【市場剖析】空頭趨勢還在延續

本文所有內容僅供參考，不作為入場依據，不代表機構觀點。

此前一周多時間老王一直建議做空，目前來看小時圖級別的下降趨勢仍然在延續，所以維持之前整體看空觀點不變。沒入場的可以趁反彈找個相對好點的位置試試。

上海黃金交易所2017-7-11收盤持倉：AU(T+D)合約持倉248,246手；mAU(T+D)合約持倉401,118手；Ag(T+D)合約持倉10,482,434手。

遞延補償非支付方向：AU(T+D)--多付空；mAU(T+D)--空付多；Ag(T+D)--多付空。

各位朋友，大家好。今天的內容由老包來寫。好久不見，今天就多聊聊好了。

這兩天出差，去了好幾個地方，既有壯美的我大呼和浩特，也有趙子龍的故鄉定州（常山），也有刺配林沖之地滄州。不過印象最深的還是祖國的千年大計雄安，算是漲了點見識。期間，對6月15日前後這波交易進行了一些反思。

自2012年開始，金價一直呈現出的規律大概可以總結成3條：1、美聯儲貨幣政策走向是黃金最主要的主線；2、美聯儲貨幣政策變動的預期促使黃金向理論方向運行，例如加息預期下黃金下跌，量化寬鬆預期下黃金上漲等；3、美聯儲貨幣政策兌現後市場往往呈現反轉走勢，例如美聯儲加息后黃金通常都會上漲。

但6月15日美聯儲議息會議后，雖然也加息25個基點，但黃金並沒有上漲。而且在這次加息前雖然市場一致預期美聯儲將要加息，但在這種情況下，加息前市場也沒有下跌。這種表現跟上一段提到的規律完全不相符。那麼是不是美聯儲貨幣政策這條主線變了呢？我覺著不是，但是也確實出現了一些變化。我把自己的理解寫一下，如果有不對的地方希望大家輕拍。

變化一、加息事件本身對市場的影響已經越來越弱了。

第一次加息預期的影響下，金價自1390下跌至1045，跌幅350美元左右，第一次加息后金價從1045最高上漲至1375附近，漲幅330美元左右；第二次加息預期下，金價從1375下跌至1125附近，跌幅250美元左右，第二次加息兌現后反彈至1265附近，漲幅140美元左右；第三次加息預期帶來的下跌幅度大約70美元，加息兌現后的上漲幅度大約100美元。可以看出在6月議息會議前美聯儲加息這件事情本身對市場的影響是逐漸走弱的，無論是漲幅和跌幅都在不斷縮小。具體可以參考下圖：

除此之外，加息事件本身的不確定性也在變化。首次加息預期出現在耶倫上台後的第一次國會證詞，時間點是2014年3月，而加息兌現的時間點是15年12月，中間數次反覆，影響自然很大；關於美聯儲第二次加息，在2015年底時散點圖顯示2016年應該加息3次，但是由於當時美國經濟復甦未穩，所以一直拖到2016年的12月才真正兌現，所以其影響也比較大。經歷了2016年被誆騙后，市場對2017年加息三次的說法嗤之以鼻，包括本人在內的大部分交易者都是不相信2017年能加三次的，直到今年2月底，美聯儲半數以上官員出來講話，信誓旦旦宣稱年內要加三次，這樣才慢慢把市場預期扭轉過來，所以3月加息前，金價只跌了半個月。而且自此之後人們對美聯儲每年3次加息的節奏已經形成一致預期，6月份加息與否跟金價基本沒有了直接關係。

變化二：縮表成為新的關鍵詞。

6月15日會議上，耶倫宣布採取漸進縮表的策略收緊貨幣政策。但與以往不同，她對縮表開始的時間點僅僅做了「年內」這樣一種提示。所以究竟是9月還是12月採取縮表，市場其實有些不確定。按照以往的市場邏輯，事實不及預期重要。因此在縮表這件事情兌現前，估計金價可能很難走出像樣的上漲行情，一切要看9月議息會議后再看。

今天基本面先談這麼多。我怕說多了大家不想看。接下來，看看技術走勢如何變化。

如圖所示，金價目前在通道內運行，雖然這兩天有所反彈，但是沒破通道，趨勢仍舊偏弱，空頭還可以拿一下。上方1230是關鍵阻力，這個位置是通道上軌切入位和前期密集成交區域頂部。沒有倉位的朋友也可以在1220以上，理想位置大約1225開倉做空，試試看通道能不能延續。升破1230止損。

白銀走勢可以用驚悚二字來形容，下跌和反彈力度都都是以5%為單位計算的。但是與黃金一樣，白銀小時圖還沒有突破任一小時圖前高，所以，目前來看白銀還處於弱勢階段。關鍵阻力在16.2附近，空頭可以以此為止損參考，繼續持有。

封面圖片攝影：南山月