互金平台與金交所違規產品被叫停，聯姻風險暴露

"互聯網金融平台與各類交易所之間的「曖昧牽手」曾釀出了諸如僑興債違約、垃圾債包裝、權益拆分發行等問題，因此，這類業務合作也成為監管機構著力的重點。"

7月5日，有消息稱，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室於近日下發《關於對互聯網平台與各類交易場所合作從事違法違規業務開展清理整頓的通知》（整治辦函[2017]64號），要求於2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量。

在分析人士看來，《通知》對部分互金平台影響較大，未來互金平台與各地方交易所在面向普通投資人的產品合作上恐無太多合作空間。

違規產品被叫停

《通知》表示，近期一些互聯網平台仍然與各類交易場所合作開展違法違規業務，存在較大風險隱患。同時，責令互聯網平台於2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量。同時，互聯網平台須積極配合各類交易場所，妥善化解存量違法違規業務。

對於2017年7月16日以後仍繼續與各類交易場所合作開展違法違規業務的互聯網平台，《通知》要求各地整治辦會同人民銀行分支機構及其他相關部門，對相關互聯網平台開展現場檢查，查實互聯網平台是否存在變相吸收公眾存款、非法發放貸款、代銷違法違規產品、無代銷資質銷售金融產品、未取得相關資質開辦資產管理業務等問題，並按相關法律法規進行處罰。

據網貸天眼不完全統計，目前至少有28家互聯網理財平台仍在發售「金交所」產品。據統計，與28家互金平台合作發售產品的地方金交所（中心）共有19家，其中合作平台數量最多的是大連普惠金融交易中心。北京商報記者調查發現，百度理財、騰訊理財通等平台確實仍有與金交所合作的產品，比如騰訊理財通上的「招前民鑫九月」盈第一期是由招銀前海金融資產交易中心提供，1000元起購。

《通知》流傳出來后在網上引起了廣泛討論。不過，有分析人士表示，《通知》的核心是清理、檢查「涉嫌突破政策紅線的違法違規業務」的互聯網平台，而非直接停止所有平台的相關業務。

「這份文件並不是一棍子打死所有的合作，不違規的產品依然是可以發售的。但是，從實際操作來看，如果底層資產依然是現有的資產類型，那麼合規資產的佔比較小，互金平台的金交所產品成交量會呈大概率的下滑趨勢。」盈燦諮詢高級研究員張葉霞指出。

聯姻風險暴露

去年8月，網貸新規中明確「P2P個人標的不得超過20萬元、企業標的不得超過100萬元」的要求后，不少網貸平台「借道」金交所規避限額風險。

而在互聯網金融與金交所聯姻的過程中風險不斷暴露。如去年底，螞蟻金服旗下招財寶億元逾期事件就是典型案例。招財寶平台將廣東金融高新區股權交易中心有限公司發行的僑興次貸私募債包裝成為「理財產品」進行銷售，出現逾期危機后，最終由浙商財產保險股份有限公司對「僑興電信」、「僑興電訊」債券逾期給予預付賠款。

此次《通知》中也明確指出，一些互聯網平台明知監管要求（包括交易場所不得將權益拆分發行、降低投資者門檻、變相突破200人私募上限等政策紅線），仍然與各類交易場所合作，將權益拆分面向不特定對象發行，或以「大拆小」、「團購」、「分期」等各種方式變相突破200人限制。一些產品無固定期限、資金和資產無法對應，存在資金池問題；一些產品未向投資者披露信息和提示風險，甚至將高風險資產進行包裝粉飾，向不具備風險承受能力的中小投資者出售，一旦信用風險爆發，可能影響社會穩定。

張葉霞表示，現階段互金平台和金交所的合作亂象叢生，違規的情況較多。由於拆標的存在，購買金交所產品的投資人較多，一旦風險爆發，可能影響社會穩定。同時，金交所產品的部分資產風險較高，也不適合風險承受較低的大眾承受。因此，監管部門才會緊急叫停。

「監管層主要是出於互聯網金融產品的風險和特定的金融資產交易所風險的考慮。兩種風險疊加的產品使得投資者面臨著更大的風險。監管叫停此類違規行為，對於控制影子銀行以及規範理財市場亂象都有很重要的意義。金融資產交易所產品本質是投資基金，應按公募、私募統一監管。」人民大學國際貨幣所研究員李虹含指出。

《通知》的發布對於部分互金平台影響極大。蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言指出，對互金平台而言，失去了通過金融機構「通道」涉足大額金融資產業務的最後一個渠道，徹底回歸了小額普惠的定位；而對地方交易所而言，則要重新回歸本源性業務之中，「慘淡經營」並靜待下一個春天的降臨。

張葉霞表示，互金平台在未來是否會採用另外的方式與各類交易所合作，這個還有待探討，因為才剛剛被正式叫停，市場還需要一段時間去消化和做出調整。互金平台與金交所如果需要在合規下合作，與現在動輒上千萬元甚至上億元的資產相比，未來單個資產的金額，整體必定成下降趨勢。此外，互金平台的投資人特點，決定了產品起投金額不會太高，如果不突破200人上限又要完成募集，降低單個資產的金額是最直接的方式。同時，從底層資產的類型來看，信託資產、私募等將難以再成為金交所產品的底層資產。

2月10日證監會召開新聞發布會稱，金融資產類交易場所是今年清理整頓各類交易場所的重點整治對象之一，同時責令違法違規交易場所要限期整改，涉嫌犯罪的移送公安司法機關。

3月初北京監管部門給平台下發「網路借貸信息中介機構事實認定及整改要求」，明令禁止網貸平台對接金交所、小貸公司、保理公司和典當行等資產。

6月30日互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發《關於對互聯網平台與各類交易場所合作從事違法違規業務開展清理整頓的通知》，要求於2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量。