研究機構預計中國經濟增速將繼續回落

【財新網】（記者 李雨謙）隨著經濟增長動能的減弱，研究機構預計，經濟增速將逐季回落，四季度經濟增速可能將跌破6.5%。

6月29日，中信建投證券發布研究報告稱，全年經濟增速逐季回落。主要需求項中，基建投資與房地產投資增速將逐步回落。考慮居民收入改善的不確定與汽車拖累，預計社零增速可能還會有所回落。

製造業投資增速弱修復，但新周期證據不足；貿易修復接近尾聲，凈出口對經濟增長貢獻也將有所減弱。 其預計，二季度 GDP 增速 6.7%-6.8%。三四季度壓力逐步加大，存在單季跌破 6.5%的可能。進入三季度，房地產投資與凈出口回落的壓力將有所增大，而且四季度 GDP 增速基數較高，均會加大經濟增速下滑壓力。初步預測三、四季度經濟增速 6.6%、6.4%左右，全年經濟增速 6.5%-6.6%。 報告認為，凈出口對經濟增長拉動將減弱，壓力或在三季度體現。與全球貿易類似，商品價格指數（CRB 指數）增速大致領先出口增速一季度，二季度 CRB 指數同比增速較一季度已明顯回落，這意味著三季度出口增速很可能回落，凈出口對經濟增長拉動相應也有所減弱。

房地產投資壓力在 5 月已有顯現，當月投資增速 7.4%，為 2016 年 9 月以來的次低點。商品房銷售增速見頂，未來會對投資構成制約，同時棚戶區改造貨幣化安置對前期商品房銷售有一定支撐，這意味著銷售持續性存疑。

土地成交、開工、資金來源等多項指標已經走弱，印證地產投資到達頂部。調控措施仍在加碼。房貸利率上調、房貸規模受限，在金融去槓桿背景下，不排除未來仍有調控政策出台。

受資金制約，報告預計未來

增速回落。一方面，今年以來財政支出力度較大，財政赤字規模及赤字率都是歷史高位水平，未來基建投資的財政資金約束較為明顯。另一方面，財政部連續發文規範地方政府舉債、PPP 融資以及政府購買服務，基建投資資金來源也會受到限制。