CFA6月衝刺：如何拿下【固定收益】這塊最難啃的骨頭！

Fixed Income（固定收益）

對於CFA一級的考生來說，佔比為10%的Fixed Income（固定收益）可算是最難啃的一塊「骨頭」了。這部分內容是當之無愧最難的課程之一。另外，由於日常生活和工作中固定收益產品與市場的信息會比較少，因此很多考生學習這門課的時候會感覺難度比較大，備考的時候也常常找不著北。

馮大大提醒考生，固定收益類資產占整個金融資產的比例超過60%。無論是從融資還是從投資的角度看，固定收益的都是主要的方式。即便在日常生活中，固定收益的概念也和我們息息相關，例如買房子的時候，找銀行借的房貸，就是典型的固定收益類產品。因此，這部分知識不管是學習時還是考前衝刺，都很值得我們花時間。

CFA一級的Fixed Income包括2個study session，從52~57一共6個reading，其中，Reading 52、Reading 54和Reading 55講的是產品與市場。

每個reading的重要考點如下：

★Reading 52:Fixed-Income Securities:Defining Elements

•債券的五個basic features；

•債券的cash flow structure的設計，包括本金和票息；

•債券的內嵌期權(embedded option)，包括call、put和convertible。

★Reading 53:Fixed-Income Markets:Issuance,Trading,and Funding

•債券一級市場（Primary market）的發行機制；

•回購（Repo）的定義，影響repo rate和repo margin的因素。

★Reading 54:Introduction to Fixed-Income Valuation

•利用單個折現率、即期利率、遠期利率給債券定價的方法和計算；

•到期收益率（YTM）、贖回收益率（YTC）；

•應計利息（AI）、凈價格、全價格；

•即期利率（spot rate）跟遠期利率（forward rate）之間的換算。

★Reading 55:Introduction to Asset-Backed Securities

•Mortgage的特徵；

•MBS提前償付風險的定義、性質與衡量；

•CMO分層后，各層的風險特徵。

★Reading 56:Understanding Fixed-Income Risk and Return

•債券回報的來源，利率風險的分類；

•久期(Duration)的定義，類別，影響久期大小的因素；

•凸度及凸度效應。

★Reading 57:Fundamentals of Credit Analysis

•信用風險的4C分析。

★前輩經驗分享：取捨得法+理解記憶

對於那些以優秀的成績通過CFA考試的過來人，他們是怎麼看待固定收益這一科目的呢？讓我們也來聽聽他們的經驗。

前輩A：

數固收比較難但是重點突出，有些知識點可以說是必考了。備考主要還是以基礎知識為主，比較偏的知識點該舍的就舍，務必跟上複習進度，且要趁熱打鐵，及時鞏固複習效果。

前輩B：

固定收益可能比較麻煩，因為這個部分對理解的要求比較高，如果不能理解的話，會在上面反覆出錯和記憶，因此建議以理解為主，四兩撥死記硬背的千斤。

前輩C：

我想說MOCK的風格和真題還是不太一樣。給我的感覺是，固收MOCK的題目更專更難，真題考察難度相對低但範圍廣。這個各位朋友在準備的時候自己校正一下吧。

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