股市下半場「開哨」，白馬股、中小創……究竟該選誰？

2017年上半年，國內股市呈現嚴重分化的走勢，以價值藍籌股為代表的「漂亮50」和以中小創板塊走勢迥然不同。以貴州茅台、美的集團、福耀玻璃等為代表的迭創歷史新高的白馬股，下半年還能強者恆強嗎？中小創股票是否迎來翻身機會？展望下半年，基金公司普遍認為，無風險收益率回落和風險偏好抬升之下，三季度行情將優於二季度。

7月11日，萬家基金公布了三季度投資策略展望報告，認為國內經濟將會有足夠的韌勁保持穩定，10年期國債收益率有所回落，這和近期央行和監管層面釋放的積極信號有關。進入下半年，該基金公司預計國內流動性情況將會好轉，而通脹在食品價格回落下壓力可控，因此判斷下半年貨幣投放情況將會環比出現放鬆，利率水平將會在目前水平下有所回落。對於股市，萬家基金表示，5月底出台的減持新規，有助於減輕未來定增及董監高和大股東減持對市場供給的衝擊，同時IPO暫時放緩減輕市場恐慌情緒。

「短期內市場風險（尤其是成長股板塊）已經得到了較為充分的釋放，部分優質成長股的估值和成長性已經有較好的匹配性。」萬家基金還給出配置建議，認為下半年國內市場環境將好於上半年，市場機會存在於以下兩個領域：一是價值成長股或價值藍籌股。該基金公司認為以銀行為主的大金融板塊，地產、PPP、建築和基建為主的大建築板塊，以及家電、白酒和醫藥為代表的大消費板塊依然會在藍籌股中脫穎而出。二是質優被錯殺的成長股。在一九行情過度演繹下，部分優質成長股被市場拖累而錯殺，在短期大幅下挫后，這些成長股的股價處在相對低位，股價對新利空已經有了一定的抵禦能力。這其中包括電子、新能源汽車、傳媒和社會服務等板塊。

《證券日報》基金新聞部記者還發現，中歐基金對三季度市場也較為樂觀，同樣積極關注「二線白馬」標的。

在渡過半年末的考核時點后，央行連續多日暫停逆回購操作，市場資金短期利率出現下行。在這一過程中，央行增加了詢價次數，在與市場充分溝通的基礎上，其對流動性的把握愈發準確與自信。中歐基金認為，如果匯率市場未來不發生特殊變化，短期利率市場變化有可能會更加平緩，對證券市場的短期影響也會進一步降低。A股市場方面，一線白馬藍籌股上周出現了不同程度的回調。一方面，經歷上半年的大幅上漲之後，此類標的的股價基本達到了全年估值預期，而下半年吸引力削弱；另一方面，資金呈現出轉向「業績高增長、性價比更高」的二線藍籌股的趨勢。因此，中歐基金認為三季度市場依舊向好，但整體風格或將偏向二線白馬標的，以及中報業績高增長的行業。從中觀行業上看，煤炭、有色、鋼鐵等行業基本面超預期，值得關注。

「展望7月份與下半年投資策略，『業績超預期』和『藍籌估值切換』是投資者未來兩個季度可關注的重點。」中歐基金明確表示，而在宏觀經濟預期上，下半年經濟數據可能存在較大的基數壓力，投資者可以更多地關注財政政策和貨幣政策。

與上述兩家基金公司的觀點略有不同，摩根士丹利華鑫基金認為，在近期周期品領漲市場的背景下，A股反彈可能進入瓶頸期，但對藍籌股及白馬股同樣關注。長期看，A股估值體系仍在與國際接軌的過程中，藍籌仍有配置價值，同時關注以下幾類股票：1.ROE高於同行，利潤具備穩步增長潛力的細分行業龍頭，估值可能仍有提升空間；2.前期調整充分的中上游龍頭企業，中報業績靚麗，可能有階段性超額收益；3.二季度業績增速邊際改善明顯，動態估值PE在30倍以下、質地優良、股價仍處於相對底部的中小盤股票。

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