互聯網1.0時代的收穫者|《中國創投簡史》連載

第二節 互聯網1.0時代的收穫者

在這波互聯網泡沫時期，有一小波投資人看到並捕捉住了互聯網萌芽期的機會。敢在寒冬中出行，若非愚者，註定不凡。

VC/PE圈兒的新加入者

1999年，孫正義帶領1981年創立的軟銀集團進入，一口氣連設3支基金：1999年7月成立軟銀中華基金管理有限公司（軟銀中華），2000年成立軟銀創業投資有限公司（軟銀），2001年成立軟銀亞洲基礎設施基金（軟銀亞洲）。

軟銀中華在國內先後投資了新浪、網易、8848、噹噹網上書店、攜程旅行網等20多家國內互聯網公司，但是由於投資規模較小以及進入時機等因素，軟銀中華並沒有取得太好的成績。後來逐漸淡出了市場。

軟銀創業投資有限公司（Softbank China Venture Capital，簡稱SBCVC）由軟銀和UT斯達康合作成立，最初各出資約1億美元。也有一種說法，軟銀出90%，UT斯達康出10%。但在UT斯達康出售股份后，雙方的合資關係隨即終止，日本軟銀集團擁有SBCVC的全部股權。所以軟銀成立初期，其資金全部來源於軟銀，相當於軟銀在的直接投資機構，第一任首席代表是周志雄。軟銀最初在投資的公司包括：城市通、嘉德在線、51marry、好孩子、易寶、新利多、jia2000、contest2win。也正是這支來自軟銀的基金投資了阿里巴巴。

真正讓軟銀成為國內翹楚的則是成立於2001年2月的軟銀亞洲基礎設施基金（Softbank Asia Infrastructure Fund，簡稱SAIF），實際上它和日本軟銀並沒有直接的關係。這支基金是日本軟銀公司與美國思科公司戰略合作的結果，首期的資金規模為4.04億美元，大部分的資金由思科而來，而日本軟銀僅僅是提供品牌和派遣相關人員進行管理。

當時，軟銀亞洲在全球招聘總裁，要求是亞洲人、有企業管理經驗、有10億美元以上基金的管理經驗、懂IT。在通信公司工作過的閻焱在七八十個候選人中脫穎而出，於2001年10月上任。

與此同時，國內本土的PE機構圈子也開始形成。

2001年，證監會下達通知：證券公司不得直接或通過參股風險投資公司間接進行風險投資，已參與風險投資的證券公司需進行清理和整改，並於6個月內完成清理整改工作。看似不確定的政策性風險卻給了吳尚志一個機會。2001年7月，中金分拆直投部，吳尚志團隊順勢接手了這盤業務，成立了鼎暉投資。

2002年4月15日，吳尚志、中金直接投資部副總經理焦震等5人與經濟技術投資擔保有限公司共同出資成立了深圳市鼎暉創業投資管理有限公司，負責鼎暉的管理運作。從此以後，鼎暉創業投資管理有限公司成為國內第一家以有限合夥制運營的私募股權基金，而吳尚志也成為私募股權投資歷史上的首批開創者。

和孫正義、吳尚志一樣，那時一批優秀的開拓者們開始將目光轉向新興的市場。

曹嘉泰1999年加入美商中經合集團，當時的美商中經合只在台北和舊金山有辦公室。曹嘉泰加入后，著力於美商中經合在大地區的發展，先後在香港和北京設置了辦事處，同時組建並培訓了本土的投資管理團隊。 2002年，曹嘉泰和前同事劉偉傑共同創立戈壁合伙人有限公司。

互聯網1.0時代的收穫者

在互聯網1.0時代，投資收穫最大的VC機構無疑是最早的布局者——IDGVC。可以看到，包括百度與騰訊在內，今天的互聯網一線公司幾乎都有IDGVC投資的身影。

攜程是章蘇陽的代表案例。1999年10月，攜程網開通，IDGVC投資了40萬美元，隨後章蘇陽繼續主導了後面的幾輪投資。

談起這次投資，章蘇陽在日後回憶說：「我最看重的是攜程的創業團隊和當時這個市場所面臨的藍海機會。攜程最早注意到了經濟型酒店的市場空白，其團隊的組建也是非常完美。季琦，就是個天生創業的人。他是攜程第一任CEO，做過如家CEO，一般說來，在多處成功的人，在另一個地方創業成功的概率也大。」

