周期股歇菜，接下來買啥？外資是這樣布局的

在有色股全面回落之際，沉寂了一段時間的白馬藍籌近期又有啟動跡象，而東方財富Choice數據注意到，白馬股三季度調整以來，北上外資借道滬深股通乘機吸籌，一直在此期間買買買。

2017年以來，滬深綜合指數雖未像港股恒生指數那般強勢上漲，但也明顯出現了結構性行情。儘管三季度出現了回調，但白馬藍籌股估值優勢明顯，業績穩健，依舊吸引外資持續進場加碼。

北上外資狂掃白馬

東方財富Choice數據顯示，在每個交易日公布的上榜10大活躍成交股排行榜上，滬股通方面，北上外資重點搶籌平安、長江電力、伊利股份、中信證券、上汽集團、貴州茅台、恆瑞醫藥、福耀玻璃等白馬大藍籌，凈買入額度均超億元，其中平安和長江電力凈買入額度超20億元。

（數據來源：東方財富Choice數據）

深股通方面，美的集團、海康威視、格力電器、平安銀行、萬科A、洋河股份、京東方A、老闆電器、雲南白藥等白馬大消費頗受外資青睞，凈買入額度均超4億元。其中美的集團、海康威視、格力電器凈買入額均在20億元上方。

海外資金藉助滬股通、深股通持續北上，帶動優質藍籌股估值提升，對A股市場的估值體系重塑起到了重要作用。證監會數據顯示，主板市場靜態市盈率由去年底的19.8倍小幅上升到今年7月底的20.2倍。

而對於外資近期對A股布局的積極性增加，香港某中資券商研究總監表示，主要有三方面的原因，第一內地經濟逐步穩定；第二人民幣匯率也在趨穩；第三看不到中美關係變壞，「有些客戶覺得目前是牛市的起點。」

另有香港金融市場分析人士表示，最近香港恒生指數持續在28000點位置震蕩，所以有投資者去其他市場尋找投資機會，比如A股市場。另一個重要原因則是香港投資者預判近期A股市場會有偏好或是至少穩定的態勢。

實際上從8月開始，南北向凈流入資金已經出現「反轉」走勢。數據顯示，滬股通在兩個時間段「湧現」大量的北上資金，分別在8月3-8日、8月25-9月1日有雙位數的資金凈流入；其中后一個時間段正值滬指爬上3300點。深股通情況亦較為接近，在8月25-9月4日期間平均每天有13億的資金凈流入。

根據廣證恆生分析師的統計，滬、深股通8月分別凈流入過百億元，日均成交額雙雙上升，整月共成交超過2000億元。

而進入9月，外資搶籌之勢不改。統計數據顯示，9月14日深股通成交凈買入3.42億元，這也是深股通第18個凈買入交易日。滬市在13-14日兩天內均出現凈流出，分別流出3.40億、2.95億，但在截至9月7日以前，滬市已經經歷了11日資金凈流入。

相比有色 北上外資更愛中小創

而除了白馬股以外，下半年A股市場崛起的有色資源股以及中小創成長股，北上外資也有參與。

對於周期資源股，可以看到北上外資雖也參與其中，但偏好程度明顯不及白馬藍籌。

方大炭素、鋁業、北方稀土、贛鋒鋰業等周期龍頭領漲品種的凈買入額度與上榜次數，與白馬藍籌股明顯不在一個水平層次上。

而對於中小創中的優質成長股，北上外資則有深度布局的意圖。從上述榜單可以看到，四維圖新、衛士通、大族激光、三花智控、康得新、國軒高科等績優成長股受到青睞。

比如蘋果概念股之一的大族激光今年頻獲深股通凈買入，總計登榜成交活躍股38次。中報數據顯示，代表北上深股通港資的香港中央結算有限公司增持成為大族激光第二大流通股東，持股比例升至總股本的3.09%。

大族激光董秘杜永剛則表示，從去年深港通開通時起，就有不少外資機構來公司調研。他說，公司業務結構清晰，外資可以清楚尋找到海外對標，而外資增持加碼也彰顯了對裝備升級的持續看好。

有分析人士對此表示，隨著A股國際化程度的提升，外資也通過互聯互通等機制，從全球估值體系中，把握產業升級機遇。

QFII之一的惠理集團投資董事兼業務主管余小波表示，即便在創業板中，也有一批公司具備國際競爭力，例如某些電子製造業標的，估值較之前也已大幅回落，目前價位具有投資價值。

申萬宏源首席策略分析師王勝表示，在人民幣升值態勢下，外資明顯加大了對A股配置力度。另外，在投資結構中，外資對傳統意義上的高估值股票也加大了配置力度。以今年二季度為例，QFII持股中靜態PE達到30-50倍的公司數量佔比略有提升，這反映出外資也正在逐漸認識到經濟體中成長型股票的投資機會。

外資或逐步增配A股

而A股得以成功入摩，互聯互通機制也功不可沒。今年6月摩根士丹利資本國際公司(明晟公司)宣布將A股納入MSCI新興市場指數和全球基準指數，預計於2018年正式生效。

MSCI方面反饋，內地與香港互聯互通機制的正面發展，以及內地交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制，提升了A股市場的准入水平。

余小波表示，目前海外市場投資者對A股投資比例並不高，多數歐美主要基金配置不超過5%，這與作為全球第二大經濟體的地位並不匹配。互聯互通機制推出之後，外資紛紛表示，將逐步提高對A股及相關資產的配置比例。

對於A股停牌等制度的完善及國際化進程，境外投資人普遍予以期待。美國道富環球投資管理亞洲區(除日本外)環球指數基金總監許海濱表示，納入MSCI只是第一步，預計政府會繼續優化投資者的准入門檻，放開流通限制，解決上市公司普遍停牌問題。

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