2016年公募基金年報觀察：如何客觀分析基金的利潤與費用？

時間荏苒，2016年已經落下帷幕。

回首公募基金行業走過的數十年曆程，筆者頗有輕舟已過萬重山之感。截至2016年底，公募基金總資產規模進一步擴張，突破9萬億元高點，較2015年底增長了8.6%；公募基金數量擴充至3806隻，增長40.96%。整體而言，公募基金作為門檻更低、專業化運作管理、信息披露完備的選擇，越來越受到各類型投資者，尤其是機構投資者的歡迎。

2016全年公募基金投資凈收益達55億元

如果僅從2016年公募基金利潤總額的數據上看，2016全年公募基金行業合計凈利潤虧損約1700億元。分半年度來看，受「熔斷」的影響，公募基金上半年虧損2300多億元，下半年行業利潤總額達到近600億元，但仍未完全彌補上半年的利潤虧損。其中，貨幣市場型基金貢獻了近1200億元利潤，QDII和債券型基金亦分別凈賺了72億元和45億元，部分填補了偏股型基金帶來的虧損。

凈利潤主要由當期實際投資收益與公允價值變動兩方面得來。其中，前者代表基金已實現的收益，即實際交易過程中產生的收益，主要包括股票、債券的投資收益、利息收入等。公允價值變動數值代表組合的浮動收益，也理解為賬麵價值。2016年中小市值的成長股呈現大幅下挫的行情，也直接導致扎堆成長股投資的公募基金出現賬面虧損。不過，若扣除當期公允價值變動損益，即僅對已實現利潤進行統計的話，2016年公募基金已實現利潤55.56億元。

管理費佔比持續下滑客戶維護費穩中趨降

基金的年度運營費用包括管理費、託管費、銷售服務費和其它費用等，其中，管理費仍然是基金持有人支付費用的主要部分。

數據所示，截至2016年底，基金持有人支付的年度總運營費用為689.76億元，其中管理費、託管費、銷售服務費和其它費用分別為496.82、110.63、69.07和13.58億元，佔比為71.99%、16.03%、10.01%和1.97%。

若考慮公募基金管理的資產規模，可以發現公募基金持有人費用數據中兩個較為明顯的特徵。首先，管理費收入佔比呈下降趨勢。統計數據表明，產品結構的豐富多元化，尤其是費用率相對較低的固定收益類基金和靈活配置型基金的出現以及權益類基金髮行的放緩，使基金公司的管理費用占其管理規模的比重整體呈下降趨勢；另一方面，日趨激烈的公募基金市場競爭，也使基金管理人通過降低管理費來增強其在市場中的競爭力。

其次，客戶維護費佔管理費比重穩中有降。客戶維護費是由基金管理人支付給基金銷售機構，用以支付客戶服務及銷售活動中產生的相關費用。數據顯示，歷史客戶維護費佔管理費比重大致穩定在17%的水平，但總體仍呈下降趨勢。

表面上看，2016年基金持有人支付了690億元的基金運營費用，承擔虧損約1700億元。然而，回顧基金持有人歷史上支付的運營費用和獲得的凈利潤可以發現，過去十年基金持有人平均支付了566億元運營費，但卻從投資基金中平均獲得了1335億元的凈利潤。因此，從長期來看，投資基金仍然能為投資者帶來穩健可觀的回報。