增長,中小企業則紛紛被整合或者倒閉。比如2008年之後的空調行業,2014年之後的房地產市場就屬於典型的行業整合期。格力電器在2008年營收顯著降低了,但利潤開始高速增長,空調行業開始了格力和美的的雙黃蛋時代。萬科、恆大、融創從2014年左右開始爆發性增長,市佔率開始大幅提升,反觀大量中小房地產企業都拿不到地,不是倒閉就是被巨頭收購,房地產的行業整合期已經到來。

第三個階段是勝者為王。通過行業整合以後,行業內的競爭態勢大大降低,競爭格局開始良性發展,行業龍頭企業的毛利率和凈利率水平開始快速提升,利潤增速顯著高於營收增速,比如,2012年之後的伊利股份以及2013年之後的美的和格力,利潤都獲得了爆發性的增長。

從行業發展的三個階段來看,最大的受益者都是行業龍頭,每一個階段的成長性都是超越行業的,我們還有什麼理由去投資行業內的小企業呢!想做贏家,我們必須與行業贏家為伍。有一點需要說明的是所謂找龍頭企業未必是行業內最大的企業,而是行業內綜合競爭力最強的企業,這一點需要特別重視。比如銀行業的龍頭是招商銀行,而不是所謂的五大行,保險業的龍頭是平安,而不是人壽或者人保,醫藥行業的龍頭是恆瑞醫藥,而不是上海醫藥。當然許多行業內的老大就是競爭力最強的企業,那就無可爭議的去選擇吧!比如乳製品的伊利股份,肉製品的雙匯發展,調味品的海天味業,煤炭行業的神華,啤酒行業的華潤啤酒,不一而足。總之,是找行業內綜合競爭力最強的那家企業,而不是最大的那家企業。

投資的核心在於風險可控前提下獲得合理的收益,而不是所謂的收益最大化。投資行業龍頭,我們就可以立於不敗之地,然後賺取合理的利潤,小而美是不錯,看起來性感,但找起來困難重重,結局往往是小兒差,會要了老命;大而優沒那麼性感,但好在天生麗質,內涵好,可以持久!黑馬人人想騎,但往往騎的都是死馬和病馬,能夠真正抓住的鳳毛麟角,白馬遍地都是,但平時高高在上難以靠近,只有在錯配的賭注出現時,輕鬆的跨上白馬,投資的旅程平坦許多!

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