價值投資到底適不適合中國A股？

縱觀A股市場，踐行巴菲特投資理念的不在少數，各路「開口巴菲特、閉口價值投資」的交易者更是如過江之鯽，可真正的成功者又有幾人？@今日話題@方舟88

讓人不解的是，許多價值投資者將「長期投資」最終變為了「長期套牢」，將「價值投資」最終變為了「價值陷阱」。

反觀巴菲特，他一生之中經歷過數次大熊市，不僅四平八穩地獲得了高達20%的年化收益率，而且從未出現過10%以上的虧損或回撤，更不會連續數年持續落後於市場。

如此大的反差，原因究竟何在：到底是巴菲特的投資策略不適合股市，還是因為我們自己本來就學錯了？

一種目前流傳頗廣的觀點認為：由於政策和市場等因素的差異，巴菲特式的價值投資可能並不適用於A股市場。

從理論上來說，這個解釋似乎還比較合理。因為縱觀A股二十多年來的市場表現，基本上呈現為「牛短熊長」的大周期格局且市場的整體波動率也明顯高於歐美等成熟資本市場。這些特徵使得投資者很難把握市場的運行節奏，極易導致「高買低賣」從而出現虧損。

對長期投資者而言，如果不幸在高位買入其後果可想而知。而從過往的業績來看，面對以散戶為主、投機性強、波動率大的A股，巴菲特主張的價值投資似乎也並未給國內投資者帶來理想的投資回報。

不過這些理由並不充分，它們最終都不能直接證明「巴菲特的價值投資不適合A股」。因為如果僅憑沒有人能在A股市場上「複製」巴菲特的成功，就斷言價值投資不適合；那麼你又如何解釋，為何歐美等成熟的資本市場同樣也沒能「孵化」出第二個巴菲特。很顯然，市場環境並非是導致價值投資「水土不服」的「罪魁禍首」。

對於這一點，巴菲特先生也持有相同的觀點。2015年5月2日，在伯克希爾•哈撒韋公司的股東大會上有來自於的投資者問巴菲特：「價值投資是否只針對發達市場？是否適用於過去十幾個月上漲了兩倍的A股市場？」巴菲特回答到：「價值投資適用於各國。在，印度，德國，都是可以運用價值投資理念的。」

——節選自《跟巴菲特學習倉位管理》

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