四分之一上市公司買理財！另一類脫實向虛？

文/付兵濤

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近期，媒體似乎開始對上市公司購買理財產品進行密集地口誅筆伐。

數據顯示：「截至7月31日，今年以來已有近830家上市公司參與購買理財產品，累計購買理財產品數量5861只，累計購買規模約5442億元。參與上市公司數量、購買理財產品數量、購買理財產品規模較去年同期分別增長約35%、11%和37%。購買理財產品上市公司佔比高達25%，即四分之一上市公司將資金用來購買理財產品。」

對此，認為資金脫實向虛者有之，認為資金空轉者有之，認為推高實體經濟融資成本者有之，總之是批判者眾，支持者寡。

上市公司買理財真的就這麼恐怖？必須要對其進行大加躂伐？可能未必！

第一，買理財就代表企業資金沒有進入實體經濟？未必！

社科院報告顯示，29萬億元的銀行理財產品資金，有超過70%投向了實體經濟。上市公司購買的理財產品絕大多數都是期限較短、風險較低、流動性較強的銀行理財，在公司資產負債表中，這與銀行存款一樣都屬於短期流動性資產中的貨幣資金。此外，銀行存款、庫存現金等也屬於貨幣資金。企業出於流動性管理、預備支付等各種原因，都必須保持一定的貨幣資金。例如，2016年報數據看，2941家非金融類上市公司持有的貨幣資金超過1個億，有1628家非金融類上市公司持有的貨幣資金超過5個億，有226家非金融類上市公司持有的貨幣資金超過50億，有97家非金融類上市公司持有的貨幣資金超過100億，有15家非金融類上市公司持有的貨幣資金超過500億，有6家非金融類上市公司持有的貨幣資金超過1000億。我們能夠說這些企業、這些貨幣資金都沒有進入實體經濟？堅守實體經濟的典範----格力電器2016年末持有貨幣資金956億元！而媒體披露的購買理財金額最高的新湖中寶購買的理財不過182億元。

第二，不買理財就意味著企業資金進入了實體經濟？未必！

有些企業雖然並沒有購買理財，或者說購買的理財金額比較小，但不代表其資金就進入了實體經濟。例如，有些公司放著自己的主業不進行擴大再生產或者技術改造升級，而是把大量資金用於投資各類與主營業務無關的金融企業，難道算是進入了實體經濟？更不用說還有些企業把資金用於投資各類金融衍生品進行投資炒作。

實際上，一些企業通過IPO、增發或者發債融資用於項目投資，但項目投資往往都是分期、分批進行的，投資資金也是分期、分批支付出去的，因此這些企業的賬戶上難免就會有一部分資金滯留，至於企業是簡單的把這些以存款的形式存在銀行，或者是用於購買國債、銀行理財等流動性較強的低風險金融產品，甚至是以庫存現金的方式放在公司的保險柜里，本身只是企業現金管理的理念、方式和能力的不同而已。

更重要的，很多上市公司持有大量貨幣資金，不代表這些企業是一拔不拔、不願分紅的鐵公雞，也不代表這些企業是惡意圈錢、粗暴套利的投機者，而是要麼與企業所處的行業特性有關（如大型建築類企業），要麼是企業在未雨綢繆、儲糧過冬，要麼是企業在積蓄力量、伺機而動，要麼是企業利潤豐厚、現金流充沛。例如，美國蘋果公司最新季報顯示，其手握526億美元的美國國債（相當於美元現金等價物），是美國的第23大債主。我們難道能說蘋果公司脫實向虛？

有人把企業理財產品類比於企業版餘額寶。姑且不討論這種類比的科學性，難道有人會認為購買餘額寶的廣大居民們都是在脫實向虛？

最後，難道持有貨幣資金的上市公司都不屬於實體經濟？

這些資金能夠待在非金融類上市公司的賬上，難道不是本身就說明資金已經進入了實體經濟！（文/付兵濤）

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