市場氣氛活躍恆指反覆向上 策略上以逢低部署為主

□法國興業證券（香港） 周翰宏

恆指自重上10天及20天兩條平均線后，過去一周反覆往上尋頂，上周三創出新的52周高位28127點，其後略有調整。回看整個八月，恆指維持月線八連升，九月首個交易日雖小幅收跌，但全周也有逾百點升幅。而且從技術上看，仍然維持「一浪高於一浪」的反覆上升態勢，策略上以逢低部署為主。

外圍市場方面，上周美股走勢回暖，一系列利好經濟數據給大市帶來支持。投資者對於地緣政治風險憂慮亦舒緩。雖然8月就業數據理想，但通脹方面仍相對疲弱，故美元指數維持低位。上周人民幣兌美元匯率則不斷攀升，8月製造業數據好於預期，已連續13個月處於榮枯線上，資金青睞人民幣資產，滬股通及深股通獲較多資金凈流入。內地A股上周持續收漲，滬指於3300點上方窄幅破頂，市況偏樂觀，一定程度上給港股帶來正面預期。

港股上周圍繞28000點附近爭持，中資銀行股高位回落限制了大市升幅，但是科網股、地產股及博彩股走勢偏強。板塊走勢分化，但資金入市意願較濃，上周大市成交維持千億港元規模。衍生市場方面，上周認股證日均成交約130億港元，牛熊證日均成交約55億港元，成交繼續暢旺。

恆指牛熊證資金流方面，上周一至周四恆指牛證出現約1590萬港元資金凈流出，而熊證則獲得約6760萬港元凈流入資金，反映較多資金逆勢部署淡倉。街貨分佈方面，截至上周四，牛證街貨集中在收回價27300點至27500點之間，相當於約2400張期指合約；至於恆指熊證，街貨集中在收回價28100點至28600點之間，相當於約2320張期指合約。

行業資金流數據方面，期內中資保險股平安的相關認購證獲得約4340萬港元資金凈流入；其次，港交所的相關認購證得到約4230萬港元資金凈流入；另外，滙豐的相關認購證也獲得約3850萬港元資金凈流入；反觀，恆大及中海油的相關認購證分別出現約6380萬港元及3560萬港元資金凈流出套現。

權證引伸波幅方面，指數權證引伸波幅上升，以三個月貼價場外期權為例，恆指的引伸波幅上升0.6個波幅點至15.3%，國企指數的引伸波幅上升0.8個波幅點至18.6%。個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌約1.6個波幅點；國際銀行股滙豐的引伸波幅上升1.6個波幅點；港交所的引伸波幅上升0.4個波幅點。

近期港股市場氣氛旺盛，參與權證及牛熊證買賣的投資者明顯增加，有個別活躍權證及牛熊證上市不久便全數售罄，街貨量達100%。但是，由於發行人無貨可沽，投資者亦需留意發行人無法掛出賣出盤以維持產品在合理水平買賣，也意味著相關產品價格將因市場供求變化變得飄忽不定。對此，持貨者可密切留意相關產品的供求力量變化而相應提高沽出價，有機會以引伸波幅較高的水平沽貨套現給接貨者，從而獲得較理論更佳的回報。相反，未持貨者則應考慮市場上其他條款相近、街貨較低的權證部署，避免以較高的引伸波幅水平、較高的成本買入相關權證，若市場供求力量逆轉，大量持貨者沽貨時，令產品價格從偏高水平回復至合理水平時，將造成的額外損失。（本文並非投資建議，也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）