美聯儲加息並非板上釘釘 兩大數據或成「攔路虎」

全球金融市場周三將迎來名副其實的」超級日「。重頭大戲無疑是美聯儲利率決議，外界幾乎一致認定美聯儲將實施加息行動，但這並不意味著本周會議沒有其它看點，投資者將尋找後續加息以及縮表方面的重要線索，考慮到耶倫將召開新聞記者會，市場註定會迎來巨大波動。值得注意的是，在美聯儲決議出爐之前，市場首先要迎來兩份超重量級的經濟報告——美國CPI和美國零售銷售，投資者可能在加息決議之前提前感受一場」風暴「。

市場將迎加息風暴

北京時間周四(6月15日)02:00，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公布利率決議及政策聲明，同時也將公布最新經濟預期；北京時間周四02:30，美聯儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)將召開新聞發布會。

投資人周三將聚焦美聯儲貨幣政策聲明，以及對經濟和通脹前景的評估。投資者也將關注美聯儲是否會就縮減其資產負債表計劃提供新的細節。

彭博經濟學家撰文稱，聯邦基金利率的上調在市場普遍意料之中，因此FOMC會議更具市場敏感性的因素是有關未來政策行動的信號——無論是利率路徑還是縮表計劃。

在本周的美聯儲政策會議之前，CME基金期貨走勢顯示，市場認為本周加息的概率為100%；不過，市場在關注本周會議之後的情形，將尋找加息第三次或第四次的線索。當前，市場預計今年12月進行第三次加息的幾率低於50%。

路透最新公布的調查顯示，美聯儲今年將再加息兩次。外界普遍預期6月加息，不過很多預測人士對於此後政策行動的預期，則不像之前那麼確信，與通脹前景一道減弱。

巴克萊資本(Barclays Capital)分析師周一撰文就本周的美聯儲利率決議會議進行分析與展望，該行研究團隊預期，美聯儲在本周的6月會議上將會上調聯邦基金利率25個基點至1.00-1.25%。

巴克萊資本稱，儘管該行預期關於資產負債表政策的一些細節可能缺乏，但關於這方面的信息是明確的，即已經達成共識，行動可能很快就會開始。

巴克萊補充道：」鑒於我們預期美聯儲6月加息，9月開始縮錶行動，因此美聯儲不太可能在前景方面給出鴿派訊息。「

高盛(Goldman Sachs)認為，美聯儲本周」極有可能「加息，只有一份極度疲弱的CPI報告——在周三美聯儲決議的數小時前出爐——才可能阻止美聯儲加息。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius認為，自3月會議以來的數據加劇了這一兩難處境，即在美聯儲進一步收緊政策的緊迫性方面，美聯儲兩大使命正在愈發傳遞不同的信號。Hatzius在一份報告中寫道：」自3月會議以來，失業率已經下滑0.4個百分點，而我們的當前活動指標和實際GDP預估暗示，超過趨勢水平的產出增長將令勞動力市場進一步改善。但核心PCE通脹年率升幅較3月會議時低了0.2個百分點。「

儘管高盛認為加息沒有懸念，但該行指出，有兩大問題應會令本周會議尤其有趣。首先，面對美聯儲兩大使命在進一步緊縮必要性方面傳遞愈發不同的信號，美聯儲官員們是否會改變其政策觀點？其次，在6月加息之後，耶倫是否會在新聞記者會上清楚地說明下一個緊縮措施將是什麼？

高盛認為，美聯儲可能在會後聲明中稱經濟活動正在提速，但聯儲意識到，自今年稍早以來通脹已經出現放緩。至於耶倫的新聞記者會，她應該會就美聯儲6月加息后的下一步緊縮措施究竟是資產負債表正常化還是年內第三次加息行動，給出更加明確的信號。

