2017年CFA level 2 與 CFA level 1的差別在哪裡？

CFA考試難度係數大的一個原因就是其需要經過三次等級考試，只有考過前一級考試才可以考後一級，時間戰線比較長，所以有很多人都難以堅持，但是需要知道的是CFA考試只過一級或二級就不考的話對於以後的職業發展作用並不是很大，所以一定要堅持考過三級，拿到CFA證書。在備考過程中會發現CFA Level 1和CFA Level 2差別還是很大的，需要不同的學習方法和心態對待。

CFA考試主要採用的是案例分析單選題考核的模式。這一考核模式，是CFA協會自2000年開始的，於2005年正式確定CFA二級的考試模式，更有針對性。案例分析的方式可以非常CFA level 2 與 CFA level 1差別在哪裡直觀地評測出考生的綜合能力、邏輯思維能力和特殊問題的實務解決能力。

雖然同樣是以選擇題的方式答題，但考到CFA二級的時候，相比一級考試難度跨度較大。金程CFA指出，CFA二級考試中的知識點會一下提升到實操性比較強的部分，這一點值得二級考生注意。

如果說CFA考生通過死記硬背概念和一定的考試技巧，或許是可以僥倖通過CFA一級的考試。但是當你面臨二級的考試時，它所考核的偏重就在於綜合應用了。這時候，考生需要將一二兩個級別的考試內容結合在一起。考生在備考的時候，學會理解以後還要進行活學活用。所以，通過CFA二級考試需要的是真才實學。

其實，CFA二級考試具體的考試內容還是和一級差不多的那幾個科目。但是，知識點變零散了，而且沒有一級那麼明顯的系統化。在考生的備考過程中，知識點的理解、梳理和運用，都需要考生自己去總結，去發現各個章節和各個知識點之間的聯繫：也就是融會貫通。

CFA一、二級課程重點不同

CFA的課程以投資行業的實務為基礎。CFA 協會定期對全球的特許金融分析師進行職業分析，以確定課程中的投資知識體系和技能在特許金融分析師的工作實踐中是否重要。考生的Body of KnowledgeTM (知識體系)主要由四部分主要內容組成：道德和職業標準、投資評估和管理的工具和因素（含定量分析方法、經濟學、財務報表分析及公司金融）、資產評估（包括股票、固定收益產品、衍生產品及另類投資產品）, 投資組合管理及投資表現報告。

雖說CFA考試的內容每年都會有一些變化，CFA一級考試側重於金融基本概念和公式，二級考試則側重於資產定價理論和高級會計理論的應用，所以考生在備考中要特別注意關鍵知識點的變化。例如在財務報表分析的部分，到二級考試的時候對會計科目知識的要求進一步提高。在Equity方面，每年的知識點變化最多，考生學習時更應該注重應用。

CFA一級考試課程著重於投資評估和管理的工具和因素，包括資產評估和投資組合管理技巧的入門介紹。第一階段（LevelⅠ）形式為選擇題（Multiple Choice），每卷各120題，共240題；CFA一級考試中十大科目考試重點介紹

職業倫理：提高從業人員的職業和道德素養，特別是國際上對受託人的責任的要求，降低了公司內部人員職業違規方面的風險，同時提升公司內部的整體職業素養，由此提高公司整體的管治。

數量分析：定量分析就是以數量工具測算投資組合關聯性，概率統計，為設定合理理性的投資規劃提供技術支撐。在一級二級考試中是考試佔比比較大的考試科目，考察金融分析中的一些常用的計算方法。

經濟學：經濟學課程以經典宏觀、微觀經濟學內容講解彈性、價格曲線、生產者剩餘、消費者剩餘、壟斷和市場形態，宏觀金融政策和中央銀行等知識，讓考生了解經濟運行的宏觀和微觀經濟知識。

