宏觀經濟或觸底

銀行是經濟的一面鏡子，其業績好壞反映了經濟起伏。截至2月24日，已有11家銀行發布2016年業績快報，其中有4家凈利潤增速超過10%，6家實現個位數增長，只有江陰銀行為唯一負增長。

上市銀行業績暖意洋洋，2016年銀行業整體凈利潤增長3.54%，較2015年提升1.11個百分點。一位股份制上市銀行對公業務管理人士對《華夏時報》記者稱：「目前行業存量不良貸款仍然在釋放，還會持續一段時間，但是新增的不良貸款已經趨向緩和了。」

在經濟下行壞賬增加及低利率時期息差收窄雙重「擠壓」下，上市銀行凈利潤從過去兩位數增長不斷下滑至個位數，而國有大行甚至接近負增長邊緣。而今業績下滑趨勢終於打住，有的銀行凈利潤已經拐點向上。那麼，經濟最壞時期是否已經過去，未來將迎來趨勢性向上嗎？

業績回暖

經歷3年的漫長業績寒冬，銀行業終於出現陣陣暖意。「銀行整體實現撥備覆蓋率穩定下的利潤增速回升，盈利真實反轉。」東方證券分析師唐子佩看完銀監會最近發布的2016年度數據后判斷。

25家上市銀行當中，已有11家銀行陸續發布了2016年業績快報，其中有7家為去年上市的城商行、農商行。

11家發布預告的上市銀行當中，寧波銀行業績表現最好，2016年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為78.10億元，增幅達到19.35%。業績最差是江陰銀行，2016年實現營業收入24.69億元，同比下降1.4%；實現凈利潤7.78億元，同比下降4.42%，是目前預告業績當中唯一一家凈利負增長的銀行。

銀行凈利潤出現兩位數的增長，可能意味著銀行業春天的腳步近了。上述11家上市銀行當中，2016年總共有4家凈利潤雙位數增長，除寧波銀行之外，貴陽銀行、江蘇銀行、上海銀行凈利潤分別為36.78億元、106.11億元、143.12億元，同比增速分別為14.15%、11.73%、10.08%。而其他的城商行、農商行增長都是個位數，處於4%-6%的增速，其中吳江銀行凈利同比增長7.95%，稍微高一些。

預告業績的上市銀行當中，招商銀行成為股份制銀行中的增長亮點，2016年凈利620.81億元，同比增長7.6%。其去年凈利增速呈現逐季上升的趨勢性反轉，一季度報、半年報、三季報凈利潤增速分別為6.56%、6.84%、7.51%，全年增速達到7.6%。

中信建投銀行業分析師楊榮分析稱，招行第四季度單季實現凈利潤近100億，同比增長9%，單季凈利潤增速企穩回升；資產質量好於其他兩家已經公布業績快報的股份行，而且好於行業平均水平。

從預告業績來看，銀行業整體上已經告別了凈利潤增速下降的趨勢，且有相當部分銀行增速出現拐點向上，行業趨勢性的拐點似乎已經來了。從銀監會披露的銀行業2016年數據當中，2016年末撥備覆蓋率176.40%，環比三季末回升0.88%；銀行業全年凈利潤同比增長3.54%，較上年提升1.11個百分點。

因此，唐子佩判斷稱，銀行撥備覆蓋率穩定的同時利潤增速回升，意味著利潤增速回升是真回升，而不是靠撥備調節實現的偽回升。對於2017年，其認為息差降幅收窄和資產質量見底，銀行業利潤增速還將繼續回升。

經濟觸底

銀行不良率指標反映經濟變化。前幾年經濟低迷GDP不斷下行，銀行業則由於企業經營不善積累了大量壞賬，不良率經過了近5年的持續攀升，如今終於止住。從上述發布業績預告的銀行來看，2016年末不良率有的與上年比已下降或持平，部分與上年相比有所增加，但是季度環比已經向好。比如貴陽銀行不良貸款率為1.42%，較上年末下降0.06個百分點；常熟銀行年末不良率為1.40%，同比下降0.03個百分點；江蘇銀行不良貸款率為1.43%，與2015年末持平；招商銀行不良率為1.87%，比2015年末增加了0.19個百分點，但環比已持平，其前三季度不良率分別為1.81%、1.84%、1.87%。

楊榮認為，招行資產質量已經企穩，不良釋放節奏在放緩，因為招行嚴格的風險管理制度，不良貸款在近兩年加快暴露，後續不良釋放的壓力在減少，從而資產質量出現企穩向好的態勢。招行曾是上市銀行當中不良率最高者，不良貸款加快暴露，也使其成為大中銀行當中凈利增長率先反轉的銀行。

在唐子佩看來，銀行2017年凈息差降幅收窄和資產質量見底下，利潤增速將回升。原因是貨幣政策中性下，重定價結束后凈息差降幅收窄釋放利潤增長空間；宏觀經濟企穩、銀行貸款結構調整降低不良生成速度，疊加不良處置加快，不良貸款率有望企穩甚至回落，行業資產質量見底，撥備覆蓋率有望保持穩定，銀行不再依靠撥備來調節利潤，實現利潤增速真實回升。

那麼，銀行不良率生成趨緩甚至下行，低迷的經濟是否已經行至拐點？

從數據上來看，銀行不良率持平甚至下行，與經濟轉暖呈現強相關性。2016年全年經濟增速為6.7%，其中第四季度增速為6.8%。中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，2017年一季度GDP增速可能在7%左右。

然而，李迅雷認為2017年經濟增速可能呈現前高后低的走勢，二、三季度可能回落，全年GDP增速在6.6%左右。

2017年開年，國際貨幣基金組織(IMF)預測，2017年經濟增速預期至6.5%，2018年維持6.0%不變。

那麼，在2016年GDP增速6.7%的基礎上，未來經濟還將繼續下行。

銀行在經濟低迷消化大量不良資產之後，業務已轉向更有活力、更具發展前景的行業和企業，業績出現了見底回升，但是宏觀經濟依然在轉型和成本增加當中負重前行。

GDP經歷去年四季度的反彈，今年一季度還將進一步反彈，但李迅雷認為經濟處於增速反彈不改趨勢下行。也就是說，經濟目前僅是觸底反彈，而非趨勢性的反轉。