收評：滬指放量下跌0.36% 次新股與一帶一路冰火兩重天

美股終於結束8連跌，昨夜標普500指數收漲16.98點，漲幅0.73%，報2358.57點。道瓊斯工業平均指數收漲150.52點，漲幅0.73%，報20701.50點。納斯達克綜合指數收漲34.77點，漲幅0.60%，報5875.14點。

3月美國諮商會消費者信心創2000年12月來新高，美國20個城市房價1月份創2014年7月以來最大同比漲幅 。美聯儲副主席Fischer在接受CNBC專訪時稱如果經濟持續復甦，今年再加息兩次的步伐是合理的。美股和美元指數短期止跌反彈。

相較之下，A股表現相對穩定，但依然維持窄幅震蕩格局。不過據明晟公司（MSCI）數據顯示，今年年初以來， MSCI指數（MSCI China Index）已上漲約14%，超過美國和日本的指數表現，也遠高於全球股市月6%的漲幅。 MSCI指數跟蹤150家在香港、美國和B股上市的股票的表現。

經濟基本面層面，統計局最新數據顯示，1-2月全國規模以上工業企業利潤1.02萬億元人民幣，同比增加31.5%。 增速比上年12月份加快29.2個百分點，比上年全年加快23個百分點。

申萬宏源宏觀分析師李慧勇、王健指出，上、中游均有顯著改善。受益於價格上漲和需求回暖，採礦業和製造業利潤均有顯著改善。其中，採礦業較去年同期扭虧為盈，共拉動企業利潤增長11%；製造業利潤也較2016年顯著改善21個百分點至26.7%。

宏觀基本面的回暖伴隨著貨幣層面的逐漸緊平衡狀態。今日央行再度暫停公開市場逆回購操作，這已經是央行連續第四天暫停公開市場逆回購操作，今日有700億元逆回購到期。在臨近月底和季末流動性緊張期的情況下，央行連續暫停操作，收緊的意味十分明顯。

不過投資者入市熱情在持續。投保基金周二盤后發布的最新數據顯示，保證金上周（3月20日至24日）凈流入150億元，這是繼前一周凈流入463億元之後，保證金連續第二周凈流入。2月以來，保證金合計凈流入額已達1855億元。

今日大盤繼續維持窄幅震蕩模式，早盤滬指平開，報3252.87；深證成指上漲0.09%，報10573.12；創業板指上漲0.04%，報1945.14。新股與次新股暴跌，拖累股指震蕩走低，滬指早盤跌幅一度達0.6%，創業板一度跌0.9%，但隨後在港口、基建等一帶一路板塊多面開花刺激下，兩市開始震蕩回升，3大股指一度翻紅，但臨近尾盤再度下跌，截止收盤，上證綜指收盤下跌0.36%，報3,241.31；深證成指下跌0.40%，報10520.82；創業板指下跌0.78%，報1929.20。

板塊方面，港口航運暴漲近6%，一枝獨秀，此外中韓自貿區、福建自貿區、一帶一路、機場航運、鋼鐵、煤炭、新疆振興、深圳國資改革等板塊漲幅居前，新股與次新股暴跌近5%，慘不忍睹，通信、4G、半導體、OLED、證券、高送轉等板塊也跌幅居前。

截至3月28日，上交所融資餘額報5408.13億元，較前一交易日增加7.89億元；深交所融資餘額報3861.84億元，增加2.83億元；兩市合計9269.97億元，增加10.72億元。兩市融資餘額兩連升。

3月份雖然市場整體保持震蕩格局，但滬深兩市融資餘額始終維持攀升趨勢，接連攻破9100億元、9200億元兩個整數關口。3月27日，滬深兩市融資餘額單日增加43.17億元至9259.25億元，距離此前9392.05億元的年內新高僅一步之遙。從資金流向上看，以中字頭基建股為代表的「一帶一路」板塊成為近期最受融資客追捧的熱點之一。此外，隨著上市公司年報密集發布，這些高風險偏好資金也開始將目光聚焦在業績有確定性增長的個股上。

海通證券荀玉根認為，春季行情邏輯未破壞，振幅有望向上擴寬，積極因素如國改、一帶一路、財報等。二維投資時代，消費升級+主題周期+價值成長。

A股去年12月來振幅再次收窄，3月僅2.5%，歷史月均9.4%。過去階段性振幅收窄最終都向上突破，如2012年1-8月、2013年6月-14年7月、2016年6-9月。中期視角，A股五次震蕩市最短17個月、最低振幅28%，本次為14個月、25%。

方正證券任澤平則維持中期A股結構性牛市的判斷，他認為，與2014-2015年主要是分母估值驅動不同，2016-2017年主要是分子業績驅動，圍繞中游崛起、低估值真成長和改革三大主線展開。

由於主要是分子業績驅動，當前市場的主攻方向在周期股價值股，並不存在風格切換到風險偏好驅動，低估值真成長是價值投資思維的擴散。雖然短期受到美聯儲加息預期、沖關阻力點位等擾動，但中期經濟基本面改善持續的時間和力度超預期。