財務報表分析：財務報表是一級二級的考試重點，內容涉及三大會計報表，現金流量測控，養老會計、管理會計、稅收規避FACC等會計術語，考試難度不大，並且現在的考核方式更加靈活。一級二級中財務報表是重點科目，佔比考試20%左右的權重，權重較大。

公司理財：公司理財詳細的介紹了資本的成本，使公司規劃出最合適的資本結構，來獲得資本的最優收益。在制定資本預算時，可做出正確的現金流量估計和風險分析，從而作出正確的決定。在決定股利政策時，充分了解其中的資訊和意義。深入地了解如何實現公司融資結構與投資結構的最優化。

權益類投資分析：權益證券分析詳細介紹了上市、集資時的定價流程，在收購合併時該付出多少。也可在評估過程中了解行業的前景，從而作出正確的商業決定。以及併購行動中，如何合理評估企業的價值。

固定收益類投資分析：固定收益證券介紹了債券市場的運作、發行債券時的定價問題，同時亦可以認識如何把資產證券化出售。在整個過程中了解到投資債券的風險，以及資產抵押債券（ABS）與保險資金固定收益分析。

衍生類投資分析：金融衍生品詳細介紹如何面對現今大幅波動的金融、商品市場，運用各種衍生工具作風險管理，對衝風險和減少損失。反之，亦可作投機炒賣或作套活動。

其它類投資分析：其它投資詳細介紹了非傳統的投資工具，如對沖基金、風險投資基金和房地產信託基金等等，和認識投資這些工具時面對的風險。

投資組合管理：投資組合管理旨在是給人了解投資組合業務進行的整個流程，如何配合客戶需求，計算回報、釐定風險，運用投資組合管理理論作資產分配、分散風險、並且定時作出檢討如何利用投資組合法，提升保險公司資產管理水平。

CFA二級考試課程著重於資產評估及其工具和因素的應用（包括經濟、財務報表分析和定量分析方法）。第二階段（CFA Level Ⅱ））形式為選擇題（Multiple Choice），每卷各60題，共120題。

CFA二級考試中十大科目考試重點介紹

CFA二級考試的十個科目都是重點，計算量超級大，如果一級偶爾動動計算器，那二級就是偶爾不用計算器。每一科掉以輕心都可能導致全盤皆輸。二級是三個級別中最難的，真是不假呀。

FSA：依舊是重點中的重點，還是先啃最硬的骨頭！

1. Inventory和long lived assets是一級++中有詳細鋪墊過的，不再強調GAAP與IFRS兩個標準的對比，重在介紹這兩種資產不情況下的會計處理方法，不同方法下對財務報表的影響。

2. Intercorporateinvestment是二級新增，涉及期初，期末，公允變化等等計量。按投資性質不同又分四類，各有不同的計量規則，每個規則下又涉及對商譽的不同處理，非常繁瑣。如果理解費勁的時候可以參看國內CPA會計的教材，裡面對金融資產以及長期股權投資有非常系統的講解。

Employeecompensation是二級新增，而且無法在國內找到任何參考資料，因為國內養老金運作和美國相比太不成熟。所以這部分，很晦澀，看了半天也是只look，沒See。最便捷的方法是直接聽金程網校CFA課件，建議完整聽這個LOS的全部基礎課內容。雖然講得只是乾貨，沒有任何傳道解惑的水平，但是起碼這部分眾多公式你不會混淆了。應付考試還是好用的。

Multinationaloperation也是新增，不難。兩種方法，三種情況，總結好了，不要硬背，理解了自然而然就爛熟於心了。

3.the lessons welearn, evaluating FSq,沒什麼意思，就是把一級二級里所有可能操縱報表，弄虛作假的動作，後果影響全部列舉一遍。這部分很虛很空，我想如果實操經驗不是很豐富的人根本無法體會這三張的意義。所以即使他才是最重要的最靈活貼近金融市場的，但根本無法在試卷上出題考什麼知識點。

