東興證券：中國重汽推薦評級

重汽重卡領軍廠商。

銷售端：公司全年預計銷量達到8.8 萬輛，同比增長10%。

原因一：重汽直接受益於3-5 月的自卸車行情。工程類重卡銷量有明顯的季節性特徵，隨著3-5 月節后迎來項目開工高峰，工程類重卡採購將明顯提速，迎來銷量波峰。重汽在工程車領域都保持著絕對的優勢。

原因二：半掛牽引車銷量持續高景氣度，重汽依舊受益。重汽引進德國曼技術，改善產品結構，半掛牽引車佔總銷量的50%。2016 年9 月《超限運輸車輛行駛公路管理規定》的發布，重卡單台運力降低10%-15%左右，宏觀經濟企穩、基礎設施投資增加、城鄉物流規模化整合、電子商務火爆、重卡更新換代等因素都將助力運輸類重卡增長勢頭。

原因三：一帶一路助推重汽出口海外。重汽全球網點布局，樹立了sinotruk 品牌。以曼技術為代表的高端重卡產品開始突破發達國家和地區。以「一帶一路」戰略為契機，重汽海外銷量再創新高。毛利率端：維持高位，達到歷史高位。

原因一：打造重卡黃金產業鏈。重汽產品自製率行業最高，重卡產業鏈完整，關鍵零部件全部產自集團內部。集團自主性高，抗壓能力強，有利於控制成本，增厚利潤。

原因二：重汽堅持降本增效。

風險提示：重卡銷量增速不及預期

盈利預測與估值：2017年銷量上漲10%，凈利潤預計達5.5億，同比增30%。預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.48/0.63/0.51 元，對應PE 分別為31/24/30 倍。我們選取了5 家主業與公司相仿的企業進行比較，2017 年4家公司平均市盈率為27 倍，對應的股價為17 元，給予公司「推薦」評級。