關於上海高考作文題「預測」，巴菲特可能會這樣寫……

2017上海聯考作文題為「預測」——「生活充滿變數，有的人樂於接受生活的預測，有的人則不以為然。」

巴菲特說：「我一直避免預測，我的確對未來一兩年市場一無所知。」

在《巴菲特致股東的信》中，他曾寫到一套自己的投資方法，避免預測一兩年的市場，而將目光關注在長期的投資回報。

「我們的目標是在一個較長的歷史時期取得超過道瓊斯年均複合增長率的回報，而不關心我們是否在某一年中超越了或者低於道瓊斯的表現。」

在巴菲特投資初期，他的投資組合主要由三部分構成。每一部分的投資方式不同，因而這三部分中的分配比例會對投資業績有很大的影響。

第一部分由價值被低估的證券組成。這是巴菲特投資組合中最大的一部分。

通常他持有量最大的5-6隻股票會分別佔總資產5-10%的資金。而其他持有量較小的10-15隻股票會佔總資產較小比例的資金。

購買價值被低估的股票雖然便宜，但是一件東西便宜並不代表著它的價格不會繼續下降。如果市場表現好，那麼這一部分會是投資組合中收益最好的。如果市場表現差，那麼這一部分投資也可能是表現最差的。

第二部分是套利性投資，是那些漲跌取決於公司行為而非市場供求關係的股票。比如合併、清算、重組、分拆。

這一部分會構成年復一年較為穩定的利潤，而且很大程度上與道瓊斯指數的表現無關。如果將大部分資產投入這個部分，而當年的市場表現不佳，投資組合會有很好的表現，反之亦然。

在巴菲特的早期投資中，都會有10-15項這樣的投資。在無槓桿的情況下這一部分的投資收益率在10-20%之間。巴菲特早期的借款上限是不可超過凈資產的25%。

第三部分是通過獲得目標公司的控制權或者持有其較大比例的股權對公司的政策產生影響。

這種投資需要一年以上或者數年時間才會見到成效。在某一年中，這種投資可能對短期的利潤沒有任何的貢獻。

而從長遠來看，這部分投資可能會是投資組合實現長期增值最重要的部分。控制公司的股權投資可以減小市場風險。

巴菲特表示，他一直避免預測市場。以上理論來自巴菲特早期的股東信，投資邏輯有借鑒意義，但在當下的市場中也有改變。

「如果市場在一年中下跌35-40%，我希望我們的投資只下跌15-20%。如果市場保持穩定，我希望我們的投資能賺10%左右。如果市場上升20%，我希望我們的增長率會在15-17%之間。」