總之FSA還是條理很清晰，知識點也不容易混，理解到位一勞永逸的一科。

公司金融：二級里這門的難度不高，但整體厚度和知識飽滿度蹭得上去了！整個LOS設置和CPA財管非常相似，與Ross那本經典的公司理財更是重複多多。所以哪裡卡殼就去找這兩本書讀讀，就全通順了。

1.CapitalBudgeting， Capital Structure是從資金的來源和出路兩個方面寫的。一個長期投資，一個長期籌資。好理解，不難。

2.Dividend 和corporategovernance兩部分背的比較多。建議整理框架后，大綱領和小條款細則就不容易混淆了。

3.M&A是重點內容。也是整個公司金融部分的難點。考點很多，定性多，定量的計算也多。但是思路比較清晰，這部分寫的很好。

Equity：權益部分是整個二級的重中之重！不是很難，但是非常繁瑣，公式特別多非常容易記錯。占整個比分很大，可以說這部分和FSA拿到了Ａ，通過二級的機會就有一半了。

這部分建議分塊來複習，不要按照notes的順序。

１.Ａnote on assetvaluation, equity valuation, return concept, 波特五力分析，行業分析，這五個LOS可以放在一起看。作為熱身。波特分析和行業分析強調定性，基本都是背的。其餘三部分，重在公式的掌握，這裡面的涉及到了很多公式，非常容易和其他部分的公式混淆。

2.DDM, FCFvaluation, market based valuation, residual income valuation這四個LOS都是對權益投資工具的定量分析，是四種既有區別又有聯繫的定量分析方法，也就是對權益工具進行定價。其中market basedvaluation是相對定量分析。其餘三個是絕對定量分析。絕對定量分析中DDM，FCF在一級中有所介紹，大家並不陌生，Residual income是新增內容，需要加強理解。總體上講，四種方法中的公式非常多，容易混淆。但總體還是有規律可循的，無為乎是確定分子上有多少需要被折現的數額，分母用多少折現因子配比上時間后，進行折現。

3.emerging market， private company 這個LOS是對前兩個部分7個LOS的應用。但強調了環境的特殊性。Emerging market講新興市場中權益工具定價的特點和方法，可以與的情況聯繫起來去複習會理解的更深刻。Private company講對私企等小型公司，特別是沒有上市的公司股票的估價。公式非常多。

Alternativeinvestment：這部分感覺和公司金融差不多，知識結構簡單，且公式不多。複習時我按照三部分來走：

1.investmentanalysis，income property analysis是不動產投資分析，兩個LOS涉及內容不多，很好理解。

2.PE：私募股權這部分寫的不錯，從PE firm和PE項目本身兩方面分析了PE這種投資工具的特點。涉及定性及定量內容。定量公式雖然多，但是很好理解，比較淺顯。

3.Hedge fund：這部分是2012年新增的部分，以前沒有這部分內容。主要講了各種對沖的方法和特點以及適合的投資環境。全部是定性內容，如果想理解到位比較困難。國內可參考查閱的資料不多。

Fixed incomeinvestment：固定收益投資工具在一級中是重點中的重點，佔比非常大，在二級中的地位略有下降。債券市場在並不是很成熟，更談不上發達。次債危機后的美國雖然對債務工具的使用有所收斂，但CFA考試中卻赤裸裸的體現出來了美國人對債務工具的偏愛。

這部分我建議分為三塊來複習:1.generalprinciples of credit analysis, term structure.這兩個Los是宏觀介紹了債券市場的情況與定價原則，以及利率結構的理論。不難，但很重要，有提綱挈領之意；2.MBS，ABS這個LOs介紹了兩種特殊並且很；3.valuingbondswithembedd；Derivative：這部分我打了五個難度星號是因為衍生品的基礎我實在不好。如果金融工程專業衍生品學的很好人看這部分應該輕車熟路。一級衍生品的放棄策略在二級里是行不通的，因為他的分值在二級中翻了一倍。

