十大券商｜申萬宏源：建議增持宏發股份

乘用車積分制落地在即 看好純電動乘用車銷量持續增長

2017年6月13日，國務院法制辦公室發布《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法（徵求意見稿）》，對傳統能源乘用車年產量或者進口量大於5萬輛的乘用車企業設定新能源汽車積分比例要求，2018-2020年乘用車積分比例分別達到8%、10%和12%。此次乘用車企積分草案或將彌補政策退坡帶來的消極影響，進一步保障新能源汽車未來銷量增長。

我們認為當下新能源汽車板塊正處於周期底部，海外市場上半年的銷量增速高於國內市場，中汽協的五月數據好於市場之前的悲觀預期，而積分制的落地進一步明確了新能源乘用車未來三年銷量預期。我們在「量增價平」的投資邏輯下尋找投資標的，重點看好上遊資源和中游正極材料，重點推薦杉杉股份、宏發股份、方正電機，同時建議投資者對於動力電池環節保持謹慎態度。

【公司評級】

建議增持宏發股份

公司是全球繼電器龍頭，我們看好公司高壓直流繼電器和低壓電器業務的發展。我們預計公司2017-2019年的歸母凈利潤分別為7.14億元、8.77億元和10.71億元，對應EPS分別為1.34、1.65、2.01元/股，當前股價對應估值分別為29倍、24倍和19倍。可比公司18年平均估值為23倍，給予公司18年25倍PE。首次覆蓋，給予「增持」評級。

建議增持世紀華通

看好公司手游業務全面升級，股東完成盛大股權收購打開想象空間。我們預計17-19年公司歸母凈利潤為10.97/7.60/9.07億元，EPS分別為1.07/0.74/0.88元，若不考慮公司17年出售七酷子公司盛鋒帶來的約4.5億投資收益，17-19年公司扣非歸母凈利潤為6.47/7.60/9.07億元，同比增長28.6%/17.5%/19.3%。考慮點點互動並表，則17-18年公司扣非備考歸母凈利潤為13.49/15.90億元，對應全麵攤薄PE為39/33倍，維持「增持」評級。