三個貝殼：新三板與區域性股權交易中心有哪些區別?

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新三板市場在掛牌企業 基本條件、掛牌程序、投資者標準、交易規則等方面都與地方性的股權交易中心存在差別。

以下分別從掛牌企業基本條件、掛牌程序、投資者標準、交易規則四個方面對新三板市場和天津股權交易中心、上海股權交易中心作詳細的對比：

一、掛牌企業基本條件對比

1、所屬區域

新三板:目前要求掛牌企業位於國家級科技園區，以後將逐漸擴展到全國所有企業;

天津股權交易所:無特殊要求;

上海股權託管交易中心:無特殊要求。

2、存續年限

新三板:依法設立且存續滿2年(有限責任公司按原賬面凈資產折股變更為股份有限公司的，存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算);

天津股權交易所:規範經營不少於1年上海股權託管交易中心:註冊資本中存在非貨幣出資的，應設立滿一個會計年度;

業務新三板:業務明確天津股權交易所:主營業務完整、突出上海股權託管交易中心:業務基本獨立。

3、持續經營能力

新三板:具有持續經營能力;

天津股權交易所:活躍、持續的經營業務記錄;

上海股權託管交易中心:具有持續經營能力。

4、治理結構

新三板:治理機構健全，合法規範經營;

天津股權交易所:公司治理結構健全，核心高級管理人員穩定，內部管理控制制度完善;

上海股權託管交易中心:治理結構健全，運作規範。

5、股權要求

新三板:股權明晰，股票發行和轉讓行為合法合規;

天津股權交易所:公司任一股東持股最小數量不低於公司總股本的1/200;

上海股權託管交易中心:股份的發行、轉讓合法合規。

從上述對比中可以看出，新三板對擬掛牌企業的基本要求高於地方性股權交易中心。新三板市場更適合已經有一定的業務規模、經營能力較強、治理結構更為完善的成長型企業，而地方性股權交易中心更適合處於初創期的小微企業。

二、掛牌程序對比

1、推薦機構

新三板:在全國股份轉讓系統公司備案的主辦券商;

天津股權交易所:取得天交所報價商業務資格或者屬於銀行、證券、信託類公司;

上海股權託管交易中心:經國家金融管理部門依法批准設立的證券公司、銀行等金融機構或經上海股交中心認定的投資機構。

從推薦機構來看，新三板的推薦機構為具有證券承銷和保薦業務資格的券商，而地方性股權交易中心認可普通投資機構的推薦。券商在企業融資、上市方面更具經驗、實力，也更為專業，更有利於幫助企業解決掛牌過程中遇到的疑難問題，規避風險，扶持企業成功掛牌。

2、審批機關

新三板:由全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司審查，證監會核准;

天津股權交易所:由天津股權交易所審核，報天津市金融辦備案;

上海股權託管交易中心:由上海股權託管交易中心審核，報上海市金融辦備案。

從審批機關來看，新三板擬掛牌企業需經全國股份轉讓系統公司審查，證監會核准，審核層級更高，程序更為規範。嚴格規範的審核程序有利於企業的後續發展，經過一輪規範化的梳理也為企業以後的轉板、海內外上市減少了障礙、節約上市成本。

三、投資者標準對比

1、機構投資者

(1)企業性質

新三板:法人或合夥企業都可以機構投資者的身份進入新三板;

天津股權交易所:法人、合夥企業及其他經濟組織;

上海股權託管交易中心:法人、合夥企業及上海股交中心認定的其他投資者。

(2)資本數額要求

①法人

新三板:註冊資本500萬元人民幣以上;

天津股權交易所:註冊資本不低於100萬元人民幣;

上海股權託管交易中心:無要求。

②合夥企業

新三板:實繳出資總額500萬元人民幣以上;

天津股權交易所:自有凈資產總額不低於100萬元人民幣;

上海股權託管交易中心:無要求。

③其他經濟組織

天津股權交易所:自有凈資產總額不低於100萬元人民幣;