這部分建議分三部學習：1.forward，future：全部都是遠期和期貨的定價。公式很多容易混，不要死記硬背。找到規律後記憶會很輕鬆。比如他們的投資標的都是t-bill,t-bond,stock, equity index, curreny這幾種。

2.option，swap：是衍生品中難點的難點，重點的重點。考試時這部分的考的概率非常大，因為知識夠綜合！一定要學完遠期和期貨后再複習這部分。建議複習完fixed income后再看這部分，因為有二叉樹估值和含權債券的知識可以相通。這部分公式比較好記憶，但新的定義和細小的知識點很多很細碎。畫圖很重要，時間軸圖，現金流量圖等等都是方便你記憶的好工具。

3.利率衍生工具，信用衍生工具：這兩部分頁數不多，但是非常難以理解！非常晦澀！美國金融發達在這裡再一次體現。可以借鑒的國內資料不多，因此要想學透了很費勁，也沒有必要。建議聽金程網校CFA的課件，大致了解，記住幾個重點知識就行了。萬萬不要死扣課本和notes。

Portfolio：組合的部分在一級里就有很多公式了。二級只不過是把CAPM，SAL，CAL，APT這些模型和線掰開了揉碎了講的再細點。難點在後面和國際金融結合的部分。一輪複習的時候，很多地方囫圇吞棗的過去了。二輪複習做題時明顯覺得力不從心，公示會背，理解不到位，做題時絕對暈菜。最後沒時間，二輪和衝刺複習時把這部分放棄了，因此這部分是我學的最最差的。考場上，幸運之神再次眷顧了我，組合部分上下午加起來的比例很低，比我預想的要低很多。所以捨棄了這部分還是很值得。

數量分析：如果學過計量經濟學的同志，這部分就是小菜一碟了。如果沒學過，或是學得很不好的同志也不要著急，本姑娘就是從頭學起。數量分析在二級里全部都是計量模型。還好，只涉及多元回歸和簡單的時間序列。若想提高效率，可以聽金程網校CFA的課件帶著自己掃一遍。之後再看notes,把知識點整理出來，最後把教材後面的題全部做完。三遍下來應付考試完全沒問題。

Economic：經濟學在二級中由於加入了國際金融的知識，不像一級隨便看看就能滿分通過了。功夫還是下的。

可以分兩部分複習：

1.Economic growth, regulation antitrust policy, trading with the world, measuring ecoactivity 這四個LOS知識很簡單，且相互獨立，可以作為疲倦期調節時用。

2.currencyexchange rate ,foreign exchange parity relation 這兩個Los聯繫緊密，要按順序複習。

不論是CFA一級考試還是二級考試都是要用心準備的，對於上面的重點課程也應該特別認真的複習，對於CFA備考需要注意時間的調節，CFA協會建議是用300小時來備考CFA，可以騰出時間來多看書，不過也應該保持正常心態來對待CFA考試。不少考生一開始就對CFA考試的難度沒有正確的認識。備戰任何一項考試，首先必須端正複習心態。對打算參加一級考試者來說，考試費用較高，牽涉精力較大，更需要投入最大的精力學習。CFA是能力證書，備考過程其實就是知識積累、能力培養的過程，變專業知識為個人的實際能力，才是投資CFA考試的最高利益，而不能僅為一紙證書。

許多考生覺得CFA考試知識點多且零散，給人一種摸不著邊際的感覺，其實可以從以下兩方面來解決問題：

1、根據考綱要求，找出考試要點、難點，逐個攻破。從分數比重來看，會計、數學、資產定價、道德規範等科目比較重要，考生投入的精力也應該多些。

2、每門科目的知識都是自成體系，考生可分科目複習，總結對應科目的理論、公式，考點、難點、經典題等。在吃透每門科目的基礎上，再將整個知識體系融會貫通，全面性、條理性地把握知識要點。

3、參加金程網校專業培訓。專業教師的指導有助於考生更好地理解知識、分析重點，增強複習的針對性。

CFA全套備考資料：