虧損92萬的季報發布前，大地教育投資者關燈吃面：股價三日跌48.9%

港股年中業績期已經拉開序幕，可謂是幾家歡樂幾家愁。有的投資者收穫了期待的果實，有的投資者卻只能關燈吃面。最近大地教育(08417)的投資者恐怕屬於後者。

8月9日，大地教育公布2018財年一季度業績前一天，其遭洗倉，盤中跌幅一度達43%。該股當日報收於0.72港元（如無標明，單位下同），成交額2003萬。

（行情截圖來源：富途證券）

巧合的是，此次下跌亦是發生在業績公布前。10日，大地教育公布了2018財年一季度業績。截至2017年6月30日止3個月，大地教育收益為271.5萬，同比減少18.2%；公司擁有人應占虧損92.1萬港元，同比擴大812%。

股價暴跌與業績大幅下滑交相輝映，未知是否是有投資者預判到業績下跌，提前拋售股票。當日交易后，智通財經APP獲得的數據顯示，前五大賣出席位中有四個席位來自聯合證券，最大賣出席位的賣出額為102萬，佔總成交的5.1%。最大買入席位來自興證國際，買入額為118萬，佔總成交的5.87%。

這次暴跌並非沒有預兆。7日、8日，大地教育的股價就持續受壓，累計跌幅達19.15%。7、8、9三日，該集團股價累計跌幅達48.9%，近乎腰斬。

值得關注的是，在8日的前九大賣出席位中，有八個席位來自聯合證券，其中最大賣出席位的賣出額達866萬，佔總成交的20.09%。有分析人士表示，大地教育連續兩日的賣出席位均來自同一券商，但截至發稿前，港交所披露易上未有主要股東持股變動信息，未知上述拋售是否來自同一投資人。

大地教育是香港本地的海外留學服務顧問商，於今年2月份登陸創業板。上市不到一個半月，大地教育就因股價坐火箭般漲了4.82倍，在資本市場上獲得不少關注。

雖然在港股的創業板，次新股暴漲幾倍甚至十幾倍都不足為奇，但與港股市場其他創業板企業相比，大地教育仍有不一樣的地方——其成交量並不算冷清，且每月換手率多在兩位數。

在此之前，大地教育最近一次大幅下跌發生在6月底，同樣是業績報公布前後。

那是大地教育上市后發布的第一份財報。財報中顯示，2017財年，公司擁有人應占溢利大幅下滑。當時，該集團給出的解釋是，上市開支、僱員福利開支增加以及因英國脫歐使得英鎊兌港元貶值等原因所致。

有意思的是，雖然大地教育上市前幾年的業績未見明顯增長，卻還算穩定，若不計上市開支，收益和純利均未出現下滑。如今，上市的第一份年報就不盡人意，不知道是因為運氣不好，遇上了英國脫歐這隻黑天鵝，還是公司自身的原因。智通財經APP亦曾在此前的報道中提到過，2017財年的業績可能只是大地教育業績下滑的開始。

此次2018財年一季度，大地教育的收益下滑同樣是因為成功安排學生升讀英國高中的數量減少。一直以來，英國是大地教育最大的市場，在該市場的新升學安排傭金也是該集團的主要收入來源。

但2017年初英國各地受到多次恐怖襲擊，安全問題受到持續關注，導致赴英讀書的學生數量下降。除英國市場之外，大地教育其他市場收入均與去年同期基本持平。

對於虧損擴大，大地教育稱主要是因為傭金收入減少以及僱員福利開支增加所致。

儘管7月以來，該股股價逐漸爬升回2017財年年報發布前的位置，看似並沒有被擊倒，但在價值投資佔主導地位的港股市場，脫離基本面的上漲終究是水中月、鏡中花。這次在一季報發布前夕，大地教育股價接近腰斬，同樣說明了這一點。

截至8月11日收盤，大地教育報收於0.73港元，跌2.67%，成交額244.64萬。雖然8月7日至今，大地教育股價跌幅累計達48.2%，但該股現價仍較招股價高出1.15倍，靜態市盈率為365倍。

作為香港本地的海外升學顧問服務供應商，大地教育在本地市場的佔有率並不高。其在香港海外升學顧問市場中排位第六，市場佔有率約7.6%。但香港的海外升學顧問市場已處於成熟階段，且較為集中，前六大海外升學顧問服務供應商共佔據80.9%的市場份額。這意味著大地教育要想在香港進一步擴大市場份額並不容易。

此前，大地教育曾發布公告稱，將透過所有合法方式及渠道，包括但不限於互聯網，在境內開拓海外留學服務業務。雖然在內地的留學服務行業規模不小，且在未來將保持兩位數增長，但這項業務目前對於大地教育來說，畢竟還是八字還沒一撇的事情，並且國內留學服務行業同樣競爭激烈。如果大地教育真的將業務拓展至內地，能否分得一杯羹還有待觀察。

大地教育現階段價格對應的靜態市盈率依然高企，如果中短期內無明顯業績增長點，未來股價或還將面臨挑戰。

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