上海股權託管交易中心:無要求;

2、個人投資者

新三板:同時滿足：

1.投資者本人名下前一交易日日終證券類資產市值300萬元人民幣以上;

2.具有兩年以上證券投資經驗，或具有會計、金融、投資、財經等相關專業背景或培訓經歷。

天津股權交易所:同時滿足：

1.具有完全民事行為能力;

2.公司掛牌交易前，已經在公司投資入股成為原始股東的自然人，或個人金融資產在10萬元以上的其他自然人投資者;

3.投資知識和風險識別能力測試總分達到80分以上。

上海股權託管交易中心：符合以下任何一條的自然人：

1.公司掛牌前的自然人股東;

2.通過定向增資或股權激勵持有公司股份的自然人股東;

3.因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東;

4.具有兩年以上證券投資經驗，且擁有人民幣100萬元以上金融資產的自然人;

5.上海股交中心認定的其他投資者。

註：上述第1、2、3項中的自然人在不滿足上述第4項條件時只能買賣其持股公司的股份。

從投資者准入的標準來看，新三板市場的投資者標準高於地方性股權交易中心，具有更高的風險判斷能力和風險承擔能力，在一定程度上保障了交易市場的穩定。

四、交易規則對比

1、交易方式

新三板:協議方式、競價方式、做市商制度;

天津股權交易所:報價商雙向報價+集合競價+協議定價的混合交易模式;

上海股權託管交易中心:協議方式。

2、基本交易單位

新三板:1000股或其整數倍(賣出掛牌公司股票時，餘額不足1000股部分應當一次性申報賣出);

天津股權交易所:掛牌交易公司全部股份的1/200,即一手，或其整數倍(賣出股權時，餘額不足一手部分應當一次性賣出);

上海股權託管交易中心:1萬股及以上，投資者股份轉讓賬戶中某一掛牌公司股份餘額不足1萬股的，應一次性賣出。

3、交易價格限制

新三板:股票轉讓不設漲跌幅限制;

天津股權交易所:對公司股權交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例限制為前一成交日收盤價的10%;

上海股權託管交易中心:股份轉讓價格實行漲跌幅限制，漲跌幅比例限制為前成交均價的30%。

4、交易時間

新三板:每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00至15:00;

天津股權交易所:每周一至周五：

開盤前集合競價：9:15-9:25

報價商首次報價：9:25-9:30

報價商雙向報價：9:30-11:30

報價商雙向報價：13:00-14:00

第二次集合競價：14:00-14:15

投資人協商定價：15:15-15:00;

上海股權託管交易中心:每周一至周五上午9:30-11:30，下午13:00-15:00。

5、定向發行特殊規定

新三板:1.公司可以在申請掛牌的同時定向發行;

2.可以一次核准(形式核准，基本都會同意)，分期發行;

3.向特定對象發行股票后股東累計不超多200人的，或12個月內發行股票累計融資額低於公司凈資產的20%的，豁免向證監會核准，只需在發行后5個工作日內報證監會備案。

天津股權交易所:定向增資需要天津股權交易所審核同意。

上海股權託管交易中心:定向增資需要上海股權託管交易中心審核同意。

6、股東人數限制

新三板:經證監會核准的掛牌企業為公眾公司，股東人數可以超過200人;

天津股權交易所:股東人數不得超過200人;

上海股權託管交易中心:股東人數不得超過200人;

新三板市場的交易方式更為靈活，在協議方式、競價方式的基礎上引入了做市商方式，能夠更好地活躍市場、促進交易。較低的交易單位也能夠促進交易市場的活 躍。從定向增發融資的角度講，新三板企業的定向融資程序更為簡便、快捷，更有利於掛牌企業快速融資，促進企業的發展。

從股東人數限制方面來看，新三板掛牌企業股東人數可以突破200人，為企業的融資掃清了股東人數的障礙。