陳歐轉向風口的投資被稱為「亂投資」

8月31日，聚美優品宣布已完成對共享充電寶公司深圳街電科技的收購。聚美全資子公司River International Holding將持有街電科技的股份。然而就在此前兩天，聚美美國投資人之一的恆潤投資基金公開了一份指責陳歐及其投資方的信函，沖淡了聚美剛完成投資收購本應該有的喜悅。

8月29日，聚美優品股票持有人、美國恆潤投資基金，公開了一封致聚美董事長陳歐、聚美聯合創始人戴雨森等人的信件。信件中恆潤投資甚至用了「令人折磨」來描述陳歐低價收購引發的對股東的損害。

陳歐轉向風口的投資被稱為「亂投資」

信件表示，陳歐提出的每股7美元的「私有化」交易提議，大大低估了公司的價值，其隨後導致的一系列錯誤，使線上化妝品零售業領軍者的股票下跌了45.2％，於此同時，目前線上購物卻正在蓬勃發展。

恆潤投資稱，陳歐在位期間18個月的股價災難中，聚美優品的市值已損失3.97億美元。考慮到目前公司的市值為4.79億美元，「如此大的損失是一個相當荒唐的數額。恆潤投資還強調，這場災難還得到了陳歐在2016年提出報價時的合作夥伴的支持和聚美優品董事會的縱容。「這可能是因為獨立董事加起來持有的股票數為0。」恆潤投資表示。

信件還闡述了，聚美優品並沒有兌現承諾，將2014年在美國IPO籌集的2.8億美元中的資金投資到一個每年以兩位數速率增長、並且聚美優品自稱是領導者的行業，恰恰相反，陳歐則選擇了投資1，430萬美元用於電視劇製作；向一家手機移動充電電源初創公司投資4，480萬美元。「這些投資於非核心業務、並且值得懷疑的被投資目標的資金超過5，900萬美元，相當於聚美市值的12％和賬面現金的18％。」

同時，聚美2016年底公布的賬面現金為3.31億美元，但是聚美從來沒有向股東支付過一分錢的股利。

恆潤投資還強調，聚美暫停有意義的股東交流已經有22個月了，目前沒有任何論壇可供投資者使用，以向聚美的管理層質疑這些令人懷疑的投資。「這些投資似乎與線上化妝品零售的核心業務毫無關係，而且似乎是浪費股東們寶貴的現金。我們自從2016年2月以來就沒有從陳歐那兒聽到過關於每股7美元收購要約的任何消息。」據悉，此收購要約距離聚美每股22美元的IPO僅過去了20個月。

恆潤投資還在信件中提醒監管者，應注意3.97億美元的股東價值損失是如何積累的，且應該對是否有辦法應對聚美在這次災難中的瘋狂行為進行調查研究。

恆潤投資還提出了幾點干預要求：

1.解散負責審核收購要約的特別委員會。收購要約價格過低， 聚美的股票價值至少在8美元以上。

2.立即宣布每股1.5美元的特殊股利，向投資者返還2.25億美元。

3.董事會必須向股東們披露，由公司的提名與公司治理委員會審閱過的董事會的最新一期年度評估；薪酬委員會董事長對CEO進行的年度評估；披露對已提出的管理者回購提議的立場，還有對向股東信息披露不足行為的解釋。

恆潤投資說，考慮到聚美相對良好的現金流模型，如果其資本和投資支出更加自律有序，公司的股票將會有很大的潛在上升空間，將大大超過陳歐董事長提出的每股7美元報價和目前的股價3.20美元。

2014年，聚美優品赴美上市，發行價為22美元，上市首日最高價達28.28美元，截至8月30日，聚美優品的股價已跌至每股3.06美元。

2016年2月，聚美宣布收到來自聚美優品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請，準備以每股7美元價格進行私有化，買方財團包括陳歐、戴雨森、紅杉資本，占投票權90％以上。陳歐曾在內部信中強調選擇私有化，是因在美股被嚴重低估，私有化將有利於公司在轉型期更靈活，也能給公司股東帶來更好的回報。