DS Economics的首席執行官Diane Swonk預計，美聯儲會在本周三會議上加息25個基點，這與市場普遍預期一致。這將是自去年12月以來的第三次加息舉措，也是自2008年金融危機以來的第四次加息。然而，這也可能是未來一段時間內美聯儲的最後一次加息行動。Swonk預計，9月加息可能不在美聯儲選項之內。

在過去幾次加息之後，美元指數都出現下滑，那麼這一次美元走勢是否還會重演這一幕？分析師指出，若美聯儲聲明或者耶倫措辭較為鴿派，可能打壓外界對美聯儲年內再次加息的預期，從而對美元走勢打壓；相反，若美聯儲措辭鷹派，則可能推動美元進一步反彈。

有分析師指出，除了耶倫的措辭之外，市場還將密切審視點陣圖，如其反映出加息次數的減少，那麼美元恐遭到打擊。

美銀美林(BofAML)全球利率研究主管Athanasios Vamvakidis稱：」最近美國數據好壞不一，通脹尤其意外偏下檔。如果這種情況持續，美聯儲的點陣圖可能變為偏向市場的看法。「

FXStreet首席分析師Valeria Bednarik撰文指出，市場廣泛預計美聯儲將扣動扳機，加息25個基點，但這一預期早已被消化。市場認為，此次加息之後，美聯儲的雙手將被疲弱數據所束縛，下次加息很可能會延遲至明年初。不過，如美聯儲釋放出支持在年底之前加息第三次的強硬立場，美元指數將受到支撐。

周二紐約尾盤，ICE美元指數下跌0.15%，至五日低點。歐元/美元小漲，保持在略高於1.12的水平。

富國銀行(Wells Fargo)高級匯市策略師Eric Viloria表示：」由於市場普遍預計美聯儲將加息，外匯市場反應可能更多來自對未來貨幣政策正常化路徑的暗示。「

道明證券(TD Securities)周二表示，美聯儲有鷹派風險，美元/日元多倉設在110.00，目標112.00。道明高級外匯策略師Mazen Issa在一份報告中寫道，今天進入美元多倉，止損位在109.00。

Issa表示，」我們認為存在鷹派美聯儲的風險，「雖然最近有報道稱日本央行(BOJ)曾探討退出策略，但對該央行而言改變立場還為時尚早。

黃金市場也聚焦美聯儲會議。因美元走軟，黃金周二上漲。周二紐約尾盤，現貨金上漲0.16%，至1,267.10美元/盎司，盤中曾觸及6月2日以來最低1,259.16美元/盎司。美國8月期金收跌0.3美元，或0.02%，至1,268.60美元/盎司。

在接受MarketWatch的採訪中，Gold Newsletter的編輯Brian Lundin表示，他相信美聯儲的會議將對黃金產生積極的影響，不管發生什麼事情。

他說道：」如果美聯儲像預期的那樣加息，就會減輕一些黃金的賣空壓力，因為交易員會在消息中退出這些頭寸。如果出於某種原因，美聯儲決定不上調利率，那將是一個明顯的鴿派信號，金價將進一步走高。「

MKS高級貴重金屬交易商Sam Laughlin在周二發布的報告中稱，周三FOMC會議的結果可能意味著將黃金重新到1300美元/盎司的價位，現貨黃金的最初支撐位在50日均線1260美元/盎司。

Sam Laughlin稱：」展望周三的FOMC會議，金屬的主要支撐位將是1250美元/盎司，而如果該聲明和後續的新聞發布會出現鴿派偏向，黃金將尋求突破1275美元/盎司，再次將金價推高至1300美元/盎司。「

聚焦美聯儲縮表大計

除了關注後續加息線索之外，投資者還將關注美聯儲縮減資產負債表方面的內容。美聯儲的資產負債表規模高達4.5萬億美元，因其在量化寬鬆(QE)計劃中買入債券，美聯儲制定QE政策是為了幫助美國經濟擺脫金融危機，並在後來防止經濟再次陷入衰退。

