開心麻花業績大幅下滑，「話劇第一股」的艱難IPO

近日，「話劇第一股」開心麻花發布了2016年年報。報告期內，公司實現營業收入2.9億元，同比下滑23.81%;實現歸屬掛牌股東的凈利潤7187.5萬元，同比下滑45.08%;扣非后凈利潤只有6063.82萬元，同比減少51.77%。

兩項數據的明顯下滑，讓一直在資本之路上順風順水的開心麻花團隊有了些許危機感，尤其是在今年1月，開心麻花掛牌新三板僅一年時間，就遞交了IPO申請準備在創業板上市。排隊期內的業績下滑，可能會影響到其IPO之路。

話劇、小品到電影，兩次轉型帶領開心麻花走入資本快車道

成立於2003年的開心麻花，直到2015年《夏洛特煩惱》上映之前，都是文娛產業的「新人」。開心麻花最早以舞台劇起家，至今在全國各地演出超過4000場，以其獨有的喜劇風格為觀眾喜愛。話劇的成功也推動了開心麻花的轉型之路。

2012年，趙本山團隊退出央視春晚舞台，一時間，語言類節目的青黃不接成為大眾所擔憂的話題。而開心麻花的橫空出世可以用生而逢時來形容。2012年春晚，開心麻花團隊兩部小品均過審成功登上春晚舞台，開心麻花開始走進更多人的視野。2012—2015年間，開心麻花以6部作品連續4年登上央視春晚舞台，並捧紅了沈騰、馬麗為代表的開心麻花團隊。有人更是大膽放話稱，此時的開心麻花已經佔領了喜劇的半邊天。

但從話劇到小品的轉型，依然沒能使開心麻花脫離開舞台的形式，這樣的轉型雖然提高了開心麻花的知名度，但作品形式其實並沒有實質的改變，盈利模式單一，曝光度低等問題依舊存在。於是，2015年，處於事業上升期的開心麻花開始了另一次轉型之路，這一次，團隊決定將其精品話劇《夏洛特煩惱》製作成為電影搬上大熒幕，也就是這次轉型，讓開心麻花走上了資本的快車道。

后《夏洛特煩惱》時代，業績大幅波動或將影響其上市之路

2015年9月，開心麻花試水大熒幕，以5000萬左右的製作宣發成本推齣電影《夏洛特煩惱》，於國慶檔上映。在同檔期內，有大熱的《港囧》、《九層妖塔》等，可以說，《夏洛特煩惱》作為唯一一部既不是大IP，也沒有流量明星的電影，基本在上映前就已經被打上「炮灰」的標籤了。

但令人意外的是，隨著口碑的逆襲，《夏洛特煩惱》竟然成為了國慶檔的一匹「黑馬」，最終以超14億的票房收官。就是這一部電影，讓開心麻花賺得盆滿缽滿。

而《夏洛特煩惱》之前，開心麻花的營業收入全部來自舞台劇及其衍生業務。2014年，開心麻花實現營業收入僅為1.5億元;2015年上半年，公司實現收入8301.73萬元，其中舞台劇及衍生收入佔95.4%。

到了2015年下半年，公司的業績突飛猛進。數據顯示，2015年開心麻花實現營業收入為3.83億元，同比增長了154.8%，其中舞台劇收入佔比下滑至48%;實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤1.31億元，同比增長了234.15%。

這樣的成績自然和《夏洛特煩惱》的票房有直接關係。

而在《夏洛特煩惱》上映之前的9月份，開心麻花就發布了《公開轉讓說明書》，宣告進入資本市場。開心麻花正式掛牌新三板之後，當時的估值達到了51億元，被譽為新三板的「話劇第一股」。而掛牌新三板一年之後，開心麻花又迅速轉戰IPO，不過2016年業績的下滑卻成為其上市之路上的第一頭「攔路虎」。

《驢得水》「複製」《夏洛特》票房失利，僅憑一部爆款能否持續拉動51億估值?

雖然《夏洛特煩惱》之後，開心麻花依然有不少精品問世，團隊也不斷壯大，藝人經紀做得風生水起，常遠、艾倫等人在《歡樂喜劇人》的表現也持續為開心麻花拓展著知名度，但之後卻沒有形成大規模的盈利爆發。

《夏洛特煩惱》票房大獲全勝之後，開心麻花在2016年推出又一口碑之作《驢得水》。同樣是話劇改編，同樣是小成本，開心麻花也希望以此作品迎來電影票房的二次爆發。然而可惜的是，雖然口碑同樣出眾，但在去年的電影寒冬期內，《驢得水》僅收穫了1.73億票房，這也是2016年開心麻花業績下滑的主要原因。

這是因為，從盈利能力上來看，電影的盈利能力要比其它業務高得多。不過由於資本能力有限，業務布局不成熟，開心麻花此時顯然不能像行業領先的華誼、光線一樣投入大筆資金在電影業務上，也沒有同時操作幾部電影製作發行的能力，資金不到位，產量上不去，開心麻花現階段也只能寄希望與「小而美」的口碑之作讓它能吸引更多資本的青睞。

而對於處在IPO排隊期內的開心麻花來說，兩年內大的業績波動會對其上市資格審查產生不利影響，而51億的市場估值也很有可能會大幅縮水。

但對於正處於轉型陣痛期的開心麻花來說，這也許並不是一件壞事。在整個估值泡沫褪去后，幾塊業務的規劃就顯得更加重要了。除了堅持把精力放在電影製作上，藝人經紀相信也會是一個很好的業務增長點，而開心麻花要做的，就是在充分利用手中資源的同時，更加完善內容製作，期待下一步爆款的出現。（來源：速途網 作者：李雪萌）