經濟回暖帶動財富景氣回升

交通銀行在上海發布了第40期《交銀財富景氣指數報告》。交銀財富景氣指數上漲4個百分點，至138點。三個一級指標不同程度上漲。其中，收入增長指數上漲幅度最大，達7個百分點。其次是經濟景氣指數上漲6個百分點。投資意願指數小幅上漲1個百分點。

一、供給側結構性改革初顯成效，經濟持續回暖

從今年前兩個月的宏觀經濟數據來看，供給側結構性改革初顯成效，供需兩端回升帶動生產加快。其中3月份製造業PMI為51.8%，生產指數、新訂單指數和從業人員指數均有上升，擴張勢頭增強。近期經濟運行向好勢頭與本期受訪家庭對宏觀經濟景氣感受度保持一致。本期經濟景氣指數為136點，較上期提升6個百分點。兩個二級指標，投資景氣指數和就業形勢指數分別上漲8個百分點和3個百分點。此外，今年政府工作報告釋放出加快推進基礎性、關鍵性領域改革的信號，將在國企國資、財稅體制、金融體制和服務業等多個方面，通過打破行政壟斷、簡政放權等來提升資源配置效率，激發微觀主體活力。這些政策措施對提振居民家庭的投資信心起到了積極作用。就業方面，2017年政府公布的新增城鎮就業目標是1100萬人，比去年增加100萬人，表明經濟工作的重心將更加重視就業問題，小康家庭對就業形勢的判斷也較上期更加樂觀。

二、資本市場向好趨勢增強，投資收益指數上行

近期股票市場穩中有升，小康家庭投資收益指數顯著提升帶動本期收入增長指數大幅上漲8個百分點至151點。同時，家庭財務狀況也較上期有所改善。

本期投資收益指數上漲9個百分點，至148點。其中，現在投資收益指數上升8個百分點，預期投資收益指數上升10個百分點。分投資產品種類看，股票、基金以及債券收益指數相比上期漲幅擴大。自2月份以來，股票市場表現活躍，上證綜指漲幅2.61%，日均交易量環比增長22.9%，同時基金市場收益率也有明顯上漲。受美國加息因素影響，本期小康家庭外匯投資收益走低。

家庭財務狀況指數本期為153點，上漲5個百分點。從家庭收入看，受訪家庭對當期和未來家庭收入均比上一期更加樂觀。其中，52%的受訪家庭認為勞動收入的增加是當前家庭收入提高的主要原因。對於未來家庭收入的提高，勞動所得和財產性收入因素各佔50%。支出方面看，雖然春節過後，餐飲、娛樂以及度假旅遊消費支出有所縮減，但食品與日用品由於需求剛性，預期支出比例增大，因此小康家庭總體支出指數略有增加。

三、不動產調控對剛需家庭影響更加顯著，不動產投資意願持續下行

本期，受流動資產投資意願與不動產投資意願一升一降影響，投資意願指數小幅上漲1個百分點，為126點。

本期在預期流動資產投資意願與現在流動資產投資行為指數的同步帶動下，流動資產投資意願指數回升7個百分點，至140點。近期股票市場和基金市場表現良好，小康家庭流動資產投資收益趨好。同時，兩會提出繼續降低企業槓桿率、減輕企業財務負擔，推進資產證券化，債轉股，加大股權融資力度等積極政策信號，使小康家庭對未來資本市場信心增強。從不同投資品的投資意願看，本期大部分投資產品的投資意願都較上期有不同程度增加，其中基金、債券投資意願漲幅顯著。受美國加息和金價波動較大等不確定性因素影響，外匯和貴金屬投資意願有所下滑。從持有率來看，股票和銀行理財仍是持有率最高的投資產品，持有率分別為69%和63%。雖然債券持有率不高，但小康家庭本期對債券投資意願增強，投資金額也有大幅增加，僅次於股票和銀行理財。

自去年底以來，受訪家庭不動產投資意願呈現持續下行態勢。本期不動產投資意願指數繼續下跌6個百分點至112點。其中，現在不動產投資行為指數下跌1個百分點，預期不動產投資意願跌幅明顯，達到9個百分點。在房地產抑泡沫和去庫存兩大調控核心思路下，進入3月份，不僅一線、二線城市升級限購政策，部分三線、四線城市也加入了限購大軍。主要根據房價漲幅和庫存變化實施限購是本次房地產調控的特點。本次調研值得關注的現象是，3月份一系列房地產政策的出台促使各類家庭對未來不動產投資意願明顯降低，其中無自住房的剛需和持有1套住房的改善型家庭對不動產投資意願下滑幅度最大。由此可見，提升限購、限貸力度，提高一二套房認定標準，縮短貸款年限等一系列措施對剛需家庭購房影響要大於多套房家庭。分城市級別來看，核心城市與非核心城市小康家庭對不動產投資觀望情緒進一步增強，在熱點城市輻射和溢出效應下，非核心城市家庭不動產投資意願降幅收窄。