外界預計美聯儲將於周三上調利率，並預計將公布更多關於如何減少其持有的美債和抵押貸款證券的細節，這些證券中大約有2.5萬億美元是美國國債。

縮表是美聯儲有史以來最大的政策試驗的一部分，但目前還不清楚它將如何取得進展，以及將會產生怎樣的影響。美聯儲曾表示可能在今年開始縮表，且在上次的會議紀要中列出了部分可能的進程。美聯儲目前在美債和抵押貸款市場上進行再投資，而當它的證券到期時，可能會逐步退出取代它們。

摩根士丹利投資管理公司的固定收益投資經理Jim Caron說：」這是每個人都在期待的。我認為他們加息25個基點並不會造成驚喜。問題在於他們如何將加息與資產負債表結合起來。如果他們對此沒有提及很多，那將被市場解讀為鴿派升息。「

瑞穗證券(Mizuho Securities)首席外匯策略師山本雅文(Masafumi Yamamoto)說道：」鑒於聯儲上次會議的會議紀要涵蓋了許多細節，一個可能的情況就是6月會進行宣布，然後9月開始實施。「他指的是聯儲可能進行的縮表計劃。

高盛預計，美聯儲會在9月開始調整資產負債表，然後在12月恢復加息。

FED決議前投資者先迎來兩份重磅數據

在美聯儲決議之前，投資者將先經受兩份重磅數據——美國CPI和零售銷售——的洗禮。

彭博經濟學家撰文稱，雖然6月份FOMC會議將成為未來一周最引人矚目的事件，但零售和消費物價等數據也將受到市場人士的密切關注。

周二公布的數據顯示，因能源成本創逾一年來最大月跌幅，美國5月生產者物價持平，表明通脹在年初攀升後有所放緩。

美國勞工部公布，5月生產者物價指數(PPI)月率持平，4月為上升0.5%。

PPI儘管一向波動較大，但是反映前瞻通脹率的」晴雨表「，因為它體現了生產批發階段的趨勢。

北京時間周三20:30，美國將公布5月消費者物價指數(CPI)和零售銷售數據，鑒於這兩份報告都非常重要，可能在美聯儲決議出爐之前就令市場出現劇烈波動。

接受外媒調查的經濟學家的預期中值顯示，美國5月季調后CPI月率料持平，上月為增長0.2%；未季調CPI年率料上升2.0%，升幅低於上月的2.2%。

分析師認為，美聯儲今年是否會進一步收緊貨幣政策，將取決於通脹前景。若CPI數據如預期般表明通脹出現降溫，可能進一步打壓外界對美聯儲後續加息的預期，從而令美元承壓。

美聯儲設定了2%的通脹目標，其密切關注的一項通脹指標目前為1.5%。聯儲在3月會議上升息25個基點。

彭博經濟學家撰文稱，鑒於近期一系列的疲弱表現，5月份CPI數據尤為引人關注。投資者對3月份意外疲弱的通脹數據持懷疑態度，不過4月份數據同樣遜於預期，則讓美聯儲通脹目標暫時仍難以實現的鴿派看法具備一定的可信度。

法國興業銀行(Societe Generale)分析師Omair Sharif稱：」他們押注就業市場收緊。他們仍然覺得這最終會推動薪資上漲，通脹上升，如果通脹數據不配合，美聯儲真的很有可能需要重新考慮一下。「

美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)上個月曾表示，即使全球經濟前景更加光明、美國經濟增長有望反彈，但如果疲軟的通脹局勢延續下去，美聯儲或希望推遲加息。她並稱，支持不久后縮減資產負債表。

零售銷售數據預計將同樣表現不佳。美國5月零售銷售月率預計僅上升0.1%，升幅低於上月的0.4%。

由於美聯儲強調利率決定將取決於經濟數據，而消費支出佔美國經濟產出的70%左右，美國零售銷售數據經常在金融市場掀起」驚濤巨浪「，因此被稱為」恐怖數據「。

分析師表示，如果零售銷售繼續令人失望，美聯儲年內進一步加息的預期就會繼續降溫。