聯通樹標杆 下半年混改將提速

聯通混改方案20日發布，打響了央企集團層面整體混改的第一槍。它對混改目標的確定、路徑的選擇和標準的明確，都將為此後的央企混改提供可複製、可推廣的經驗。

企業研究院首席研究員李錦對第一財經記者表示，下半年壟斷領域的央企混改以及地方國企混改將加速。本輪國企混改的重點不是簡單的技術或資本的累加，而是以所有制變革為核心，以上市、推進員工持股為手段，切實引進社會資本、戰略投資者，推動公司治理機制和市場化經營的轉變，激發活力，提高效率。

聯通混改具有「標杆」意義

聯通20日晚正式公布了混合所有制改革方案詳情。根據方案，聯通混改採用非公開發行和老股轉讓等方式，大規模引入包括「BATJ」(百度、阿里、騰訊、京東)四大互聯網巨頭的戰略投資者。

本次混改採用了「定向增發+老股轉讓+員工持股」的方案，引入的戰略投資者與聯通主業關聯度高、互補性強。

李錦表示，作為國家發改委主導的國企首批混改試點項目，聯通集團最終披露的混改方案有多個突破點。聯通作為目前唯一一家集團整體混改的試點企業，將部分公司股權釋放給其他國有資本和非國有資本，實質性地推進了混合所有制改革。

「國有股比例大幅下降，聯通集團對聯通的持股比例從原來的63.7%降低到36.7%，失去了持股50%以上的絕對控股地位。這是以前做不到的，或者說不敢做的。」李錦說。

李錦表示，聯通混改落地具有極強的示範意義，帶動國企改革節奏加快。對於後來的央企改革，聯通今後的發展軌跡、改革操作、思路想法都會成為重要參考。目前，通信板塊國企包括電科系、電子系、普天系、武郵系、電科院系等。

上市、員工持股進程加快

上一輪混改始於2006年間，特點是推動大型央企上市，以整體上市為契機推動股份制改革，健全法人治理結構，大量超大型央企通過上市實現了混合所有制。

本輪推進混改，大型壟斷央企成為重要突破口，上市和員工持股都在加速推進。本輪混改主要有三種方式：一是引入非國有資本等戰略投資者參與國有企業改革；二是通過拆分上市或整體上市實現資產證券化；三是探索實行混合所有制企業員工持股。

李錦表示，通過混合所有制改革，可有效放大國有資本的帶動力，發揮其影響力，促進實體經濟良性發展。一方面積極發展混合所有制經濟，非公有制經濟可通過交叉持股與國企實現優勢互補；另一方面，國資投資項目允許非公有資本參股，非公經濟將共享發展紅利。

國資委主任肖亞慶在今年年初的中央企業、地方國資委領導人會議上表示，2017年要大力推進改制上市工作，力求包括集團層面在內的混合所有制改革有所突破，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。

李錦對第一財經記者表示，2017年國企整體上市或有明顯提速，國資證券化大概率會以存量公司調整為主。通過整體上市可以優化股權結構，解決「一股獨大」問題，有利於為混合所有制改革創造條件，有利於為保護中小投資人或中小股東合法權益提供製度性保障，有利於建立健全現代企業制度，有利於政企分開、政資分開、所有權與經營權分離。

員工持股也是混改的重要方式。去年8月，國務院國資委、財政部、證監會三部門聯合印發《關於國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》(下稱《意見》)，明確了改革時間表和路線圖。一年多來，從央企到地方多點開花，國資委明確了10家試點，各地員工持股的實施細則和試點企業也陸續公布。

10家試點的中央企業三級子企業中，有8家企業披露已完成員工持股試點工作，部分企業公布了試點方案和員工持股比例。各地也在加快組織實施，其中湖北、江蘇、河南、福建和重慶等5省(市)進展較快，共確定了43戶試點企業，正式啟動首批試點。

完善公司治理機制是目的

混改是今年國企改革的重要突破口，多位專家預測，今年下半年，壟斷領域的央企混改以及地方國企混改將有實質性的突破，其範圍和尺度也將進一步擴大。

去年國家發改委與國資委等部門選定9家央企作為首批混改試點，在此基礎上，今年又圈定了第二批10家試點企業，第三批試點企業則正在遴選之中。各省份也都在馬不停蹄地甄選各地的混改試點企業，全國範圍內混改規模效應已初步顯現。

國資委近日披露的一組數據顯示，十八屆三中全會以來，央企及下屬企業共推進混合所有制改革1995項。截至2016年底，央企集團及下屬企業混合所有制企業(含參股)佔比達到了68.9%，上市公司的資產、營業收入和利潤總額在央企「總盤子」中的佔比分別達到61.3%、62.8%和76.2%。省級國資委所出資企業及各級子企業(合併報表範圍內)混合所有制企業佔比達到了47%。

國務院發展研究中心企業所國企研究室主任項安波對第一財經記者稱，混改在覆蓋面上已有相當的廣度和寬度，接下來需要繼續深化混改的深度，如混改應重視優化股權結構、完善公司治理，促進國有企業經營機制的轉換；同時，需要同步推進國資管理體制的改革和完善，建立和完善容錯、糾錯機制，以激發和保護改革積極性，支持和鼓勵創新發展。

上海鵬欣集團副董事長葛俊傑此前對第一財經記者表示，參與混改一定要讓社會資本發揮作用，否則只是形式上的混合。混改真正要解決的是國有企業的活力、動力、競爭力等問題，這些問題依靠自身內部改革很難解決，所以要引入社會資本，真正使社會的優秀人才在國有體制中找到發展空間，優化國資經營者隊伍；同時實現國有資本效率提升、質量提升、機制突破。

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