但該要約一發布，就引起了中小股東的抗議，隨後聚美也陷入了公司基本面突變、股價暴跌、集體訴訟種種猜測中，其私有化進程也暫被擱淺。

而陳歐最近一次被媒體關注到，還是因為其投資深圳街電科技，在微博上與不看好共享充電寶的王思聰對話的一幕。

維權中概股私有化的美國投資人

美國恆潤投資是一家位於波士頓的對沖基金，專註投資美國上市的小型中概股公司，世紀佳緣、聚美優品、海王辰星等都是它投資過的中概股公司。

事實上從2015年前後，一方面中概股在美國市場遭遇頻繁做空被低估，另一方面的A股市場呈現出的高溢價，吸引了一批中概股公司開始私有化回歸資本市場。與此同時，恆潤投資基金便成為了中概股小股東維權的典型代表。

據彭博統計的數據顯示，2015年上半年，有25家中概股公司受到私有化收購要約，創造了當時的歷史新高，而這其中60％的要約價低於其IPO的發行價。

2015年3月，世紀佳緣收到了宏利聯合創投基金的私有化要約。該基金的收購價格為每股5.37美元，此價格低於恆潤投資估值11.74美元一半的價格。

因此，彼時，恆潤投資也給世紀佳緣董事會寫了一份信表示，宏利基金的要約是對股東十分不利的投機式的提議。這個價格來自世紀佳緣在度過艱難的2014年，並且接近52周最低價時的提議。「四年前IPO時以每股11美元賣出之後，宏利基金以 51％的折扣在將近每股5.37美元的時候買回。對於耐心的股東來說，這個在世紀佳緣股票逼近52周最低價格的時候宣布的15.7％溢價的要約，顯得不那麼正確。」恆潤投資在2015年接受21世紀經濟報採訪時表示。事實上，小股東會對低價私有化收購不滿的原因之一是，他們看到了中概股在回歸市場上市后，估值會帶來大幅度的提升。

迫於如恆潤投資等美國股東的壓力，收購方將對世紀佳緣的收購價提高了34％。不僅如此，恆潤投資還對海王辰星發布聲明，認為其收購方提出的每股2.60美元的私有化要約價格嚴重低估，要約價格需提高68％。

不得不提的是，2015年6月，股市經歷突如其來的股災，這也使得不少私有化企業提出了基於下滑後市場價格的收購價。小股東抱團希望獲得更高收購價的做法是否合理還有待商榷，儘管如此，美國的投資人依然普遍認為，大部分退市的中概股價格都嚴重被低估。

當然，美國的投資人並非只是通過輿論來施壓收購方提高價格，據此前路透報道，Levi &； Korsinsky LLP等律師事務所，此前就介入了包括明陽風電、陌陌、瑞立汽配等公司的私有化要約公平性核查。不過2016年，陌陌已經表示撤回私有化要約。

恆潤投資基金創始人Peter Halesworth在21世紀經濟報採訪時表示，如果公司的戰略是希望將其業務拓展到以外的市場，並成為受到全世界認可提供「製造」和服務的國際企業，這類企業仍然會選擇赴美上市。因此，在美國交易所上市，全球最大的投資者可以輕易投資這類公司的股票，這為企業在獲得業務成長融資以及在全球消費者中提高知名度均有益處。

他認為，能夠滿足國際國內投資者的兩全之策是，這些中概股公司可以考慮將其高速成長並處於早期的業務分支在A股分拆上市，這些業務通常是投資者最青睞的。同時，公司可以繼續保留美國上市地位，並可以通過子公司在A股上市獲得一定的估值溢價。

即便是決定在美退市，他認為退市期間要非常注意與美國投資者的關係，一旦處理不好，將進一步惡化華爾街對中概股的認識。

以下為公開信全文：

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