摩根士丹利：美聯儲是時候該放手了

摩根士丹利(MS)全球利率策略主管Matthew Hornbach稱，美聯儲(FED)正緊緊束縛著世界最大債券市場的手腳。

上周市場還認為美聯儲3月加息可能很低，而本周卻風雲突變，3月加息已經成為路人皆知的事實。

「在這個周期里，美聯儲第三次在討論加息前就實際加息了，」Hornbach在3月3日的報告里寫道，「只要美聯儲預先給出利率變動的信號，債券市場就永遠不會以美聯儲希望的方式回應數據，包括經濟數據和市場數據。」

對美聯儲來說，加息是為了平穩商業周期。美債市場在其中扮演重要角色。基於市場央行政策預期的借款成本改變可能抑制真實經濟活動，防止定價壓力過於高。

不過過於有效的前瞻指引讓那個過程短路了，美債市場可以只從決策者獲得線索並獨立得到相同的結論。

Hornbach還稱，如果美聯儲早點採取不干涉的做法，美債市場對3月加息的消化也會有80%。現在投資者習慣於從美聯儲獲得線索，因此美債收益率上不去，而股市也會繼續在月底前繼續走高。

他的言論讓人想到了Tobias Adrian和Hyun Song Shin，兩人在2008年警告稱，加息路徑的確定性太強會造成金融行為過度。

「如果央行溝通壓縮了未來短期利率的不確定性，用短期債務為長期資產融資的風險就被壓縮了，」他們寫道，「如果壓縮在周期擴張階段增加了無序解除(頭寸)的可能性，這種波動性壓縮可能不利於真實活動的穩定性。從這個方面說，涉足長遠的溝通可能產生事與願違的效果。」