黃金價格5月或先揚后抑

美聯儲5月不會加息的預期、美元疲弱、法國大選的不確定性、地緣緊張局勢等眾多因素仍會支撐金價上漲到5月上旬。但隨著地緣因素、歐美政治經濟因素帶來的避險情緒部分消化，加之美聯儲6月加息的預期，金價或在5月中旬下跌。5月金價或先揚后抑。

美聯儲6月加息概率非常大

基於美聯儲點陣圖今年再加兩次息的預期，可以預計今年美聯儲任何一次加息決議都將在包含有新聞發布會的月份進行，3月、6月、9月、12月才是加息焦點，所以5月不會加息。美聯儲近期公布的褐皮書表示美國經濟持續「溫和」擴張、就業人口溫和增加、製造業繼續溫和擴張，作為5月美聯儲會議的重要參考，褐皮書措辭符合美聯儲今年再加息兩次的預期，5月不加息的比率高達96%。5月不加息的預期利多金價，將支撐金價上漲至5月上旬。

美聯儲3月會議紀要提出可能在今年晚些時候開始縮減其4.5萬億美元的資產負債表，但縮表的速度以及縮減至多大規模還未決定，美聯儲今年再加息兩次后將暫停加息，以便於美聯儲觀察情況，然後開展縮表。從隨後的美聯儲官員的講話來看，2017年年底或2018年開始進行縮表，這意味著今年12月之前加息可能完畢，預留出時間觀察經濟形勢考慮縮表的問題。按照美聯儲再加兩次息的預期，6月和9月加息概率加大，而6月加息概率非常大，基於此，美聯儲6月加息的預期會提前影響市場，5月中旬金價或開始一波下跌。

避險情緒變化影響金價走勢

法國大選第一輪投票結束，雖沒有出黑天鵝，但選舉結果仍存懸念；中東和朝鮮等地緣局勢近日有所緩和，但緊張氣氛沒有消除；英國首相提出6月8日提前舉行大選並輕鬆通過，歐盟與英國的退歐博弈仍具有未知性；川普近日表示稅改將很快落地，速度令市場驚訝。綜合分析，市場已經習慣川普的作風，稅改快速來到不切實際。避險情緒的存在會支撐金價，但地緣因素提振周期往往不會超過一個月，而歐美政治經濟因素帶來的避險情緒也會在4月底至5月中旬這段時間部分消化，因此由避險情緒支撐的這波金價漲勢5月上中旬或結束。

實物需求對長期金價仍有支撐

4月印度迎來結婚旺季，珠寶商堅信消費者購買興趣回升，因此3月印度黃金進口同比上漲582.5%，至120.8噸。廢鈔令給消費者帶來的負面影響正在消失，珠寶商現在正在補庫存，預計印度黃金的購買量將繼續回升。另一方面，黃金ETF持倉在第一季度的增幅超過109噸，分地區來看，歐洲仍然是黃金ETF的重要需求來源，3月持倉增加18.3噸至941.2噸；同期，北美黃金ETF持倉則減少了11.6噸至1195.9噸；亞洲黃金ETF持倉沒有太大變化，維持在67.7噸。歐洲需求的增長仍然是一個長期趨勢，主要源於投資者對歐洲政治未來的擔憂，實物需求的良好表現，對長期金價仍有支撐。

技術上，近期金價4小時級別的回調，測試了下方支撐1255—1263美元/盎司區域，該支撐區臨近200日均線，周線、月線指標偏多，預計五一節前後，金價將維持日線級別的振蕩形態，期貨投資者需關注當前滬金主力合約的移倉問題。