早於攜程2個月，章蘇陽對另一家互聯網公司易趣網也同樣看好。1999年8月，易趣網成立，公司在上海的一個兩居室民居內辦公，創始人邵亦波和譚海音是公司僅有的兩名員工。即使如此，章蘇陽作出投資易趣網的決定只用了27個小時。

《企業家》雜誌2009年刊載《飯局精神》一文，文中援引章蘇陽的話：「邵亦波當年是在耕讀院里，他穿著短褲很性感地就跑過來了，我們就簽字了。」據當時的報道，邵亦波、譚海音的創業計劃估值300萬美元，IDGVC、萬通國際及其他投資人，一共投入了60萬美元。儘管沒能獨立上市，但是易趣日後被eBay收購，同樣使IDGVC獲得了不菲的回報。

一位後進入的投資人曾這樣評價自1993年就進入市場的IDGVC：「他們趕上了那個時機，他們賺到了！」但不得不客觀地講，IDGVC的高回報除了得益於時機，還有膽識。即便是在泡沫破裂觸發了互聯網世界崩潰的那兩年，它也並未逃離，而是早早為未來布局。

在今天看來，IDGVC當年的投資無疑都是成功的。但在互聯網泡沫破滅的那個時代，IDGVC的投資多少有點兒「敢為天下先」的膽魄。熊曉鴿談起當年IDGVC的投資時坦言：「在泡沫最低的時候，實際上也有很多的機會。如果我們錢更多一點，膽子更大一些，當年哪怕是網易，甚至我們都可以把他們買過來，因為市值比現金都便宜，應該買這個公司。」

熊曉鴿說：「市場不是人們所能控制的，真正要學到的一點是你投資要看這些基本面，看這個行業是否在成長，在泡沫破裂的時候尤其應該投，問題是你有沒有投；第二，在泡沫破裂的時候有沒有膽量投，我後來講我們做風投是『幸災樂禍』的事情，泡沫破裂的時候應該是好時機，價格反而更合理。」

可以說，BAT成就了一批投資機構。與IDGVC同時期，依然堅持投資市場，並憑藉投資百度一戰成名的還有當時初來乍到的德豐傑公司。2000年，德豐傑募集了一支7億美元規模的環球基金，美國以外的項目被加入了新基金的投資範圍。德豐傑想在亞洲找落腳點，新加坡成為了評估后的選擇。那時的符績勛正在新加坡科技局做引導基金，這個在當時中文說得好且又懂投資的新加坡人，成為了德豐傑的不二之選。

2000年3月，符績勛加入德豐傑；5月，他第一次見到了李彥宏；7月，他決定投資百度；9月，在與IDG等機構的聯合投資中，德豐傑成為百度的單一最大股東。在百度上市2年後退出的德豐傑，回報高達百倍。而在堅守期，德豐傑2002年投資的空中網，在2004年上市后也為它帶來了30倍的回報。

在這一時期，收穫頗豐的還有一位年輕的女將——霸菱投資的徐新。1999年，徐新以每股5美元，共500萬美元的價格投資網易。第二年，網易在納斯達克上市，最高股價高達30多美元，一年之間翻了6倍還多。同樣在1999年，徐新成為中華英才網的天使投資人並擔任其董事長，此次投資，徐新個人獲得了800倍以上的收益。

2000年對於華平來說也是收穫的一年。1997年，華平因為看好亞信由田溯寧等業界精英組成的創業團隊，向亞信投資了1100萬美元，協助亞信在美國納斯達克上市，使其成為最早在美國股市掛牌的高科技公司之一。這筆投資令華平在市場上聲名鵲起。